Dự báo báo cáo tài chính | Cisco (CSCO.US) sắp trình bày bài kiểm tra quan trọng về "chuyển đổi AI", mảng kinh doanh mạng trở thành tâm điểm

Ứng dụng Tài chính Zhihui cho biết, Cisco Systems (CSCO.US), nhà sản xuất thiết bị mạng lớn nhất toàn cầu, sẽ công bố báo cáo tài chính quý IV và cả năm tài khóa 2026 sau giờ giao dịch ngày 12/8 (thứ Tư). Dưới làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng AI mạnh mẽ, gã khổng lồ mạng 40 năm tuổi này đang trải qua quá trình tái cấu trúc động lực tăng trưởng sâu sắc nhất kể từ khi bong bóng Internet - đơn đặt hàng mạng AI từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn đã tăng mạnh từ mức kỳ vọng 5 tỷ USD trước đó lên khoảng 9 tỷ USD, gần như gấp đôi. Các nhà phân tích Phố Wall dự báo doanh thu quý IV của Cisco sẽ đạt 16,85 tỷ USD, tăng trưởng 14,9% so với cùng kỳ; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 1,17 USD, tăng trưởng 18,2% so với cùng kỳ.

Từ “bán thiết bị chuyển mạch” đến “bán mạng AI”: Một cuộc chuyển đổi đang được thực thi

Trong một năm qua, giá cổ phiếu của Cisco đã tăng hơn 64%, vượt xa mức tăng 18,9% của chỉ số S&P 500 và lợi suất 39,3% của quỹ ETF công nghệ. Đằng sau sự tăng giá này là việc thị trường đánh giá lại kể chuyện AI của Cisco từ “hoài nghi” đến “xác nhận”.

Trong báo cáo tài chính quý III công bố ngày 13/5, Cisco ghi nhận doanh thu 15,84 tỷ USD (tăng trưởng 12%) và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu 1,06 USD, cả hai đều vượt dự đoán thị trường. Tuy nhiên, điều thực sự khiến giá cổ phiếu tăng mạnh gần 17% sau phiên là việc công ty điều chỉnh tăng mạnh đơn đặt hàng cơ sở hạ tầng AI. Cisco đã nâng dự báo đơn đặt hàng cơ sở hạ tầng AI từ khách hàng siêu lớn trong tài khóa 2026 từ 5 tỷ USD lên khoảng 9 tỷ USD, mức tăng lên đến 80%. Tính đến cuối quý III, Cisco đã nhận về tổng cộng 5,3 tỷ USD đơn đặt hàng cơ sở hạ tầng AI và từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn.

Sự tăng vọt về quy mô đơn hàng này có nghĩa là sức cạnh tranh của Cisco trong thị trường mạng AI đang chuyển dần từ “kiểm chứng khái niệm” sang “triển khai quy mô lớn”. Cisco kỳ vọng sẽ ghi nhận khoảng 4 tỷ USD doanh thu cơ sở hạ tầng AI trong năm tài khóa 2026, đồng thời nâng mục tiêu doanh thu cả năm lên khoảng 62,8 đến 63 tỷ USD.

Dự báo quý IV: Mảng mạng là điểm nhấn lớn nhất, chỉ dẫn đơn hàng AI có thể lại vượt kỳ vọng

Thị trường đã có đánh giá rất đầy đủ về dự báo quý IV của Cisco. Các nhà phân tích dự kiến doanh thu mảng mạng (Networking) sẽ đạt 9,7 tỷ USD, tăng trưởng 27,1% so với cùng kỳ; tổng doanh thu sản phẩm dự kiến 13,06 tỷ USD, tăng 20% so với cùng kỳ; doanh thu dịch vụ dự kiến đạt 3,79 tỷ USD.

Dự báo từng mảng kinh doanh:

Doanh thu sản phẩm: dự kiến 13,06 tỷ USD, tăng trưởng 20% so với cùng kỳ;

Mảng mạng: dự kiến 9,7 tỷ USD, tăng trưởng 27,1% - trung tâm dữ liệu chuyển mạch và định tuyến do AI dẫn dắt là động lực tăng trưởng lớn nhất;

Mảng bảo mật: dự kiến 2,04 tỷ USD, tăng trưởng 4,7% so với cùng kỳ;

Mảng khả năng quan sát: dự kiến 277 triệu USD, tăng trưởng 6,9% so với cùng kỳ;

Mảng cộng tác: dự kiến 1,04 tỷ USD, tăng trưởng 0,3% so với cùng kỳ;

Doanh thu dịch vụ: dự kiến 3,79 tỷ USD, không thay đổi so với cùng kỳ.

UBS trong báo cáo nghiên cứu ngày 4/8 dự đoán doanh thu và lợi nhuận quý IV của Cisco sẽ đều vượt dự báo thị trường, doanh thu mảng mạng có thể vượt 9,6 tỷ USD mà họ dự đoán, tương đương mức tăng trưởng 26%. UBS cho hay, nghiên cứu ngành và phản hồi của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn cho thấy nhu cầu cơ sở hạ tầng AI liên tục tăng mạnh trong ba tháng qua, hỗ trợ sự gia tăng cho doanh thu mạng và đơn đặt hàng sản phẩm. UBS kỳ vọng đơn đặt hàng sản phẩm quý IV tăng trưởng khoảng 29% so với cùng kỳ và cho rằng lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu có thể đạt 1,19 USD, cao hơn so với đồng thuận thị trường là 1,17 USD.

Citi vào ngày 6/8 đã nâng giá mục tiêu của Cisco từ 112 USD lên 139 USD. Họ cho rằng Cisco sẽ hưởng lợi từ thị trường mạng AI ngày càng mở rộng, doanh thu quý IV dự kiến tăng 7% so với cùng kỳ lên 14,6 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 0,98 USD nằm ở đỉnh hướng dẫn của công ty.

Triển vọng tài khóa 2027: Doanh thu AI hướng tới 6 tỷ USD, thị trường kỳ vọng “bất ngờ trong chỉ dẫn thận trọng”

Đối với tài khóa 2027 sắp tới, tâm điểm thị trường đã chuyển từ dữ liệu quý IV sang chỉ dẫn cả năm. Ban lãnh đạo Cisco thường đưa ra chỉ dẫn thận trọng và nâng dần trong năm tài khóa, thị trường kỳ vọng mô hình này sẽ lặp lại vào tài khóa mới.

UBS dự báo Cisco sẽ đưa ra chỉ dẫn doanh thu tài khóa 2027 trong khoảng 68 đến 69 tỷ USD, được thúc đẩy bởi tăng thêm hơn 2 tỷ USD doanh thu AI, nâng tổng doanh thu AI vượt 6 tỷ USD. UBS còn kỳ vọng lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu của tài khóa 2027 dự kiến từ 4,78 đến 4,84 USD, gần như tương đồng với đồng thuận của thị trường.

Trong cuộc họp điện thoại quý III trước đó, CFO của Cisco Mark Patterson đã xác nhận rằng doanh thu AI từ khách hàng siêu lớn trong tài khóa 2027 đạt ít nhất 6 tỷ USD là “hợp lý”. Điều này đồng nghĩa doanh thu AI của Cisco trên cơ sở 4 tỷ USD năm tài khóa 2026 sẽ tiếp tục tăng 50%.

Morningstar trong báo cáo nghiên cứu mới nhất ngày 4/8 đưa ra dự báo lạc quan hơn: Doanh thu AI của Cisco cho tài khóa 2027 có thể đạt 8 tỷ USD, cao hơn nhiều so với chỉ dẫn 6 tỷ USD hiện tại từ ban lãnh đạo. Các nhà phân tích của Morningstar cho rằng, truyền thống của Cisco là luôn hướng dẫn thận trọng và liên tục điều chỉnh tăng trong năm, điều này hàm ý doanh thu AI còn khả năng vượt dự báo đáng kể.

Về mặt sản phẩm AI, Cisco hồi tháng 2 đã ra mắt chip chuyển mạch Silicon One G300 sử dụng tiến trình 3nm, cung cấp hiệu năng chuyển mạch 102,4Tbps, thiết kế chuyên biệt cho các cụm xử lý AI. Hệ thống dòng N9000 và 8000 sử dụng G300 dự kiến sẽ bắt đầu giao vào nửa cuối năm 2026. Sản phẩm này cạnh tranh trực tiếp với các dòng Broadcom Tomahawk 6 và được xem là nước cờ then chốt giúp Cisco xác lập vị trí dẫn đầu công nghệ chip mạng AI.

Mảng bảo mật: Biến số “im lặng” còn quan trọng hơn cả AI

Giữa lúc câu chuyện AI chiếm mọi tiêu đề, một mảng kinh doanh bị thị trường bỏ qua đang trở thành biến số then chốt để kiểm chứng nền tảng cơ bản của Cisco.

Thách thức với mảng bảo mật: Cisco đã mua lại Splunk với giá khoảng 28 tỷ USD vào năm 2024, khách hàng của Splunk đang chuyển dần từ giao dịch cấp phép trước sang mô hình đăng ký đám mây chia nhỏ, điều này tiếp tục kéo giảm doanh thu hiện tại. Doanh số của các sản phẩm bảo mật thế hệ trước cũng đang tiếp tục bù trừ sự tăng trưởng của dòng sản phẩm mới.

Lộ trình cải thiện: Ban lãnh đạo Cisco đưa ra lộ trình rất cụ thể – đến quý II tài khóa 2027, so sánh sẽ “bình thường hơn”, và mảng bảo mật cốt lõi “đã bắt đầu thấy một số cải thiện”. CEO Chuck Robbins phát biểu hồi tháng 5 rằng, doanh thu bảo mật hữu cơ nên “gần với tăng trưởng hai con số” vào cuối năm tài chính này.

Báo cáo tài chính ngày 12/8 sẽ là điểm mấu chốt kiểm định cam kết này. Như phân tích viên của TIKR nói: “Doanh thu công bố vẫn chưa cho thấy bất kỳ sự tăng trưởng nào, đó là lý do tại sao sự gia tăng dữ liệu của mảng này trong quý IV sẽ chuyển câu chuyện từ hướng dẫn ban lãnh đạo sang thành bằng chứng thực tế”.

Cảnh báo rủi ro: Biên lợi nhuận chịu áp lực và sự không chắc chắn về thuế quan

Sự chuyển đổi sang AI của Cisco không phải không có lực cản. UBS dự báo chi phí linh kiện quý IV tăng sẽ giới hạn việc mở rộng biên lợi nhuận chỉ vào khoảng 66%. Citi trong báo cáo nghiên cứu ngày 7/8 cảnh báo, sự tăng giá của cổ phiếu Cisco có thể bị hạn chế khi kỳ vọng của Phố Wall về kế hoạch cập nhật thiết bị cho các khuôn viên trường dường như “có phần thái quá”.

Chính sách thuế quan cũng là một yếu tố không chắc chắn đối với Cisco. Patterson trong cuộc họp điện thoại quý III cho biết hướng dẫn kết quả kinh doanh đang giả định chính sách thuế quan hiện tại sẽ kéo dài đến cuối năm 2026, công ty sẽ tiếp tục tận dụng đội ngũ chuỗi cung ứng để giảm nhẹ ảnh hưởng thuế quan khi cần thiết.

Ngoài ra, Cisco đã công bố vào tháng 5 sẽ cắt giảm gần 4.000 nhân sự (chiếm chưa đến 5% tổng số nhân viên toàn cầu), như một phần của kế hoạch tái cấu trúc nhằm chuyển hướng đầu tư sang trí tuệ nhân tạo và các lĩnh vực tăng trưởng liên quan. Dù kế hoạch tái cấu trúc này được thị trường xem là tín hiệu tích cực, nó cũng phản ánh áp lực chuyển đổi mà các mảng kinh doanh truyền thống đang đối mặt.