Sinergetik ta’sirlar yana ko‘proq vaqt talab qiladi! Citi Skydance (SKYD.US) hamkorlik xarajatlarini 4 milliardga oshirdi, ammo “Sotib olish” reytingini saqlab qoldi

Zhihui Moliya APP shuni ma'lum qiladiki, Citi Skydance Corp(SKYD.US) uchun 3Q26 modell yangilanish hisobotini chiqardi. Jason Bazinet boshchiligidagi tahlilchilar jamoasi hisobotda kompaniyaning eng so‘nggi ko‘rsatmalariga asoslanib, sinergiyani amalga oshirish bo‘yicha jami xarajatlarni oldingi 3,2 milliard dollardan 4 milliard dollarga oshirganini va sinergiya amalga oshirish muddatining cho‘zilishini kutishayotganini bildirdi. Shu bilan birga, boshqaruvning Warner Bros biznesidagi sustkashlik haqidagi izohlari Citi‘ning Studio biznesi daromad prognozini pasaytirishga olib keldi. Biroq, hisobotda kompaniyaning asosiy biznesida strukturaviy o‘zgarish bo‘lmasligi ta’kidlanib, “Sotib olish” reytingi va 10 dollarli maqsad narxi saqlanib qoladi, bu esa 2028-yil prognoz qilingan enterprise value/EBITDA‘ning taxminan 8 barobariga to‘g‘ri keladi.

Hisobotda ta’kidlanishicha, Skydance 2026 yil uchinchi choragida 7 milliard dollar daromadga erishgan va bu, FactSet konsensus prognozining 7 milliard dollar daromadi bilan deyarli bir xil; moslashtirilgan EBITDA esa 1 milliard dollarni tashkil qilgan bo‘lib, bu konsensus kutilmasidan 10 foizga yuqori natija. Hisobotda Paramount aktivlari 2026 yilda moslashtirilgan EBITDA bo‘yicha 3,9 milliard dollarlik yuqori chegaraga erisha olishi mumkin ekani ta’kidlanadi.

Boshqaruv tasdiqladi, 2027 yil oxiriga kelib sinergiyani amalga oshirish bo‘yicha maqsad ko‘rsatkichi 30%, 2028 yil oxiriga kelib 70% bo‘ladi. Transformatsion xarajatlar 4 milliard dollarga baholanmoqda, 2027 yildagi xarajatlar esa 1,5-2 milliard dollar atrofida bo‘ladi. Boshqaruv, shuningdek, Pluto va BET+ xizmatlarini Paramount+ ga birlashtirish ishlari oldinga siljiyotganini aytdi; Bundan tashqari, Paramount+ va HBO Max 2027 yil boshida birgalikda foydalanuvchilarga taqdim etiladi, keyin esa 2027 yil to‘rtinchi choragida platforma integratsiyasi davom etadi.

Daromad prognozlari farqlanmoqda, foyda prognozi pasaytirildi

Citi hisobotida sinergiyani amalga oshirish bo‘yicha jami xarajatlarni oshirdi hamda sinergiya muddati uzoqroqligini taxmin qilmoqda. Bu ta’sir ostida, hisobotda 2028 yil uchun moslashtirilgan EBITDA prognozi 17,709 milliard dollardan 16,175 milliard dollarga, ya’ni 8,7% ga pasaytirildi; 2027 yilda esa bu ko‘rsatkich 15,576 milliard dollardan 13,733 milliard dollarga, ya’ni 11,8% ga kamaydi. Daromad prognozlari esa deyarli o‘zgarmadi: 2027 yil uchun 72,324 milliard dollar, 2028 yilda esa 75,357 milliard dollar kutilmoqda.

Bo‘limlar kesimida, DTC daromad prognozi oshirildi, 2027 va 2028 yillarda mos ravishda 1,0% va 1,8% ga; TV Media daromadi har yili 0,5% ga kamaytirilgan; Studio daromadi esa Warner Bros biznesining sustkashligi tufayli 0,1% ga pasaytirildi. Foyda tomondan, TV Media, DTC va Studio uchun ham moslashtirilgan EBITDA prognozi pasaytirildi, kompaniya darajasida xarajatlar prognozi esa ancha ko‘tarilgan. Hisobotga ko‘ra, 2027 yilda moslashtirilgan EBITDA daromad marjasi 19% bo‘ladi, oldingi prognoz — 22%; 2028 yilda esa bu ko‘rsatkich 21%, avvalgi prognoz 24% edi.

Har bir aksiya uchun foyda prognozi nuqtai nazaridan, Citi 2026 yilda kutilayotgan har bir aksiya uchun yo‘qotishni 0,16 dollardan 0,05 dollarga qisqartirgan, ammo 2027 yil uchun kutilayotgan har bir aksiya uchun foydani 0,18 dollardan 0,04 dollarga sezilarli darajada pasaytirgan, 2028 yil uchun kutilayotgan har bir aksiya uchun foyda esa 0,65 dollardan 0,63 dollarga ozgina kamaygan.

Naqd pul oqimi ko‘prigi va moliyaviy leverij darajasiga e’tibor

Boshqaruvning avvalgi “2027 yilda sinergiyani amalga oshirish xarajatlari bilan bir qatorda qo‘shimcha zarar yoki yaxshilanmagan” degan bayonotiga javoban, hisobotda bu izoh aksiyadorlik qiymatiga ayrim bosim ko‘rsatishi mumkinligi aytilib, mijozlarning ayrimlari Citi‘dan erkin naqd pul oqimi ko‘prigi haqida ma’lumotlar so‘ragani qayd etiladi.

Citi sinergiya va amalga oshirish xarajatlari chetlashtirilgan EBITDA‘dan boshlab, sof foiz, soliqlar, moslashtirilgan EBITDA‘ga qo‘shilgan naqd transformatsiya xarajatlari, kontent uchun naqd xarajatlar va kontent amortizatsiyasi o‘rtasidagi farq hamda kapital sarflarini chegirgan holda, 2027 yilda kompaniyaning erkin naqd pul oqimi 1,5 milliard dollar, 2030 yilda esa 7 milliard dollarga yetishini taxmin qiladi, bu boshqaruv qo‘ygan 10 milliard dollarlik maqsaddan taxminan 3 milliard dollarga kam.

Hisobotda, shuningdek, doimiy sinergiya ta’siri 8 milliard dollar deb baholanadi, bu boshqaruv belgilagan 6 milliard dollardan ko‘proq; bu baho Skydance Paramount‘ni sotib olgandan so‘ng amalga oshgan xarajatlarni qisqartirish hajmiga asoslanadi. Hisobotda kompaniya 2026 yil oxirida sof qarz/EBITDA taxminan 6,2 baravar bo‘lishi, 2027 yilda 5,6 baravar, 2028 yilda 4,6 baravar, 2029 yilda esa 3,8 baravar bo‘lishi prognoz qilingan.