Chỉ một người bán khống đổi phe và nâng cấp đánh giá! Boeing (BA.US) hướng tới dòng tiền 16 tỷ USD, khởi động "chặng bay nhân đôi giá cổ phiếu" với mục tiêu 450 USD

Theo ứng dụng tài chính Trí Thông, cổ phiếu của “ông lớn” hàng không vũ trụ Mỹ Boeing (BA.US) đã tăng mạnh hơn 8% vào thứ Hai. Ngay trước đợt tăng giá này, tổ chức duy nhất trên Phố Wall vẫn giữ quan điểm tiêu cực về cổ phiếu này – BNP Paribas, đã hoàn toàn từ bỏ lập trường bi quan, nâng hạng cổ phiếu Boeing lên tận hai bậc và cho rằng giá cổ phiếu hãng này hiện có “lộ trình tăng gấp đôi vào năm 2030”.

Nhà phân tích Matthew Akers từ BNP Paribas đã nâng xếp hạng của Boeing từ “kém hơn thị trường” lên “vượt trội hơn thị trường”. Ông cho biết dự báo về dòng tiền tự do của công ty này trên thị trường đã bị điều chỉnh giảm “quá mức”; khi nhà sản xuất máy bay duy nhất của Boeing hoàn thành chứng nhận cho nhiều mẫu máy bay quan trọng và giảm nợ, mức độ rủi ro mà họ đối mặt trong năm tiếp theo sẽ giảm một cách đáng kể.

Cổ phiếu Boeing đã tăng gần 8% trong một ngày vào ngày 3 tháng 8, chủ yếu nhờ tác động đồng thời từ việc giảm rủi ro về pháp lý, chuyển biến dòng tiền và kỳ vọng nhà đầu tư bán đảo chiều, không hoàn toàn chỉ là nhờ phục hồi chung của thị trường. Đặc biệt, FAA của Mỹ đã chính thức chứng nhận Boeing 737 MAX 7, chấm dứt gần một thập kỷ xem xét và cho phép Boeing bắt đầu sản xuất mẫu máy bay này; điều này không chỉ mở đường cho việc bàn giao khoảng 282 đơn đặt hàng hiện tại, mà còn chứng minh cho thị trường thấy quy trình chứng nhận giữa Boeing và các cơ quan quản lý đang dần trở lại bình thường, cũng như tăng sự tin cậy vào kế hoạch phê duyệt tiếp theo của các dòng MAX 10 và 777X.

Duy nhất phe “gấu” đã chuyển trại! Boeing thoát khỏi màn sương hậu COVID, giá 450 USD mở đường cổ phiếu tăng gấp đôi

Trong báo cáo nghiên cứu gửi khách hàng ngày thứ Hai theo giờ địa phương, Akers viết: “Sự bất định kéo dài của Boeing trong thời kỳ hậu đại dịch đã kết thúc. Sự chắc chắn về kỳ vọng nền tảng cơ bản cao hơn này có khả năng sẽ giúp giá cổ phiếu vượt qua khung 150–250 USD bị mắc kẹt từ đầu năm 2020 cho đến nay.”

Ông còn nhận định rằng, đến cuối thập kỷ này, cổ phiếu Boeing có thể đạt mức 450 USD trong kịch bản lạc quan. Akers không chỉ nâng hạng cổ phiếu Boeing lên tận hai bậc, mà còn tăng mục tiêu giá chuẩn lên 300 USD – mức cao nhất trong nhóm các nhà phân tích theo dõi Boeing. Nhà phân tích Peter Arment từ Baird cũng đặt mục tiêu giá 300 USD cho cổ phiếu Boeing.

Tính đến lúc đóng cửa thị trường Mỹ ngày thứ Hai theo giờ New York, cổ phiếu Boeing tăng mạnh 8,03% lên 233,490 USD. FAA của Mỹ trong ngày cũng công bố chính thức phê duyệt dòng máy bay Boeing 737 Max 7, khép lại quá trình chứng nhận kéo dài gần một thập kỷ.

Kể từ đầu năm, giá cổ phiếu Boeing đã tăng tổng cộng khoảng 4,2%, thấp hơn mức tăng 10,6% của chỉ số S&P 500.

Như hình trên có thể thấy, giá cổ phiếu Boeing vẫn dao động trong vùng 150–250 USD – BNP Paribas thậm chí dự báo đến cuối thập kỷ này (tức 2030), giá cổ phiếu sẽ tăng vọt lên 450 USD.

Với việc nâng xếp hạng lần này, hơn 80% các chuyên gia phân tích Phố Wall theo dõi Boeing đều khuyến nghị “mua” hoặc “tăng tỷ trọng” cổ phiếu, số còn lại khuyên giữ ở mức hiện tại.

Akers cho rằng trong một năm tới, việc một số dòng máy bay Max và dòng 777 được phê duyệt sẽ tăng tính ổn định cho mô hình hoạt động của Boeing. Đồng thời, ông dự đoán tỷ lệ đòn bẩy ròng của Boeing sẽ giảm về mức gần tương đương lịch sử tiền đại dịch.

Nhà phân tích viết rằng ảnh hưởng từ các chi phí phi thường lĩnh vực quốc phòng cũng sẽ suy yếu đáng kể, do đó giảm gánh nặng dài hạn lên dòng tiền và giúp nhà đầu tư tập trung trở lại vào mảng máy bay thương mại đang tăng trưởng nhanh.

Do đó, Akers đã nâng mạnh dự báo dòng tiền tự do của Boeing năm 2027 lên 7 tỷ USD. Theo dữ liệu tổng hợp, dự báo trung bình của các chuyên gia là 6,23 tỷ USD.

Ông viết: “Khi các yếu tố chính làm tiêu hao dòng tiền – gồm chi phí R&D, đền bù khách hàng và chi phí các dự án quốc phòng tồn đọng – đang dần tiêu giảm, chúng tôi kỳ vọng đến năm 2030 dòng tiền tự do sẽ đạt khoảng 16 tỷ USD.”

Ông cho biết: “Dựa trên suất sinh lời dòng tiền tự do của các doanh nghiệp công nghiệp hiện nay, cộng với việc định giá Boeing đang thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử, giá cổ phiếu vào năm 2030 có thể đạt khoảng 450 USD – gấp đôi mức hiện tại và lần đầu tiên lập đỉnh mới kể từ 2019.”

Giảm rủi ro pháp lý, bước ngoặt dòng tiền và đảo ngược kỳ vọng của bên bán

Khi uy tín chuyển đổi của Boeing và hiệu ứng tích cực từ phía cơ quan quản lý tăng rõ rệt, cộng với câu chuyện tái định giá dài hạn đang dần được chứng thực bằng dòng tiền như mô tả ở trên, cổ phiếu Boeing ngày 3/8 đã tăng gần 8% nhờ ba động lực chính: giảm rủi ro pháp lý, bước ngoặt dòng tiền và kỳ vọng nhà đầu tư đảo chiều, đỉnh điểm là FAA chính thức chứng nhận 737 MAX 7, kết thúc quá trình xem xét kéo dài gần 10 năm và cho phép bắt đầu sản xuất dòng máy bay này.

Báo cáo tài chính quý II được công bố tuần trước đã tạo nền tảng cơ bản cho đợt tái định giá này. Doanh thu của Boeing tăng 8% so với cùng kỳ lên 24,56 tỷ USD, số lượng máy bay thương mại bàn giao tăng 14% lên 171 chiếc – mức cao nhất theo quý kể từ 2018; dòng tiền kinh doanh tăng từ 227 triệu USD lên 1,364 tỷ USD, dòng tiền tự do từ âm 200 triệu USD cùng kỳ năm ngoái đã chuyển sang dương 631 triệu USD, đơn hàng tồn đọng đạt mức kỷ lục 715 tỷ USD.

Dù kết quả kinh doanh cho thấy lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu quý II âm 0,76 USD – thấp hơn kỳ vọng thị trường, cộng với việc phải trích lập chi phí 280 triệu USD cho dự án “Không lực Một”, nhưng tỷ suất lợi nhuận máy bay thương mại đã cải thiện từ âm 11,9% lên âm 2,7%, lĩnh vực quốc phòng từ âm 2,9% lên âm 0,2%. Các số liệu này về tổng thể cho thấy việc tăng giao hàng, duy trì sản xuất ổn định và kiểm soát chi phí đang dần giải phóng đòn bẩy hoạt động.

Một trong những lý do then chốt khiến BNP Paribas lạc quan là thị trường đã điều chỉnh dự báo dòng tiền tự do của Boeing quá mức. Khi sản lượng 737 tăng lên 47 chiếc/tháng và tiến tới 52–57 chiếc/tháng trong tương lai, các chứng nhận MAX và 777 lần lượt hoàn thành, cùng với chi phí R&D, đền bù khách hàng và chi phí quốc phòng tồn đọng ngày càng giảm, các phân tích kỳ vọng dòng tiền tự do năm 2027 của Boeing sẽ đạt 7 tỷ USD, cao hơn mức trung bình 6,23 tỷ USD, và có thể chạm 16 tỷ USD vào năm 2030; dựa trên suất sinh lời dòng tiền tự do chuẩn ngành, cổ phiếu Boeing có lộ trình lên đến khoảng 450 USD. Nói cách khác, thị trường đang tái định giá Boeing từ “công ty tiêu hao tiền mặt lâu dài và khủng hoảng pháp lý” trở lại “công ty phục hồi giao hàng, giảm đòn bẩy và hồi phục dòng tiền”.

Giá dầu giảm 7% trong ngày, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm và khẩu vị rủi ro tổng thể cải thiện chỉ là các yếu tố khuếch đại vĩ mô cho đợt tăng này, chứ không phải trụ cột giá trị cốt lõi: giá nhiên liệu bay giảm giúp cải thiện dòng tiền cho các hãng hàng không, giảm rủi ro trì hoãn nhận máy và cắt giảm đơn hàng, nhưng khả năng cổ phiếu Boeing phá vỡ phạm vi 150–250 USD trong những năm qua hay không vẫn phụ thuộc vào các chứng nhận MAX 10 và 777X, chuỗi cung ứng, bàn giao động cơ, sản lượng 737 và liệu các dự án quốc phòng giá cố định có dừng “đốt tiền” hay không.