Nhóm Goldman Sachs cho biết: Do lo ngại về sự gián đoạn của AI, cổ phiếu ngành tài sản cố định có hiệu suất tốt hơn

　　Theo các chiến lược gia của Goldman Sachs, cổ phiếu của các công ty sở hữu tài sản sản xuất hữu hình có hiệu suất tốt hơn do các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn để tránh rủi ro bị gián đoạn ngành nghề do trí tuệ nhân tạo mang lại.

　　Đội ngũ của Goldman Sachs chỉ ra rằng, kể từ đầu năm 2025, rổ cổ phiếu tài sản nặng / ngành thâm dụng vốn (giá trị kinh tế đến từ tài sản vật chất) do họ xây dựng đã có mức lợi suất vượt trội khoảng 35% so với rổ tài sản nhẹ dựa vào lao động hoặc vốn số hóa.

　　Các chiến lược gia, bao gồm Guillaume Jaisson, cho biết trong báo cáo gửi khách hàng rằng, các nhà đầu tư ngày càng mua nhiều cổ phiếu sở hữu hiệu ứng “HALO” (tài sản nặng, rủi ro đào thải thấp), chủ yếu tập trung ở các ngành như tiện ích công cộng, tài nguyên cơ bản, năng lượng.

　　Các mã tiêu biểu thuộc nhóm thâm dụng vốn ở châu Âu được chọn gồm: ASML, Safran, LVMH, Air Liquide, Airbus; còn rổ tài sản nhẹ gồm có L'Oréal, Adyen, DSV, Siemens Healthineers.

　　Jaisson viết: “Thị trường đang thưởng cho năng lực sản xuất, mạng lưới, cơ sở hạ tầng và độ phức tạp kỹ thuật — những tài sản này có chi phí thay thế rất cao và ít bị ảnh hưởng bởi sự đào thải do đổi mới công nghệ.”

　　Nỗi lo AI phá vỡ các mô hình kinh doanh hiện tại đã lan rộng từ ngành phần mềm đến quản lý tài sản, khiến các cổ phiếu từng được coi là “chắc thắng” giảm mạnh. Nỗi lo này còn dẫn đến làn sóng bán tháo không phân biệt, thậm chí lan sang cả các ngành như logistics vốn ít bị AI đe dọa trực tiếp.

　　Các chiến lược gia cho biết, cuộc cạnh tranh vị thế dẫn đầu về AI cũng đã biến các cổ phiếu từng dẫn đầu nhóm tài sản nhẹ (năm hãng dịch vụ đám mây lớn) trở thành doanh nghiệp thâm dụng vốn.

　　Theo dự tính của họ, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta và Oracle sẽ đầu tư khoảng 1,5 nghìn tỷ USD vào cơ sở hạ tầng AI trong giai đoạn 2023–2026; trong khi tổng đầu tư của các công ty này trước năm 2022 chỉ khoảng 600 tỷ USD.

　　Đội ngũ Goldman Sachs cho biết, lợi suất thực tế tăng, địa chính trị thúc đẩy chi tiêu tài khóa và mở rộng sản xuất đều hỗ trợ dòng tiền chuyển hướng sang các ngành thâm dụng vốn. Động lực lợi nhuận cũng bắt đầu có lợi cho nhóm này: theo dự báo đồng thuận của thị trường, tốc độ tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp tài sản nặng hiện đã vượt nhóm tài sản nhẹ.

　　Các chiến lược gia của Morgan Stanley cũng chỉ ra rằng, dòng tiền đang rút khỏi các ngành tài sản nhẹ như phần mềm. Trong báo cáo hôm thứ Hai, họ viết rằng các quỹ đầu cơ thuần mua ở châu Âu đã bắt đầu giảm tỷ trọng cổ phiếu đối mặt với rủi ro bị AI gián đoạn từ cuối năm 2025.

Biên tập viên: Guo Mingyu