Yên Nhật: Sự can thiệp đối mặt với chênh lệch lãi suất kéo dài – HSBC

HSBC Asset Management xem xét lại việc can thiệp phối hợp gần đây của các cơ quan chức năng Nhật Bản và Mỹ nhằm hỗ trợ đồng Yên Nhật, đồng thời nhắc lại việc đảo chiều giao dịch carry trade mạnh mẽ trong giai đoạn trước cách đây hai năm. Báo cáo cho rằng, bất chấp sự hỗ trợ trong ngắn hạn và rủi ro vị thế bán khống, lạm phát kéo dài ở Mỹ và sự thận trọng trong quá trình thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản khiến chênh lệch lãi suất tiếp tục gây áp lực lên triển vọng trung hạn của đồng tiền này.

Biến động FX so với chênh lệch lãi suất

"Hai năm trước, thị trường toàn cầu đã bị rung chuyển bởi sự tăng vọt của đồng Yên Nhật – được kích hoạt bởi sự can thiệp của các cơ quan chức năng nhằm hỗ trợ đồng tiền này trên thị trường ngoại hối, cùng với sự điều chỉnh bất ngờ trong kỳ vọng về lãi suất chính sách. Điều này đã dẫn tới việc đảo chiều mạnh mẽ của các lệnh giao dịch carry trade đồng yên – khi các nhà giao dịch vay bằng đồng yên để mua các tài sản ở nước ngoài có lợi suất cao hơn – và đã gây ra biến động lớn trên thị trường."

"Gần đây, các nhà chức trách Nhật Bản lại tiếp tục can thiệp để hỗ trợ đồng yên – lần này phối hợp cùng Mỹ – gửi đi một tín hiệu mạnh mẽ tới thị trường. Tuy nhiên, bối cảnh hiện nay dường như ít hỗ trợ cho đà phục hồi bền vững của đồng yên hơn so với năm 2024. Dù lạm phát có xu hướng tăng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn tỏ ra thận trọng trong việc phát tín hiệu sẽ thắt chặt chính sách nhanh hơn."

"Ngược lại, lạm phát dai dẳng ở Mỹ và các tín hiệu diều hâu hơn từ Fed đã đẩy kỳ vọng về lãi suất Mỹ lên cao."

"Can thiệp ngoại hối có thể giúp đồng tiền tăng giá trong ngắn hạn. Và lượng vị thế bán khống ròng đáng kể đồng yên cũng tiềm ẩn nguy cơ đồng tiền này tăng giá bất ngờ. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, chênh lệch lãi suất cơ bản vẫn là yếu tố gây áp lực lên triển vọng của đồng yên."