Chỉ trong một tháng đã vượt mức S&P 19.2 điểm phần trăm: Berkshire (BRK.B) đạt lợi thế tương đối lớn nhất theo tháng kể từ năm 2010, chỉ đứng sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Theo thông tin từ Jinse Finance, khi xu hướng giao dịch AI hạ nhiệt và cổ phiếu công nghệ chao đảo, một trong những “hầm trú ẩn” lâu đời nhất trên thị trường lại một lần nữa chứng minh được giá trị của mình. Berkshire Hathaway (BRK.B) vừa ghi nhận mức tăng trưởng tương đối nổi bật nhất trong hơn mười năm qua.

Dữ liệu hiếm có đến mức nào: Chỉ ba lần vượt qua trong 30 năm

Trong vòng một tháng tính đến thứ Năm tuần trước, tập đoàn đa ngành này đã vượt trội so với chỉ số S&P 500 (SP500) tới 19,2 điểm phần trăm—đây là lợi thế tháng lũy kế lớn nhất kể từ năm 2010, và cũng là mức chênh lệch cao thứ tư trong 30 năm qua. Chỉ có biến động của khủng hoảng tài chính năm 2008 mới từng tạo ra khoảng cách lớn hơn: năm đó Berkshire vượt trội thị trường tới 29,6 điểm phần trăm.

Độ phân hóa này xuất phát từ sự tương phản rõ rệt về hiệu suất tuyệt đối của hai bên: trong tháng vừa qua, giá cổ phiếu Berkshire tăng 13,2%, đạt mức cao nhất lịch sử; trong khi chỉ số S&P 500 giảm 3,7% trong cùng kỳ. Đến khi kết phiên hôm thứ Ba tuần này, chênh lệch giữa hai bên đã thu hẹp nhẹ xuống còn 16,9 điểm phần trăm, nhưng so với dữ liệu ghi nhận được từ năm 1996, mức này vẫn rất hiếm gặp.

Chỉ trong nửa năm ngắn ngủi, thế trận công thủ đảo chiều. Vào tháng 5 năm nay, Berkshire thậm chí còn tụt lại sau S&P 500 tới 14,3 điểm phần trăm—lúc ấy, thị trường vẫn chìm trong sự hưng phấn của cổ phiếu AI, các chỉ số nắm giữ nhiều cổ phiếu công nghệ liên tục dẫn đầu, còn Berkshire với trọng tâm là các ngành truyền thống như bảo hiểm, đường sắt, năng lượng lại tỏ ra chậm chạp.

Tại sao lại là Berkshire: Tiền mặt, doanh nghiệp vận hành và “không đặt cược vào một câu chuyện duy nhất”

Cuộc đảo chiều nhanh chóng này làm nổi bật đặc điểm cấu trúc có thể chuyển đổi thuận lợi cho công ty này chỉ trong thời gian ngắn—bảng cân đối tài sản dồi dào tiền mặt và tổ hợp hoạt động kinh doanh vận hành trưởng thành.

Lý thuyết không có gì bí ẩn: khi mối lo của thị trường chuyển từ “AI có thể tăng trưởng nhanh hơn không” sang “liệu khoản nợ khổng lồ trong hạ tầng AI có thể hoàn vốn được không”, điểm neo giá trị chuyển từ mộng tưởng về lại dòng tiền mặt. Khoản dự trữ tiền mặt khổng lồ của Berkshire, vốn thường bị phê phán trong thị trường tăng giá là “tài sản lười biếng làm giảm lợi suất”, lại trở thành lớp đệm chống biến động và “thuốc súng khô” sẵn sàng hành động trong môi trường tâm lý rủi ro suy giảm, chênh lệch tín dụng tăng lên—mức độ hoảng loạn càng cao, giá trị lựa chọn của khoản tiền mặt này càng lớn.

Trong khi đó, các doanh nghiệp vận hành thuộc sở hữu như đường sắt BNSF, năng lượng, bảo hiểm… đều tạo ra lợi nhuận dựa trên nhu cầu kinh tế thực, chứ không phụ thuộc vào sự tiếp diễn của bất kỳ câu chuyện nóng nào. Tuần này, từ cổ phiếu chip đến các nhà cung cấp sức mạnh tính toán, tài sản liên quan đến AI biến động dữ dội—trong cơ cấu lợi nhuận của Berkshire, gần như không có tiếp xúc trực tiếp nào với câu chuyện này.

Đặt chênh lệch hiện tại trong bối cảnh 30 năm, chỉ xếp sau khủng hoảng tài chính năm 2008—cũng là thời kỳ “tiền mặt và sự chắc chắn được định giá cao, tài sản đòn bẩy và dựa vào câu chuyện bị bán tháo”. Lịch sử dường như cho thấy quy luật giản dị: lợi nhuận vượt trội của Berkshire thường không xuất hiện trong thị trường bò, mà thành hiện thực khi thị trường học lại sự dè chừng.

Lưu ý rằng, ưu thế tương đối kiểu này phụ thuộc cao độ vào việc môi trường thị trường liệu có duy trì được không: nếu tâm lý AI hồi phục, khẩu vị rủi ro tăng lên, khoảng cách giữa Berkshire và thị trường chung có thể sẽ lại thu hẹp như hồi thứ Ba tuần này. Với nhà đầu tư, kỷ lục 19,2 điểm phần trăm không có nghĩa một công ty mạnh lên, mà là thị trường đang định giá lại chính đối với “sự chắc chắn”.