GameStop hoán đổi 1.4 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi lấy cổ phiếu phổ thông loại A, giảm nợ nhưng làm loãng cổ phần.

GameStop vừa thực hiện một trong những thương vụ hoán đổi nợ lấy cổ phiếu lớn nhất gần đây, đồng ý trao đổi khoảng 1,4 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi ưu đãi lấy cổ phiếu phổ thông loại A. Công ty đã thương lượng riêng với một số trái chủ được chọn, xóa bỏ khoản nợ mà không nhận bất kỳ đồng tiền mặt nào.

Việc hoán đổi này bao gồm khoảng 400 triệu USD trái phiếu chuyển đổi ưu đãi 0,00% đáo hạn năm 2030 và khoảng 1,0 tỷ USD trái phiếu đáo hạn năm 2032. Nói cách khác: GameStop trao cho các trái chủ cổ phiếu mới phát hành thay vì nợ họ hàng tỷ USD trong tương lai.

Những con số đằng sau thương vụ hoán đổi

Trước giao dịch này, GameStop đã phát hành 1,3 tỷ USD trái phiếu đáo hạn 2030 và 2,25 tỷ USD đáo hạn 2032. Sau khi hoán đổi, công ty sẽ còn khoảng 1,1 tỷ USD trái phiếu 2030 và 1,7 tỷ USD trái phiếu 2032 còn lưu hành.

Các trái phiếu này có lãi suất coupon 0,00%, nghĩa là GameStop không phải trả lãi theo kiểu truyền thống. Đây là các công cụ chuyển đổi không lãi suất (zero-coupon convertible), giá trị của chúng đến từ quyền chọn chuyển đổi thành cổ phiếu ở một mức giá đã xác định trước.

Lý do GameStop thực hiện điều này ngay bây giờ

Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi năm 2025 thực chất là một phần của chiến lược tổng thể lớn hơn. GameStop đã huy động được hàng tỷ USD thông qua các đợt phát hành này, với một phần số tiền được dành riêng cho việc mua Bitcoin làm tài sản dự trữ kho bạc. Điều này đưa công ty vào cùng một cuộc thảo luận với MicroStrategy (nay là Strategy) và các doanh nghiệp khác coi Bitcoin là tài sản bảng cân đối kế toán thay vì chỉ là giao dịch đầu cơ.

Điều này có ý nghĩa gì với nhà đầu tư và kết nối với lĩnh vực crypto

Với các cổ đông hiện tại của GameStop, mối quan tâm trước mắt là sự pha loãng. Số lượng cổ phiếu lưu hành nhiều hơn đồng nghĩa lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu bị chia nhỏ hơn.

Với 1,4 tỷ USD nợ dài hạn được giảm bớt, GameStop có nhiều dư địa để xoay xở hơn. Công ty hiện có cấu trúc vốn minh bạch hơn để triển khai, dù phải đánh đổi bằng sự pha loãng cổ đông.

Rủi ro là GameStop hiện phải đối mặt với nhiều thách thức hơn. Nếu Bitcoin giảm giá mạnh, kho bạc của công ty sẽ bị ảnh hưởng. Và nếu 2,8 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi còn lại cuối cùng được chuyển đổi, cổ đông sẽ phải chịu thêm một đợt pha loãng nữa.