S&P hạ xếp hạng trái phiếu của Oracle, chỉ rõ OpenAI là "rủi ro tín dụng"
S&P Global đã hạ xếp hạng tín dụng của Oracle một bậc, lý do là chi phí vốn cho mảng AI vượt xa dự toán và sự phụ thuộc quá mức vào OpenAI tạo thành rủi ro thực chất.
Vào ngày 12 tháng 7, S&P Global đã hạ xếp hạng tín dụng của Oracle từ "BBB" xuống "BBB-", chỉ cao hơn mức trái phiếu rác một bậc. S&P trong báo cáo xếp hạng đã nêu rõ OpenAI là "rủi ro tín dụng then chốt" đối với Oracle, chỉ ra mảng AI của Oracle tiêu hao tiền mặt vượt ngoài dự kiến—dự báo chi tiêu vốn đã được nâng mạnh từ 60 tỷ USD trước đây lên 95 tỷ USD vào năm 2027, trong khi doanh thu tương ứng phải chờ nhiều năm sau mới có thể hiện thực hóa. Đợt hạ xếp hạng này phản ánh trực tiếp sự lo ngại ngày càng tăng của thị trường đối với sức chống chịu tài chính của Oracle.
Trong số 638 tỷ USD nghĩa vụ hợp đồng của Oracle, OpenAI chiếm khoảng một nửa. S&P cảnh báo, nếu OpenAI gặp khủng hoảng hoạt động, Oracle sẽ đối mặt với tình trạng dư thừa công suất trung tâm dữ liệu không thể tiêu thụ, khiến sức ép tài chính gia tăng mạnh.
Bên cạnh đó, sự nghi ngờ của thị trường đối với định giá của OpenAI cũng đang lan rộng — theo báo cáo, khoản vay thế chấp bằng cổ phần OpenAI của SoftBank đã bị giảm từ 10 tỷ USD xuống còn 6 tỷ USD, do bên cho vay gặp khó khăn trong việc định giá hợp lý một công ty chưa niêm yết; cuối tháng trước, có thông tin OpenAI cũng đã trì hoãn kế hoạch IPO đến năm 2027.
Chi tiêu vốn mất kiểm soát, tiêu hao tiền mặt cho AI vượt dự kiến
Cơ sở chính để S&P hạ xếp hạng lần này đến từ việc đầu tư cơ sở hạ tầng AI của Oracle tăng đột biến. Theo dự báo mới nhất của S&P, chi tiêu vốn của Oracle sẽ đạt 95 tỷ USD trước năm 2027, tăng hơn 50% so với ước tính trước là 60 tỷ USD.
Vấn đề nằm ở chỗ, chu kỳ thu hồi vốn đầu tư khổng lồ này lại rất dài. S&P chỉ ra, doanh thu liên quan phải nhiều năm sau mới có thể hiện thực, đồng nghĩa Oracle sẽ tiếp tục tình trạng tiêu hao tiền mặt ở mức cao kéo dài, dòng tiền tự do chịu áp lực rõ rệt. Với các nhà đầu tư trái phiếu, điều này trực tiếp làm suy yếu lớp đệm chi trả nợ của Oracle.
"BBB-" là bậc thấp nhất trong nhóm trái phiếu đầu tư, nếu bị hạ thêm một bậc nữa sẽ rơi vào nhóm trái phiếu lợi suất cao (rác).
Phân tích chỉ ra, vị trí này tác động thực chất đến chi phí huy động vốn và cơ cấu nhà đầu tư trái phiếu của Oracle — một số tổ chức chỉ được phép nắm giữ trái phiếu đầu tư sẽ buộc phải bán ra trái phiếu của Oracle nếu bị hạ thêm bậc.
Động thái xếp hạng lần này là tín hiệu rủi ro đáng chú ý trong làn sóng đầu tư cơ sở hạ tầng AI: chi tiêu vốn quy mô lớn kết hợp với cấu trúc khách hàng tập trung cao đang biến sự hào hứng với AI thành rủi ro tín dụng có thể đo lường trên thị trường trái phiếu.
Bên cạnh đó, S&P xác định OpenAI là "rủi ro tín dụng then chốt" của Oracle, và điều này có dữ liệu cụ thể hậu thuẫn. Trong tổng số nghĩa vụ hợp đồng của Oracle lên tới 638 tỷ USD, chỉ một mình OpenAI đã chiếm khoảng một nửa, mức độ tập trung khách hàng này khá hiếm thấy đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn.
Lập luận của S&P rất rõ ràng: nếu OpenAI rơi vào khủng hoảng tài chính hoặc thậm chí phá sản, Oracle sẽ phải gánh hàng loạt công suất trung tâm dữ liệu bị bỏ hoang mà không có doanh thu tương ứng để bù chi phí vận hành và khấu hao. Trong trường hợp này, bảng cân đối của Oracle sẽ chịu tác động nghiêm trọng.
S&P cũng chỉ ra, so với Oracle, Amazon AWS, Google và Microsoft có khối lượng tác vụ nội bộ khổng lồ có thể hấp thụ dư thừa công suất khi nhu cầu bên ngoài giảm, đồng thời cả ba đều có dư địa tài chính mạnh hơn nhiều. Dù vậy, S&P cũng thừa nhận, nếu OpenAI thật sự sụp đổ, bảng cân đối của các ông lớn công nghệ trên cũng sẽ chịu cú sốc đáng kể.
Mối lo ngại về OpenAI không chỉ đến từ S&P. Theo báo cáo, khoản vay được bảo đảm bằng cổ phần OpenAI mà SoftBank thu xếp đã bị giảm từ 10 tỷ USD xuống còn 6 tỷ USD vì bên cho vay gặp khó khăn khi định giá một công ty tư nhân. Chi tiết này cho thấy, dù AI đang sốt, các nhà đầu tư tổ chức vẫn còn rất nhiều bất định về giá trị thực sự của OpenAI.
Song song đó, theo bài viết trước đây của Tin tức Phố Wall, kế hoạch IPO của OpenAI đã bị hoãn đến năm 2027, điều này đồng nghĩa thị trường sẽ không thể kiểm chứng giá trị của công ty qua thị giá công khai trong một thời gian dài. Đối với các chủ nợ của Oracle, sự bất định này sẽ kéo dài và trở thành nguồn áp lực tín dụng liên tục.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Báo cáo tài chính Nvidia, IPO nghìn tỷ của Anthropic liên tiếp xuất hiện! Thử thách lớn hơn cho giao dịch AI sẽ diễn ra vào tuần tới
Dư chấn sau khi Huang Renxun từ chức vẫn chưa lắng xuống, tuần tới lĩnh vực AI sẽ đối mặt với "hai kỳ thi lớn": báo cáo tài chính đầu tiên của Nvidia trong "kỷ nguyên hậu Huang", "nếu kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng, mức độ trừng phạt từ thị trường sẽ bị khuếch đại"; còn Anthropic với đợt IPO đình đám đạt định giá nghìn tỷ. Hai ẩn số lớn liên tiếp gõ cửa, sẽ quyết định trực tiếp niềm tin của vốn quốc tế vào AI có được duy trì hay không.
Triển vọng thị trường chứng khoán toàn cầu của Goldman Sachs: Chi tiêu vốn AI sẽ đạt đỉnh vào năm tới, tăng trưởng lợi nhuận "giảm tốc mạnh", các ông lớn lĩnh vực đám mây trở thành "tài sản phòng thủ"
Chiến lược cổ phiếu toàn cầu năm 2027 của Goldman Sachs chỉ ra rằng làn sóng đầu tư AI đang dần đạt đỉnh, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận toàn cầu sẽ chậm lại đáng kể. Tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 dự kiến giảm từ 36% xuống còn 11%, áp lực khấu hao dần hiện rõ. Tuy nhiên, định giá của các ông lớn cloud đã điều chỉnh xuống còn 19,7 lần PE dự phóng, thấp hơn nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu, được coi là tài sản "tương đối phòng thủ". Goldman Sachs dự đoán mục tiêu S&P 500 là 8.700 điểm, khuyến nghị phân bổ vượt trội vào Mỹ và Nhật Bản, phân bổ thấp vào châu Âu.
Nắm giữ cổ phiếu Nvidia trị giá 135 tỷ USD, Jensen Huang có bán ra để thu lợi nhuận không?
Sau khi Huang Renxun rời chức, lượng cổ phần Nvidia ông sở hữu khoảng 812 triệu cổ phiếu, trị giá 135 tỷ USD trở thành "áp lực lớn" đối với giá cổ phiếu. Việc ông có thể bán ra chịu sự ràng buộc kép bởi pháp luật và thị trường: chỉ được bán hợp pháp sau khi thông tin tiêu cực chưa được công khai được tiết lộ, và lượng cổ phiếu này tương đương khối lượng giao dịch toàn thị trường trong sáu ngày, vì vậy việc bán ra quy mô lớn cần kéo dài vài tháng.
Liệu xu hướng thị trường Giáng Sinh truyền thống còn xảy ra với thị trường chứng khoán Mỹ năm nay không?
Sau khi thị trường chứng khoán Mỹ cùng lúc phục hồi cả về mặt kỹ thuật và vị thế, Goldman Sachs, Morgan Stanley và JPMorgan lần lượt phát đi tín hiệu phục hồi cuối năm. Vị thế nắm giữ đã được thanh lý ở mức cực hạn, định giá quay về mức trung bình và yếu tố mùa vụ cùng nhau tạo thành điều kiện short squeeze. Tuy nhiên, lạm phát giá nhập khẩu của ngành sản xuất toàn cầu hàng năm khoảng 24%, đã vượt qua đỉnh điểm của đại dịch, hóa đơn lạm phát sẽ tập trung đáo hạn vào quý đầu tiên năm sau. Goldman Sachs cảnh báo, nếu bữa tiệc cuối năm được thực hiện, đà tăng trong tương lai sẽ bị vay mượn trước.
Giá tiền điện tử
Thêm
