Tổ chức: Việc điều chỉnh giá vàng và bạc không đồng nghĩa với kết thúc thị trường bò tót, logic phân bổ dài hạn vẫn được duy trì

VietFinance ngày 11/08 đưa tin—— Lãnh đạo Sprott, bà Maria Smirnova, cho rằng đợt giảm gần đây của vàng và bạc chỉ là một đợt điều chỉnh theo chu kỳ trong thị trường tăng giá, không phải là sự đảo chiều xu hướng. Nợ công, mua vàng của ngân hàng trung ương và các yếu tố liên quan đến địa chính trị vẫn đang hỗ trợ giá vàng, bạc còn được hưởng lợi từ nhu cầu của ngành công nghiệp năng lượng mới. Dù cổ phiếu ngành khai khoáng giảm cùng giá vàng, nhưng hoạt động kinh doanh của các công ty mỏ vẫn ổn định, chiến lược phân bổ dài hạn của vàng-bạc vẫn giữ được tính hợp lý trong bối cảnh biến động mạnh của thị trường.

Sau đợt tăng mạnh trước đó, vàng và bạc đã xuất hiện một làn sóng điều chỉnh giá rõ rệt vào năm 2026, khiến không ít nhà đầu tư lo ngại rằng thị trường tăng giá dài hạn của kim loại quý đã kết thúc.

Bà Maria Smirnova, đối tác quản lý của Sprott Inc., Giám đốc đầu tư và quản lý danh mục cấp cao tại Sprott Asset Management, đã trình bày quan điểm khác biệt trong báo cáo mới nhất,

Điều chỉnh theo chu kỳ không thay đổi nền tảng cơ bản của kim loại quý

Nhìn lại diễn biến hai năm gần đây, năm 2025 giá vàng và bạc đã tăng mạnh, vàng giao ngay tăng hơn 64,58% trong năm, bạc giao ngay tăng đến 147,95%, với động lực từ việc các ngân hàng trung ương mua vàng quy mô lớn, lo ngại về lạm phát, nợ công mở rộng và rủi ro địa chính trị. Đầu năm 2026, cả hai loại kim loại quý lại thiết lập kỷ lục mới.

Bà Smirnova cho biết, sau khi đạt đỉnh vào tháng 1, vàng và bạc đã bước vào giai đoạn điều chỉnh, giá giảm mạnh trong quý 2, vàng giao động trong khoảng 4000 đến 4100 USD/ounce, bạc về mức 55 đến 60 USD/ounce. Dù giá có giảm, cả hai vẫn cao so với cùng kỳ năm ngoái, đồng thời, tâm lý trú ẩn do căng thẳng ở Trung Đông tăng cao đã kéo giá phục hồi trở lại. Đợt điều chỉnh này chủ yếu xuất phát từ yếu tố chu kỳ như thanh khoản ngắn hạn và sức mạnh của đồng USD, không phải do sự yếu đi của nền tảng cơ bản.

Nợ công tiếp tục phình to, thâm hụt ngân sách ở mức cao, các ngân hàng trung ương đa dạng hóa tài sản dự trữ, thế giới phân hóa địa chính trị liên tục tạo động lực bền vững cho vàng; đối với bạc, nhu cầu công nghiệp từ năng lượng mặt trời, xây dựng lưới điện, cơ sở hạ tầng AI, ngành điện tử cao cấp liên tục tăng, nguồn cung từ khai khoáng tăng trưởng yếu, nhiều năm liên tục rơi vào trạng thái cung không đủ cầu.

Bà cho biết,

Phân tích ba giai đoạn diễn biến giá vàng năm 2026 và hiện trạng cổ phiếu ngành khai khoáng

Báo cáo đã chia diễn biến giá vàng năm 2026 thành ba giai đoạn: đầu năm giá vàng liên tục lập đỉnh mới do lo ngại nợ công và mua vàng của ngân hàng trung ương; tháng 3 các sự kiện địa chính trị làm thị trường thắt chặt thanh khoản toàn cầu, dòng tiền đòn bẩy chốt lời, giá vàng chịu áp lực giảm, cùng với đồng USD mạnh lên và kỳ vọng thắt chặt chính sách, giá vàng tiếp tục yếu đi trong quý 2; vào đầu hè, áp lực bán dần tan biến, lực mua thực và ngân hàng trung ương liên tục mua vàng, tạo đáy cho giá. Hoạt động mua vào của các cơ quan chính phủ là yếu tố then chốt giúp hạn chế mức giảm sâu của giá vàng.

Cổ phiếu ngành khai khoáng kim loại quý điều chỉnh cùng giá vàng, dòng tiền lớn chuyển sang lĩnh vực công nghệ và AI, kéo theo dòng tiền khỏi nhóm ngành chu kỳ. Bà Smirnova cho biết, dù giá cổ phiếu yếu thế, nhưng các doanh nghiệp khai khoáng vàng lớn vẫn vận hành vững chắc, có nguồn tiền tự do dồi dào, bảng cân đối tài sản lành mạnh, ưu đãi cổ đông bằng chia cổ tức, mua lại cổ phiếu và hoạt động M&A vẫn tiếp diễn. Chỉ có điều định giá nhóm ngành này vẫn ở mức thấp so với các giai đoạn tăng giá trước đây.

Cấu trúc cung cầu đặc biệt của bạc

Khác với vàng tập trung vào tính chất trú ẩn tiền tệ, bạc vừa mang thuộc tính tiền tệ, vừa là kim loại công nghiệp. Quy mô thị trường bạc nhỏ hơn, tỷ trọng giao dịch đòn bẩy lớn, biên độ biến động thường cao hơn vàng.

Quý 2 các ngành công nghiệp hạ nhiệt, vị thế đầu cơ rút lui, khiến mức giảm của bạc bị khuếch đại. Nhưng về lâu dài, ngành năng lượng mới và điện khí hóa mở rộng kéo theo nhu cầu vững chắc, nguồn cung khai khoáng không theo kịp, tồn kho tiếp tục sụt giảm. Khi giá phục hồi vượt 60 USD/ounce, thị trường lại tập trung vào cơ hội cấu trúc cung cầu của bạc.

Kết luận

Tổng thể, những biến động do lãi suất ngắn hạn và đồng USD gây ra phần lớn đã phản ánh vào giá vàng-bạc. Biến động mạnh trên thị trường kim loại quý là hiện tượng bình thường trong thị trường tăng giá dài hạn, các đợt điều chỉnh lại giúp tối ưu hơn tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận trong trung và dài hạn.

Chỉ cần các điều kiện mang tính cấu trúc như nợ công cao, ngân hàng trung ương giảm sử dụng USD, thế giới phân hóa địa chính trị chưa thay đổi, thì logic đầu tư cho vàng-bạc sẽ không bị thay đổi tận gốc, nhà đầu tư cần phân biệt giữa biến động ngắn hạn theo chu kỳ và xu hướng lớn dài hạn.


Biểu đồ tuần vàng giao ngay Nguồn: EasyFinance

Giờ GMT+8 ngày 11/08, 11:06 Giá vàng giao ngay ghi nhận 4,413.26 USD/ounce