Lạm phát tháng 7: Lạm phát nhập khẩu dần mờ nhạt

Mức tăng trưởng CPI và PPI so với cùng kỳ tháng 7 đều giảm, sau khi các yếu tố nhập khẩu suy yếu thì nhu cầu nội địa vẫn chưa rõ ràng đảm nhận vai trò kế tiếp. Giá dầu quốc tế giảm nhanh từ cuối tháng 5 đã phản ánh muộn vào PPI của tháng 7, sau khi lạm phát do yếu tố nhập khẩu suy yếu, trọng tâm chú ý của giá cả lại quay về các yếu tố nội tại. Chỉ số CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước và 0,9% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nhu cầu nội địa được phục hồi nhẹ, nhưng mức phục hồi hiện tại vẫn chưa đủ để bù đắp cho sự suy giảm của các yếu tố nhập khẩu.

Nguyên nhân chính khiến PPI tháng 7 giảm so với cùng kỳ là do giá các hàng hóa nguyên liệu như dầu thô điều chỉnh và hiệu ứng cơ sở tự nhiên. Sự phân hóa trong cấu trúc nội bộ càng đáng chú ý:

Các ngành truyền thống và thượng nguồn chịu áp lực rõ rệt. Do biến động giá dầu quốc tế, nhu cầu vật liệu xây dựng trong nước yếu và điều kiện thời tiết cực đoan ảnh hưởng đến thi công, chỉ số PPI của ngành khai thác và chế biến dầu giảm lần lượt 9,2% và 6,0% so với tháng trước, các ngành nguyên liệu hóa học, kim loại màu và đen cũng giảm rõ rệt; chuỗi giá dầu thô điều chỉnh nhanh khiến ngành thượng nguồn chịu áp lực.

Ngành liên quan đến AI trở thành lực lượng hỗ trợ. Chỉ số PPI của ngành máy tính và điện khí tăng 4,4% và 5,7% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng đều mở rộng so với tháng trước, chứng tỏ dưới làn sóng công nghệ toàn cầu, chuỗi AI đã trở thành động lực quan trọng của PPI hiện tại, tuy nhiên mức độ tác động còn hạn chế, chưa đủ mạnh để bù đắp cho sự giảm giá tạm thời của ngành thượng nguồn.

Nhìn về phía trước, giá dầu quốc tế đã tăng đáng kể vào tháng 7, hiệu ứng truyền dẫn giá có khả năng sẽ phản ánh muộn vào dữ liệu tháng 8-9, mức giảm PPI theo tháng có thể sẽ được thu hẹp.

Về phía CPI, hai dấu hiệu là suy yếu yếu tố nhập khẩu và phục hồi nhẹ nhu cầu nội địa diễn ra song song. Về thực phẩm, chỉ số CPI của mặt hàng thịt lợn tiếp tục thu hẹp mức giảm so với cùng kỳ, trái cây, rau củ tươi đều giữ nguyên mức giảm CPI ổn định, áp lực từ nguồn cung dần tiêu tan. Giá dầu giảm nhanh kéo theo mức tăng CPI nhóm giao thông và viễn thông giảm mạnh, đây là nguyên nhân chính khiến tốc độ tăng CPI tháng này giảm. Ngoài ra, CPI lõi (không tính thực phẩm và năng lượng) tăng 0,3% so với tháng trước, phù hợp với mức độ theo mùa, cho thấy nền nhu cầu nội địa vẫn đang ở mức nhẹ nhàng.

Tổng thể, sự “hạ nhiệt” của dữ liệu lạm phát tháng 7 chủ yếu là hình chiếu của các yếu tố nhập khẩu suy yếu. Với việc giá dầu quốc tế truyền dẫn muộn tạm thời cùng sức mua mạnh mẽ trong mùa hè, trung tâm giá của quý III hy vọng sẽ ổn định ở vùng vừa phải. Liệu CPI lõi theo tháng có thể duy trì mức tăng dương hay không sẽ là cửa sổ then chốt để kiểm chứng liệu nhu cầu nội địa có thực sự đảm nhận vai trò tiếp nối hay không.