BTIG ogohlantirdi: AQSh fond bozori "begona hudud" ga kirdi, oltin esa 3500 dollar darajasigacha pasayishi mumkin

AQSh fond indekslari yuzasidan sokin ko‘rinsa-da, ichki tuzilmasi 2000-yildan buyon kamdan-kam uchraydigan kuchli bo‘linishlarni boshdan kechirmoqda. BTIG Research 1-noyabr kuni chiqargan hisobotida ogohlantiradi: hozirgi kuchli sektor rotatsiyasi hali tugamagan, bozor esa haqiqiy ma’nodagi tubiga hali yetib bormagan.

O‘tgan besh savdo kunida beshta sektor 2%dan ortiq o‘sdi, ikki sektor esa 5%dan ko‘proq tushib ketdi, lekin VIX hamon 20 darajadan yuqorida yopilmadi — bu go‘yoki ziddiyatli bo‘lgan kombinatsiya aslida muammoni oshkor qiladi: o‘zgaruvchanlik sektorlararo rotatsiya bilan yutilib, indeks yuzasidagi sokinlik ichki tuzilmaning zaifligini yashirmoqda. BTIG ta’kidlashicha, bunday past VIX holati xavfsizlik yostig‘i emas, yo‘nalish birligini yo‘qotishning o‘sha kuni hali kelmagan.

Muqarrar nuqtalarda, S&P 500 uchun xavf darajasi 200 kunlik o‘rtacha chiziqqa, taxminan 7300 ball atrofida yo‘naltirilgan, Philadelphia yarimo‘tkazgichlar indeksi (SOXX) uchun uzoq muddatli pasayish nishoni 365-400 dollar oralig‘ida. Shu paytda, oltin va kumushda teshik shakli to‘liq shakllangan, BTIG oltin uchun har unsiyasi 3500 dollar, kumush uchun esa har unsiyasi 40 dollar pasayish nishonini ko‘rsatmoqda.

Yuzaki o‘zgaruvchanlik bosimda, ichki tuzilma zaiflashgan

Hisobotda qayd etilishicha, VIX 20 darajadan yuqorida yopilmagani ko‘pchilik investorlar nazarida bozor hali nazoratda degan ma’noni beradi. Biroq BTIG tahlili mutlaqo teskari xulosani ko‘rsatadi.

Besh sektor bir haftada 2%dan ortiq o‘sdi, ikki sektor 5%dan ko‘p tushdi, bu kabi keskin sektorlararo tafovut haqiqiy bozor o‘zgarishini bir-birini muvozanatlantirish shaklida sektorlarga bo‘lib, indekslarda past o‘zgaruvchanlikka olib kelmoqda. Ya’ni, VIX past bo‘lishi bozor barqarorligining belgisi emas, balki kuchli rotatsiyaning natijasi — o‘zgaruvchanlik sektorlar kesimi orqali yutilmoqda, indeks yuzasida esa zaiflashmoqda.

Yarimo‘tkazgich sektori texnik shakli buni yana tasdiqlaydi. Teng og‘irlikdagi yarimo‘tkazgich ETF (XSD) ikkinchi marta 200 kunlik o‘rtacha chiziqdan pastga tushdi, va iyul past nuqtasi atrofida uchinchi marta sinov qilmoqda. BTIG aniq ta’kidlaydi: "Bu tub holatiga xos emas." Philadelphia yarimo‘tkazgichlar indeksi (SOXX) ham qulashda, BTIG uzoq muddatli pasayish nishoni sifatida aprel oyidagi yorilish nuqtasini, ya’ni 365-400 dollar oralig‘ini ko‘rsatmoqda.

Tarixiy shakllar ko‘rsatadi: kayfiyat hali tozalanmagan, pasayish davom etishi mumkin

BTIG bir qancha tarixiy ma’lumotlarga tayangan holda, hozirgi bozor kayfiyati va texnik tuzilma "tubga yetib bo‘lindi" degan xulosani qo‘llab-quvvatlamasligini ko‘rsatadi.

Nasdaq 100 indeksi 1985 yildan beri sakkizinchi marta tarixiy yuqori nuqtada salbiy tashqi oylik shaklni ko‘rsatmoqda. Tarixga nazar tashlasak, oldingi yetti marta bu sodir bo‘lganida, keyingi olti oyda ijobiy daromad qayd etilgan, bu esa "bullar" uchun tasalli beradi. Lekin boshqa tarafini ham e’tibordan chetda qoldirib bo‘lmaydi: oldingi yetti marta ham keyingi olti oy ichida eng kamida 8.5% tushish bo‘lgan, 1990 va 2020 yillardagi pasayishlar esa hattoki 20%dan ortiqliq qilgan.

Kayfiyat indikatorlari ham chayqalish hali tugamaganidan darak beradi. Nasdaq kunlik kayfiyat indeksi (DSI) hozirda 44 darajada, bu iyuldan beri eng past ko‘rsatkich, lekin iyulda eng past nuqta 30, martda esa 12 bo‘lgan — hozirgi 44 ko‘rsatkichi chinakam vahima holatidan ancha uzoqda.

Eng muhim jihati shundaki, so‘nggi bir yil ichida Nyu-York fond birjasida hech qachon bir kunda tushgan hajm 80%dan oshmagan kun bo‘lmagan, BTIG buni "misli ko‘rilmagan hodisa" deb ataydi. Ularning fikricha, ushbu "bog‘liqlik birlashishi"dagi kuchli pasayish kamida bir-ikki marta yuz bermasdan turib, bozor qayta o‘sish uchun sharoit yaratmaydi.

Kredit bozorida ham signal kelmoqda. Yuqori daromadli obligatsiyalar o‘rtacha spredi 340 punktga chiqib, yil bo‘yi eng yuqori ko‘rsatkichga yetgan. Oldin bozor asosan CCC darajali obligatsiyalar uchun xavotirga tushar edi, endi esa o‘rtacha spredning kengayishi bosim butun kredit bozoriga tarqalganini ko‘rsatmoqda.

Muhim nuqta: S&P 500 nishoni 7300, himoya sektorlarida xavf/foyda ham o‘zgarmoqda

Aniq xavf nuqtalarida, BTIG S&P 500 uchun pasayish nishonini 200 kunlik o‘rtacha chiziq atrofida, ya’ni 7300 ballga yo‘naltirgan, bu yozgi eng past nuqta atrofidir. Bu hudud "bullar" va "bearlar" uchun asosiy jang maydoni bo‘ladi.

Himoya sektorlarida xavf/foyda balansi ham asta-sekin o‘zgarib bormoqda. Zarur iste’mol tovarlari sektori yaqinda 2000 yil oktyabrdan beri eng kuchli oylik o‘sishni ko‘rsatib, oy davomida 11%dan ko‘proq o‘sdi, sarmoya xavfsizligi uchun mablag‘ oqimi qisqa muddatda bu sektorning qiymatini pasaytirdi. Kommunal xizmatlar sektori ham shunday — BTIG sentyabrda haddan ortiq sotilganda ushbu sohani yuqori baholagan, lekin 11% qayta tiklanishdan va asosiy qarshilik darajasiga yetgandan keyin xavf/foydasi butunlay teskari o‘zgardi, endi ilgari bo‘lgan jozibadorlik yo‘q.

Qimmatbaho metallar bo‘yicha, BTIG oltin va kumushda teshik shakli to‘liq shakllangan deb hisoblab, ehtiyot choralarini ushlab turadi, nisbatan pasayish nishonlari esa oltin uchun har unsiya 3500 dollar, kumush uchun esa 40 dollar.

O‘rta muddatli saylov omili: Kansas ko‘k rangga o‘tishi mumkin, AI sektori siyosiy to‘siqlarga uchraydi

Siyosiy nomuayyanlik bozorga yangi o‘zgaruvchilar olib keldi. BTIG ta’kidlashicha, so‘rovlar va tikish bozoridagi prognozlar ko‘pincha yanglishadi, lekin hozirgi ko‘rsatkichlar Demokratlar Kansas shtatidagi Senat o‘rni uchun g‘alaba qozonish ehtimoli 50%dan oshganini bildiradi — Kansasda so‘nggi marta Demokratlar Senatda g‘alaba qozongan yili 1932 bo‘lgan.

Agar Demokratlar "ko‘k to‘lqin"ga erishsa, ma’lumot markazlari qurilishiga salbiy ta’sir ko‘rsatadi, bu esa AI infratuzilmasiga oid investitsiyalarni cheklab qo‘yadi. BTIG o‘tgan haftada o‘rtamizdagi saylov bozor uchun "tozalash voqeasi" bo‘lmaydi degan fikrda, hozir ham shu pozitsiyada.

Shunga qaramay, BTIG o‘ziga joy qoldiradi: agar AIga bog‘liq sektorlar saylov kuniga (seshanba, 3-noyabr) qadar tushishni davom ettirsa, qisqa muddatli qaytish uchun qisqacha qisqa pozitsiyalarni yopishga tayyor, ehtimoliy qisqa muddatli rebound uchun. BTIG eslatadi, SOXX ketma-ket to‘rt hafta tushdi, aksincha rebound har qanday vaqtda yuz berishi mumkin, lekin bu yarimo‘tkazgich sektorida o‘rtacha muddatli pasayish istiqbolini o‘zgartirmaydi.

BTIG yuqoridagi taxminlar uchun aniq tasdiqlash shartlarini belgilagan, tekshiruv oynasi esa 2026-yil 3-noyabrdagi AQSh o‘rta muddatli saylovlaridan ikki hafta o‘tmasdan davom etadi.

Natija indikatorlari bo‘yicha, asosiy diqqatga sazovor narsa — S&P 500 200 kunlik o‘rtacha chiziqqa, ya’ni taxminan 7300 ballga tegadimi yoki undan pastga tushadimi. Mexanizmlar bo‘yicha esa Nyu-York fond birjasida bir kunlik pasayish hajmi 80%dan oshgan kun bo‘ladimi va VIX 20dan yuqorida yopiladimi — shular muhim.

Qarama-qarshi tasdiqlash shartlari ham aniq: agar yarimo‘tkazgichlar to‘rt hafta tushgandan so‘ng keskin rebound qilsa, S&P 500 200 kunlik o‘rtachadan yuqorida mustahkam tursa va yuqori daromadli obligatsiyalar spredi 300 punktdan pastga tushsa, "yana biroz pasayish kerak" degan taxmin ancha zaiflashadi.