Hoa Kỳ: Tăng trưởng đi ngang và lạm phát dai dẳng – TD Securities

Các nhà kinh tế TD Securities, Oscar Munoz và Eli Nir, dự đoán tăng trưởng sản lượng của Mỹ sẽ đi ngang vào năm 2025 do cú sốc dầu kéo dài và xung đột với Iran tạo ra các rủi ro lạm phát đình trệ, khiến Fed giữ nguyên chính sách. Họ dự báo tăng trưởng GDP sẽ thấp hơn xu hướng một chút vào năm 2026, với mức 2,1% Q4/Q4, tỷ lệ thất nghiệp gần 4,3% và chỉ có sự giảm phát từ từ trở lại vào năm 2027.

Tăng trưởng đi ngang với rủi ro lạm phát đình trệ

"Chúng tôi dự kiến tăng trưởng sản lượng sẽ đi ngang trong năm nay, phản ánh tác động kéo dài của cú sốc dầu. Xung đột với Iran mang đến các rủi ro lạm phát đình trệ, và chúng tôi dự đoán Fed sẽ giữ nguyên chính sách suốt cả năm. AI và người tiêu dùng thu nhập cao đã hỗ trợ tăng trưởng nền."

"Tăng trưởng GDP có khả năng sẽ thấp hơn xu hướng một chút vào năm 2026, kết thúc với mức 2,1% Q4/Q4. Tăng trưởng ổn định có thể dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp ở mức 4,3% vào quý IV/2026. Thị trường lao động đã cho thấy dấu hiệu ổn định và chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ tiếp tục, nhưng chi phí đầu vào tăng bởi cú sốc dầu tạo ra thêm bất ổn có thể ảnh hưởng đến tuyển dụng."

"Chúng tôi đánh giá xác suất xảy ra suy thoái tại Mỹ trong năm tới là 25%."

"Với chuỗi cung ứng chịu nhiều áp lực, chúng tôi không thấy việc giảm phát đáng kể là khả thi trong năm nay. Chúng tôi dự đoán lạm phát CPI cơ bản sẽ đạt 2,6% y/y vào Q4/2026, kết thúc năm ở mức cao hơn so với lúc bắt đầu. Các con số cũng cao tương tự về mặt PCE cơ bản (xem bảng bên dưới)."

"Phần lớn tác động của giá dầu cao sẽ truyền vào lạm phát theo tiêu đề. Chúng tôi kỳ vọng quá trình giảm phát từ từ sẽ trở lại vào năm 2027."