Citron bất ngờ tấn công SanDisk! Gã bán khống khét tiếng Phố Wall cảnh báo "đỉnh không phát ra âm thanh"

“Gấu lớn” bất ngờ ra tay bán khống cổ phiếu đầu ngành lưu trữ.

Vào ngày 24 tháng 2 theo giờ miền Đông nước Mỹ, tổ chức bán khống nổi tiếng phố Wall Citron tuyên bố đang bán khống Sandisk, đồng thời thẳng thắn cho biết chuông cảnh báo sẽ không vang lên ở đỉnh.

Bị ảnh hưởng bởi tin này, giá cổ phiếu Sandisk biến động mạnh. Trong phiên đã lao dốc sâu rồi lại bật tăng trở lại, cuối cùng đóng cửa giảm 4,2% ở mức 638,52 USD, vốn hóa thị trường hiện tại là 94,246 tỷ USD.

Từ đầu năm nay, cổ phiếu này tăng mạnh, tính từ đầu năm đến nay đã tăng khoảng 170%.

Ba lý do bán khống chính

Citron thẳng thắn cho rằng sự thịnh vượng chỉ là “ảo ảnh”, “ảo giác nguồn cung” che giấu rủi ro chu kỳ.

Tổ chức này đã đưa ra ba lý do bán khống: mối đe dọa cạnh tranh từ Samsung, cổ đông dài hạn Western Digital của Sandisk đã giảm sở hữu, và quy luật đỉnh chu kỳ trong lịch sử.

Citron cho rằng Samsung là mối đe dọa chí mạng với Sandisk.

Với tư cách là ông lớn của ngành, một khi Samsung khôi phục công suất và tỷ lệ hàng đạt chuẩn, mở rộng vào thị trường SSD cao cấp, tình trạng “thiếu hụt” hiện tại có thể nhanh chóng biến mất.

Ngoài ra, Citron cũng bình luận sắc bén việc cổ đông dài hạn Western Digital gần đây đã bán một lượng lớn cổ phần với mức giá thấp hơn khoảng 25% so với giá hiện tại.

“Khách mời truyền hình vẫn còn đang đập bàn, lùa nhà đầu tư nhỏ lẻ vào chuồng bò, nhưng cổ đông lớn Western Digital đã âm thầm thoát hàng từ lâu. Hãy tự hỏi tại sao? Vì họ biết chu kỳ đang tiến gần đỉnh, họ sẽ không chờ đến khi chuông reo.”

Tổ chức này cũng chỉ ra rằng, thị trường đang định giá các công ty lưu trữ NAND có tính chu kỳ mạnh giống như các tài sản lõi AI có hào lũy dài hạn, điều này là sự lệch pha rõ rệt.

“Thị trường đang định giá Sandisk như Nvidia (NVDA). Nhưng có một vấn đề: Nvidia có hào lũy, còn Sandisk bán hàng hóa số lượng lớn.”

Họ chỉ ra rằng, về bản chất, NAND vẫn là ngành hàng hóa phụ thuộc nhiều vào cung ứng, trong lịch sử nhiều lần chạm đỉnh chu kỳ khi biên lợi nhuận cao.

Citron nhấn mạnh, bán khống Sandisk không phải là chạy theo đà giảm mà là chủ động bố trí trước cho chu kỳ điều chỉnh.

Khi thị trường nhận ra “thiếu hụt chỉ là nút thắt công suất”, giá cả có thể đã bắt đầu giảm. Khi hàng tồn kho được bổ sung đầy đủ, logic chu kỳ sẽ một lần nữa chi phối giá cổ phiếu.

Sự phân hóa của thị trường

Đáng chú ý là, ngay khi Citron công khai bán khống, SK Hynix lại lớn tiếng tuyên bố “lưu trữ đã hoàn toàn chuyển sang thị trường của người bán”.

Trước đó, tại cuộc gọi với Goldman Sachs, SK Hynix đã phát đi tín hiệu mạnh mẽ rằng, dưới tác động cộng hưởng của nhu cầu AI bùng nổ và nút thắt nguồn cung, giá lưu trữ tăng là điều đã định.

Công ty tiết lộ, hiện tồn kho DRAM và NAND chỉ còn khoảng 4 tuần, và không có khách hàng nào có thể hoàn toàn đáp ứng nhu cầu.

Về việc Citron nhắm vào Sandisk, một số phân tích thị trường cho rằng logic bán khống của Citron đã nắm đúng điểm yếu của cổ phiếu chu kỳ, nhưng thời điểm có thể đã sớm khoảng hai năm.

Một số nhà đầu tư lại cho rằng, tăng trưởng nhu cầu cấu trúc do AI dẫn dắt có thể phần nào làm dịu biến động chu kỳ truyền thống, tình trạng thiếu hụt hiện tại không hoàn toàn là “ảo ảnh”.

Sandisk chủ yếu cung cấp các giải pháp lưu trữ flash NAND, ứng dụng bao gồm điện thoại thông minh, máy tính cá nhân (PC), máy tính bảng, ứng dụng ô tô, thiết bị đeo và trung tâm dữ liệu v.v.

Trước đó công ty cho biết, sự thâm nhập của AI vào thị trường PC và điện thoại thông minh đang sâu sắc hơn, là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng ở mảng này, bởi các thiết bị hỗ trợ AI tạo sinh cần dung lượng lưu trữ lớn hơn để xử lý các nhiệm vụ AI cục bộ.

Các nhà phân tích dự báo, doanh thu của Sandisk sẽ tăng hơn gấp đôi trong năm tài chính này so với khoảng 7,36 tỷ USD năm ngoái, và tiếp tục tăng mạnh trong năm tài chính tiếp theo.

Đồng thời, dưới tác động của nguồn cung thắt chặt, giá NAND quý này có thể tăng 55% đến 60%, cao hơn nhiều so với dự báo trước đó là 33% đến 38%, trong khi nhu cầu dự kiến sẽ tăng gần gấp ba lần mức năm 2024 trước năm 2028.

Trong bối cảnh giá cả và nhu cầu đều thuận lợi, thị trường kỳ vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Sandisk trong năm tài chính này sẽ tăng khoảng 1220% so với cùng kỳ, đạt 39,45 USD, và gần như tăng gấp đôi trong năm tài chính tiếp theo.

Nếu giả định thận trọng rằng lợi nhuận năm tài chính 2028 tăng thêm khoảng 25%, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có thể tăng lên khoảng 95 USD trong ba năm tới.