Đô la Mỹ: Động thái xoay chuyển của Bộ Tài chính báo hiệu rủi ro cấu trúc – Commerzbank

Volkmar Baur của Commerzbank lưu ý rằng Đô la Mỹ vẫn chịu áp lực khi EUR/USD giao dịch quanh mức 1,17 sau khi Bộ Tài chính Mỹ mở rộng Liquidity Support Buyback Operations. Ông so sánh động thái này với Operation Twist, cho rằng tác động lên lợi suất dài hạn sẽ ở mức khiêm tốn, nhưng nhấn mạnh rằng Bộ Tài chính dường như sẵn sàng chấp nhận một đồng Đô la yếu hơn để kiểm soát lãi suất, làm tăng rủi ro cấu trúc đối với USD.

Các chương trình mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính và rủi ro của USD

"Đô la Mỹ vẫn chịu áp lực. Sau khi giảm khoảng 0,8% trên chỉ số thương mại vào thứ Tư sau thông báo của Bộ Tài chính Mỹ về việc dự định mua thêm trái phiếu dài hạn, đồng đô la đã ổn định trở lại trong ngày hôm qua; tuy nhiên, EUR/USD vẫn tăng lên trên 1,17 lần đầu tiên kể từ tháng 5. Và mức này tiếp tục được chú ý vào sáng nay."

"Việc mở rộng chương trình mua vào này có thể so sánh với “Operation Twist”, khi Fed hoán đổi trái phiếu dài hạn lấy trái phiếu ngắn hạn vào năm 2011–12 để giảm lãi suất ở cuối dài của đường cong lợi suất. Khi đó, Fed đã bán trái phiếu ngắn hạn (kỳ hạn tối đa 3 năm) với tổng giá trị 667 tỷ USD để mua trái phiếu có kỳ hạn từ 6 đến 30 năm. Chương trình này kéo dài tổng cộng 15 tháng, tương đương 44,5 tỷ USD mỗi tháng."

"Vào thời điểm đó, người ta ước tính rằng Operation Twist (hay MEP, Chương trình Mở rộng Kỳ hạn) sẽ làm giảm lợi suất hiện tại của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm khoảng 23 điểm cơ bản. Vì vậy, tác động từ việc mở rộng Liquidity Support Buyback Operations cũng có khả năng chỉ ở mức hạn chế."

"Đối với đô la Mỹ, có hai điểm rút ra cuối cùng: Thứ nhất, Bộ Tài chính Mỹ dường như có một giới hạn, vượt qua mức đó thì họ sẵn sàng can thiệp vào thị trường để hỗ trợ lãi suất, ít nhất là ở kỳ hạn dài. Khi Warsh nói rằng thị trường nên đóng vai trò trong việc chống lạm phát, nhưng rồi Bộ Tài chính lại can thiệp khi lãi suất tăng, thì người ta tự hỏi ai thực sự sẽ kiểm soát lạm phát vào lúc đó."

"Và thứ hai, có lẽ đây là điều quan trọng hơn, sự kiện hôm thứ Tư cho thấy nếu phải lựa chọn giữa việc chấp nhận lãi suất cao hơn hoặc một đồng đô la Mỹ yếu hơn, Bộ Tài chính sẽ ưu tiên một USD yếu."