Lợi suất trái phiếu chính phủ hiện đang ảnh hưởng đến mọi thứ. Chủ nhà, nhà giao dịch cổ phiếu, chính phủ; không ai thoát khỏi điều này.
Những gì bắt đầu là sự thay đổi chậm trong chi phí vay mượn giờ đã trở thành cái mà các nhà phân tích tại Deutsche Bank gọi là “vòng luẩn quẩn di chuyển chậm”.
Họ không sai.
Các chính phủ, từ Mỹ đến Anh, Pháp và Nhật Bản, đều đang vật lộn với các khoản thanh toán lãi suất tăng trên các khoản thâm hụt khổng lồ. Khi các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ liệu các quốc gia này có thể xử lý được nợ của họ hay không, họ yêu cầu mức bồi thường cao hơn để cho vay. Điều đó đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn nữa, khiến các khoản nợ đó càng trở nên tồi tệ hơn.
Lặp lại vòng tròn này.
Lợi suất tăng vọt và các khoản vay mua nhà chịu ảnh hưởng
Đến giữa tuần, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt qua mức 5%, cao nhất kể từ tháng 7. Tại Nhật Bản, trái phiếu 30 năm của họ đạt mức kỷ lục mới. Trái phiếu 30 năm của Anh tăng vọt lên mức cao nhất trong 27 năm. Dù lợi suất có giảm nhẹ vào thứ Năm và thứ Sáu, nhưng chúng vẫn cao hơn nhiều so với mức trước năm 2020.
Vấn đề lớn hơn? Những chi phí vay cao này sẽ còn kéo dài.
“Sự bình tĩnh sẽ chiến thắng, và thị trường sẽ vận hành như vốn có,” Jonathan Mondillo, trưởng bộ phận thu nhập cố định toàn cầu tại Aberdeen cho biết. Nhưng đừng giả vờ rằng sự biến động này là bình thường. Lợi suất di chuyển ngược chiều với giá trái phiếu, và kiểu biến động giá này cho thấy thị trường đang lo lắng. Rất lo lắng.
Lãi suất thế chấp đang chịu áp lực. Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm ảnh hưởng trực tiếp đến khoản vay thế chấp 30 năm, vẫn là khoản vay mua nhà phổ biến nhất ở Mỹ. Khi lợi suất đó tăng vọt, các khoản thanh toán hàng tháng tăng nhanh.
“Điều đó thật đáng lo ngại,” Quản lý Quỹ W1M James Carter nói. Ông chỉ ra lợi suất dài hạn tăng và nói thẳng, “điều này sẽ không giúp gì cho những người vay thế chấp.”
Đúng là áp lực từ Trump có thể dẫn đến việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn, và dữ liệu việc làm yếu hơn đã khiến các quan chức Fed chuẩn bị cho điều đó. Carter gọi điều này là “nghịch lý” và cảnh báo nó có thể phản tác dụng.
Nhưng Carter cho biết phần cuối của đường cong lợi suất đang phản ứng tiêu cực: “Phần cuối của đường cong sẽ hoảng loạn… đây không phải là điều mà Nhà Trắng thường làm… những lợi suất đó có khả năng sẽ tiếp tục tăng.”
Cổ phiếu giảm, doanh nghiệp thắt chặt, nhà đầu tư lo lắng
Như đã đề cập, lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn cũng đang gây áp lực mạnh lên cổ phiếu. Thông thường, khi thị trường biến động, nhà đầu tư sẽ chuyển sang trái phiếu. Nhưng vị thế trú ẩn an toàn đó đang bị lung lay. Năm nay, các quyết định của Nhà Trắng về thuế quan và chính sách thất thường đã biến trái phiếu thành một phần của vấn đề, không phải giải pháp.
Kate Marshall, nhà phân tích đầu tư cấp cao tại Hargreaves Lansdown, cho biết lợi suất tăng gây áp lực lên định giá cổ phiếu. “Khi lợi suất tăng, phản ánh lợi suất cao hơn từ các tài sản thường an toàn như trái phiếu và tiền mặt, đồng thời tăng chi phí vốn, định giá cổ phiếu có xu hướng chịu áp lực,” cô giải thích. Và đúng vậy, chúng ta đã thấy: cả cổ phiếu Anh và Mỹ đều giảm gần đây.
Nhưng tình hình rất phức tạp. Marshall chỉ ra rằng mối tương quan không phải lúc nào cũng hoàn hảo. Đôi khi, cổ phiếu và lợi suất trái phiếu cùng tăng. Tùy thuộc vào yếu tố thúc đẩy. Nhưng trong môi trường hiện tại, với lạm phát vẫn cao và chính sách lãi suất vẫn khó đoán, điệu nhảy giữa cổ phiếu và trái phiếu này chỉ làm tăng thêm sự bối rối.
Có một góc của thị trường lại tìm thấy điểm sáng kỳ lạ: trái phiếu doanh nghiệp. Viktor Hjort, trưởng bộ phận phái sinh tín dụng và cổ phiếu tại BNP Paribas, cho biết lợi suất cao giúp thị trường trái phiếu doanh nghiệp theo một số cách.
“Nó thu hút nhu cầu… nó giảm nguồn cung… nó khuyến khích các doanh nghiệp phải rất kỷ luật với bảng cân đối kế toán của mình,” ông nói. Nói đơn giản, vay mượn trở nên đắt đỏ hơn, nên các công ty phải cân nhắc kỹ trước khi vay thêm nợ.
Kallum Pickering, kinh tế trưởng tại Peel Hunt, nói, “Chỉ vì chúng ta không có khủng hoảng trên thị trường trái phiếu không có nghĩa là những mức lãi suất này không gây ra hậu quả kinh tế.” Theo ông, lợi suất cao “hạn chế các lựa chọn chính sách”, “lấn át đầu tư tư nhân” và khiến thị trường luôn tự hỏi “cứ mỗi sáu tháng liệu chúng ta có phải chịu một đợt bất ổn tài chính hay không.”
Đó không phải là điều kiện lý tưởng cho việc mở rộng kinh doanh.
Pickering thậm chí còn đề xuất rằng một vòng thắt lưng buộc bụng mới (đúng vậy, cắt giảm chi tiêu chính phủ) có thể là điều cần thiết để phá vỡ vòng luẩn quẩn này. “Bạn sẽ tạo niềm tin cho thị trường, bạn sẽ kéo lợi suất trái phiếu xuống, và khu vực tư nhân sẽ thở phào nhẹ nhõm,” ông nói.
Hãy xuất hiện ở nơi quan trọng. Quảng cáo trên Cryptopolitan Research và tiếp cận những nhà đầu tư và nhà xây dựng sắc bén nhất trong lĩnh vực crypto.
