Yên Nhật: Đánh giá tác động của can thiệp – Rabobank

Jane Foley, Chuyên gia chiến lược ngoại hối cao cấp tại Rabobank, đánh giá lại việc can thiệp thị trường ngoại hối của Nhật Bản và tác động của nó tới USD/JPY. Foley lưu ý rằng USD/JPY đang thấp hơn khoảng 3% so với mức trước tháng 7, cho phép Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF) có thể tuyên bố một số thành công, nhưng nhấn mạnh rằng các yếu tố cơ bản của Nhật Bản và chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vẫn đóng vai trò then chốt. Foley cho rằng có khả năng USD/JPY sẽ giao dịch trong vùng 158–157 trong khoảng thời gian 3–6 tháng tới.

Can thiệp của Nhật Bản và rủi ro chính sách của BoJ

"Việc USD/JPY vẫn duy trì dưới mức trước khi can thiệp hồi tháng 7 cho thấy MoF có thể tuyên bố rằng động thái phối hợp với Bộ Tài chính Mỹ (US Treasury) đã thành công. Tuy nhiên, sự phức tạp của các biến số chi phối thị trường ngoại hối cho thấy chỉ có thể xác định rõ liệu các yếu tố cơ bản của Nhật Bản có thay đổi đủ mạnh để biện minh cho đồng tiền mạnh hơn hay không khi nhìn lại trong tương lai. Tạm thời, JPY vẫn chưa thoát khỏi tình trạng khó khăn."

"Mặc dù phần lớn các nhà khảo sát trong báo cáo của Bloomberg không dự đoán USD/JPY sẽ quay lại mốc 160 trong năm nay, đa số dự báo có thể đồng ý rằng sẽ là vội vàng nếu loại trừ hoàn toàn khả năng này."

"Chính phủ hiện đã cho thấy ủng hộ chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Tuy nhiên, để JPY mạnh lên, thị trường có thể sẽ cần có bằng chứng rõ ràng về lập trường chủ động hơn từ phía BoJ bên cạnh những cam kết về nguồn cung JGB. Các quan ngại về tài khóa dự kiến sẽ còn tiếp diễn ít nhất đến khi đàm phán ngân sách 2027 bắt đầu vào cuối năm, và có thể kéo dài hơn nữa."

"Càng lâu USD/JPY duy trì dưới 160, MoF càng có thể cho thấy ấn tượng rằng can thiệp đã đạt kết quả. Thách thức lớn với MoF sẽ là phản ứng của JPY trước cuộc họp chính sách ngày 18 tháng 9 của BoJ. Kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã gia tăng, điều này cho thấy JPY có thể dễ bị tổn thương nếu chính sách không thay đổi."

"Nếu BoJ tăng lãi suất, MoF có thể lặp lại chiến lược tháng 7 khi thúc đẩy biến động thị trường bằng các động thái can thiệp tiếp theo. Theo quan điểm của chúng tôi, lo ngại về sự can thiệp ngoại hối tiếp tục nhằm hỗ trợ JPY, cùng với triển vọng BoJ nâng lãi suất vào tháng 9 và đồng USD suy yếu, cho thấy khả năng USD/JPY sẽ giao dịch trong khu vực 158-157 trong vòng 3 đến 6 tháng tới."