Benchmark nhận thấy cơ hội arbitrage lớn trong thương vụ Strive-Semler, có thể tạo ra mẫu hình cho việc hợp nhất kho bạc bitcoin

Việc Strive mua lại toàn bộ cổ phiếu của Semler Scientific có thể trở thành mẫu hình cho sự hợp nhất trong lĩnh vực kho bạc bitcoin.

Vào thứ Hai, Strive (mã ASST) đã đạt được thỏa thuận dứt khoát để mua lại Semler Scientific (SMLR). Tỷ lệ hoán đổi cố định là 21,05 cổ phiếu Strive cho mỗi cổ phiếu SMLR, ngụ ý giá trị hơn $86,30 cho mỗi cổ phiếu SMLR theo giá ASST hiện tại.

Tuy nhiên, SMLR đã đóng cửa vào thứ Hai ở mức $32,06 mỗi cổ phiếu, tạo ra điều mà nhà phân tích Mark Palmer của Benchmark gọi là "khoảng chênh lệch kinh doanh chênh lệch giá bất thường."

"Chúng tôi tin rằng mức chiết khấu này nhấn mạnh cả sự hoài nghi của thị trường lẫn cơ hội, vì dường như nó cho thấy thị trường vẫn chưa hoàn toàn xử lý được ý nghĩa của chiến lược của Strive hoặc giá trị của việc hợp nhất các bảng cân đối giàu bitcoin trong một công ty duy nhất," Palmer viết trong một ghi chú gửi khách hàng. 

Công ty hợp nhất sẽ nắm giữ gần 11.000 BTC (~$1,2 billions) sau khi hoàn tất, khiến nó trở thành kho bạc bitcoin doanh nghiệp giao dịch công khai lớn thứ 12. Thỏa thuận này có thể đưa Strive trở thành "người hợp nhất được lựa chọn" trong lĩnh vực này.

Strive đang sử dụng cổ phiếu như một loại tiền tệ để thu mua bitcoin với giá chiết khấu, "kinh doanh chênh lệch giá ở các mức mà kho bạc bitcoin đã được giao dịch," Palmer nói. Điều này cho phép họ đảm bảo nhiều bitcoin hơn trên mỗi cổ phiếu và có thể thúc đẩy các đối thủ hành động trước khi trở thành mục tiêu bị mua lại.

<span data-mce-type="bookmark" class="mce_SELRES_start" data-v-01c090ad></span>

Một bài học từ sự phát triển của các công ty kho bạc bitcoin là quy mô mở ra cơ hội tiếp cận các công cụ tài chính tốt hơn như cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, giúp tránh được rủi ro đáo hạn và rủi ro ký quỹ của các chiến lược sử dụng nhiều nợ. Strive đã báo hiệu một mô hình đòn bẩy "chỉ cổ phiếu ưu đãi", theo nhà phân tích này.

Các công ty nhỏ hơn với dự trữ đáng kể nhưng định giá thấp — SMLR giao dịch ở mức mNAV chỉ 1,01 — là những ứng viên tự nhiên cho các thương vụ hoán đổi cổ phiếu, Palmer tiếp tục. Nếu sự hợp nhất đang diễn ra, các chiến lược thành công có thể sẽ kết hợp việc nắm giữ bitcoin quy mô lớn với vốn cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, và đôi khi là các tài sản vận hành tạo dòng tiền có thể khai thác khi thị trường cổ phiếu biến động.

Benchmark đã nhắc lại xếp hạng "mua" đối với SMLR trong khi hạ mục tiêu giá từ $101 xuống còn $86. Palmer lưu ý rằng mức chiết khấu sâu so với giá trị ngụ ý của thỏa thuận mang lại tiềm năng lợi nhuận cao bất thường trong giao dịch kinh doanh chênh lệch giá sáp nhập và xuất hiện "vào thời điểm mà các mức chênh lệch thông thường chỉ ở một con số."

Bitcoin đang được giao dịch quanh mức $112.600 vào thứ Ba, theo trang giá của The Block.