Đô la New Zealand: Vị thế bán khống cực đoan sẽ gặp nhiều khó khăn để tiếp tục thua lỗ thêm – MUFG

Derek Halpenny của MUFG nhận thấy có sự căng thẳng giữa kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ quyết liệt của Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) và vị thế bán khống đồng Đô la New Zealand (NZD) ngày càng bị kéo căng. Trong khi điều kiện thị trường lao động yếu hơn khiến gần 100 điểm cơ bản thắt chặt đã được phản ánh vào giá trong năm tới bị nghi ngờ, ngân hàng cho rằng vị thế bán khống NZD có thể đã ở mức cực đoan. Lợi suất hấp dẫn hơn của Úc tiếp tục ủng hộ tỷ giá AUD/NZD, mặc dù tiềm năng hỗ trợ về tỷ giá thương mại liên quan đến hiện tượng El Niño có thể hạn chế đà giảm sâu hơn của NZD.

Nghi ngờ về RBNZ so với vị thế bán NZD bị kéo căng

"Dữ liệu vị thế hàng tuần của IMM là một chuỗi dữ liệu được nhiều người theo dõi mặc dù không nhất thiết đưa ra tín hiệu mạnh, nhưng vị thế đối với đồng Đô la New Zealand thực sự đáng chú ý. Dữ liệu mới nhất, tính đến tuần kết thúc ngày 11 tháng 8, tiết lộ rằng tổng vị thế bán khống của các Quỹ Đòn bẩy đã đạt mức kỷ lục trong chuỗi dữ liệu này kể từ năm 2006."

"Tính từ đầu năm đến nay, NZD thực tế là đồng tiền G10 có hiệu suất tốt thứ ba sau NOK và AUD. Lãi suất chính sách của RBNZ hiện ở mức 2,50%, nhưng đường cong OIS ngụ ý kỳ vọng sẽ thắt chặt gần 100 điểm cơ bản trong 12 tháng tới."

"Vị thế này cũng có thể phản ánh sự hoài nghi về khả năng RBNZ sẽ thực hiện được việc thắt chặt 100 điểm cơ bản trong năm tới. Thị trường lao động cho thấy tỷ lệ thất nghiệp đã tăng từ 5,4% lên 5,6% bất chấp số lượng việc làm tăng mạnh, điều này cho thấy nguồn cung lao động tăng và mức độ dư thừa kinh tế lớn hơn so với dự đoán."

"Chúng tôi chắc chắn đồng ý rằng đường cong OIS cho RBA có thể đang bị định giá thấp (dưới một lần tăng lãi suất được dự tính trong 12 tháng), còn định giá cho RBNZ thì quá quyết liệt. Yếu tố tích cực đối với AUD còn bao gồm năng lượng và những rủi ro tại Trung Đông, các yếu tố này có lợi hơn cho AUD so với NZD."

"Mặc dù mức thắt chặt 100 điểm cơ bản có thể là quá mức, nhưng quy mô của các vị thế bán NZD trông còn cực đoan hơn và chúng tôi cho rằng, ở mức hiện tại, rào cản để NZD giảm sâu hơn là tương đối cao. Chúng ta cũng cần lưu ý đến khả năng thay đổi xu hướng về tỷ giá thương mại. Rủi ro từ hiện tượng El Niño chỉ ra khả năng lạm phát thực phẩm sẽ tăng rõ rệt trong 6 tháng tới và điều này có thể hỗ trợ tích cực cho tỷ giá thương mại của NZD."

"Cuối cùng, vị thế này cũng có thể phản ánh quan điểm song phương so với AUD. Cặp tỷ giá AUD/NZD là chìa khóa đối với NZD và hiện tại lợi suất nhận được ở Úc hấp dẫn hơn nhiều, với Ngân hàng Dự trữ Úc tiếp tục truyền tải thông điệp có phần diều hâu về khả năng tăng lãi suất tiếp theo."