Từ “không bao giờ bán ra” đến chủ động bán tháo! Strategy (MSTR.US) lỗ khi giảm sở hữu 1.638 bitcoin, dự kiến nâng mục tiêu hiện thực hóa lợi nhuận lên 5 tỷ đô la Mỹ

Theo ứng dụng tài chính Zhihu, khi giá bitcoin dao động quanh mức 62.000 đô la Mỹ, thấp hơn nhiều so với giá vốn lịch sử của công ty, “cá voi bitcoin chỉ mua không bán” nổi tiếng trước đây đang trải qua một cuộc chuyển mình chiến lược sâu sắc. Ngày 3/8, Strategy (MSTR.US) đã nộp tài liệu 8-K lên Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC), cho biết trong tuần kết thúc ngày 2/8, công ty đã bán ra 1.638 bitcoin với tổng giá trị 104,73 triệu đô la Mỹ, giá bán trung bình khoảng 63.957 đô la. Mức giá này thấp hơn khoảng 15% so với giá vốn trung bình toàn bộ vị thế là 75.419 đô la Mỹ, đồng nghĩa mỗi bitcoin bị ghi nhận khoản lỗ sổ sách khoảng 11.462 đô la.

Đợt bán này là hoạt động giảm sở hữu bitcoin lớn nhất trong một tuần kể từ khi Strategy chính thức triển khai “Khung vốn tín dụng kỹ thuật số” từ cuối tháng 6. Công ty đã phá vỡ quy định bất thành văn “không bao giờ bán” trước đó, cho phép bán tối đa 5 tỷ đô la bitcoin theo kế hoạch vốn hiện hành để bổ sung dự trữ đô la Mỹ, chi trả cổ tức và mua lại chứng khoán. Số tiền này tăng gấp bốn lần so với phương án 1,25 tỷ đô la được đề xuất vào đầu tháng 7, đánh dấu sự chuyển đổi hoàn toàn của công ty từ “người tích trữ bitcoin” sang mô hình quản lý vốn chủ động.

Đợt bán mới nhất: Logic tài chính phía sau giảm lỗ

Lượng bán ra 1.638 bitcoin lần này là hoạt động giảm chủ động mới nhất của Strategy kể từ khi ra mắt chính thức "Khung vốn tín dụng kỹ thuật số" cuối tháng 6. Giá bán trung bình 63.957 đô la thấp hơn đáng kể so với giá vốn 75.419 đô la, nghĩa là thương vụ này là một hoạt động “giảm bán trong thua lỗ” trên sổ sách kế toán.

Số tiền bán được được chia thành hai phần chính:

52,4 triệu đô la Mỹ: dùng để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi

52,3 triệu đô la Mỹ: dùng để mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC

Cùng kỳ, Strategy còn phát hành 3.011.361 cổ phiếu phổ thông MSTR thông qua chương trình phát hành giá thị trường (ATM), thu ròng khoảng 290,6 triệu đô la. Số tiền này cũng được dùng để phòng thủ tài chính – 250 triệu đô la bơm vào dự trữ đô la Mỹ, 28,9 triệu đô la để mua lại STRC và 11,7 triệu đô la bổ sung vào số dư tiền mặt.

Tính đến 2/8, số dư dự trữ đô la Mỹ của công ty đã đạt 4 tỷ đô la. CEO Phong Le cho biết trong cuộc họp tài chính, công ty đã mua vào 174.895 bitcoin từ đầu năm đến nay, đồng thời bán ra 3.620 bitcoin. Mặc dù giá trị bán ra này không nhỏ về mặt tuyệt đối nhưng chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ so với tổng nắm giữ 840.000 bitcoin.

Chuyển đổi chiến lược: Từ “chỉ mua không bán” sang “quản lý vốn chủ động”

Chuỗi động thái này của Strategy đánh dấu bước ngoặt chiến lược quan trọng nhất từ khi chuyển đổi thành công ty tài chính bitcoin năm 2020. Ngày 29/6 năm nay, công ty chính thức khởi động “Khung vốn tín dụng kỹ thuật số”, hoàn toàn phá vỡ quy định “không bao giờ bán” trước đây.

Các yếu tố cốt lõi của khung mới gồm:

Dự trữ đô la bắt buộc: Công ty phải xây dựng dự trữ đô la lớn đủ chi trả cổ tức và lãi vay dự kiến trong ít nhất 12 tháng

Ủy quyền chuyển đổi bitcoin: Ban đầu cho phép bán tối đa 125 triệu đô la bitcoin để bổ sung dự trữ, thanh toán cổ tức hoặc mua lại

Ủy quyền mua lại kép: Phê duyệt ngân sách 1 tỷ đô la cho mỗi bên để mua lại cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông loại A

Hiện nay, khung này đang được triển khai toàn diện – với quy mô lớn hơn nhiều so với dự kiến ban đầu.

CEO Phong Le đã nêu rõ ba mục đích sử dụng của kế hoạch hiện thực hóa 5 tỷ đô la trong báo cáo tài chính:

Tăng cường dự trữ đô la: Tối đa 1,25 tỷ đô la, nâng mức đệm tiền mặt lên khoảng 5 tỷ đô la

Chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi: Ước tính cần khoảng 1,76 tỷ đô la

Thúc đẩy mua lại cổ phiếu: Thêm 2 tỷ đô la nữa

Tổng cộng ba mục tiêu, số tiền dự định bán tài sản mã hóa đã đạt 5,01 tỷ đô la, gấp bốn lần phương án 1,25 tỷ đô la đề xuất đầu tháng 7. Michael Saylor cho biết, theo kế hoạch hiện hành con số 5 tỷ đô la là tối đa nhưng giá trị tổng thực có thể còn lớn hơn.

Quản lý cổ phiếu ưu đãi: “Tiêu diệt” nợ lãi cao với mức chiết khấu 11%

Trong quá trình chuyển đổi chiến lược này, việc quản lý cổ phiếu ưu đãi STRC là một trong những mục tiêu trọng tâm. CEO Phong Le trên cuộc họp tài chính đã khẳng định mục tiêu doanh nghiệp chính là giữ STRC ổn định lâu dài quanh giá trị danh nghĩa 99 – 100 đô la Mỹ. Để đạt được điều đó, Strategy dự kiến sẽ chủ động xoay vòng vốn qua bán bitcoin, mua lại chứng khoán, điều chỉnh cổ tức, và phát hành cổ phiếu khi cần thiết.

Thực tế chứng minh công ty đang thực hiện mục tiêu này một cách rất thông minh về mặt tài chính. Tuần trước, Strategy đã chi 81,2 triệu đô la để mua lại 912.143 cổ phiếu STRC, giá mua lại trung bình là 89,02 đô la. Vì giá trị danh nghĩa của STRC là 100 đô la, điều này có nghĩa công ty đã mua lại nghĩa vụ chi trả cổ tức cao với mức chiết khấu khoảng 11%.

Cuối tháng 6, công ty đã tăng suất cổ tức STRC lên lãi suất năm hóa 12,00%. Việc mua lại khi thị giá thấp hơn mệnh giá giúp Strategy giảm vĩnh viễn chi phí trả cổ tức ưu đãi trong tương lai – đây là một bước đi tài chính rất khôn ngoan.

Ngày 31/7, hội đồng quản trị thông báo chi trả cổ tức bằng tiền mặt nửa tháng cho cổ phiếu ưu đãi STRC, mỗi cổ phiếu 0,50 đô la. Tính đến ngày 2/8, hạn mức mua lại cổ phiếu ưu đãi còn lại khoảng 893,8 triệu đô la Mỹ.