"Qadrsizlanish savdosi" yana qaytdi! Oltin va bitcoin ETF besh kunda taxminan 7 milliard dollar jalb qildi, ikki katta kamyob aktiv bir vaqtning o'zida kuchaymoqda

Zhihui Moliya Ilmiy ilovasi xabariga ko'ra, AQSh moliyaviy tanqisligi, davlat qarzi va dollar istiqboli bo'yicha bozor xavotirlari qayta yuzaga kelishi natijasida, investorlar endi oltin va bitcoin tomon bir vaqtda o‘tayotgan bo‘lib, ikki aktiv orasida tanlov qilmayapti. So‘nggi mablag‘ oqimi ma’lumotlariga ko‘ra, oltin va bitcoinni kuzatuvchi birja savdo fondlari (ETF) so‘nggi besh savdo kunida jami rekord darajadagi 7 milliard dollar atrofida mablag’ jalb qilgan bo‘lib, ikki turdagi kamyob aktivlar global kapital uchun muhim xavfsiz boshpana yo‘nalishiga aylanmoqda.

Ma’lumotlarga ko‘ra, oxirgi besh savdo kunida State Street Investment Management’ga qarashli SPDR Gold Shares (GLD.US) deyarli 3,4 milliard dollar mablag‘ jalb qilgan; BlackRock’ga tegishli iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT.US) esa taxminan 1,5 milliard dollar sof oqimga ega bo‘ldi.

Bu ikki fond ham ushbu davrda AQSh ETFlari orasida eng ko‘p mablag‘ jalb qilgan birinchi o‘ntalikka kirdi, ulardan GLD’ning mablag‘ jalb qilish hajmi faqat S&P 500ETF (VOO.US) kabi yirik aksiyadorlik ETFlaridan keyinda turadi.

Oltin va bitcoin bir vaqtda katta hajmda mablag‘ oqimini jalb qilayotgani ayniqsa e’tiborga loyiq.

So‘nggi bir davrda, bozor xavfsizlik talabi oshganda ko‘pincha oltin an’anaviy xavfsiz boshpana sifatida mablag‘ jalb qilgan, bitcoin esa “raqamli oltin” sifatida ko‘proq shubhalarga uchragan. Biroq, hozir ikki xil “kamyoqlik” shaklini ifoda qiladigan aktivlar yana birgalikda kuchaymoqda.

Bu o‘zgarishni sur’atini oshirgan muhim omil — bozorning AQSh hukumati ulkan moliyaviy talablari, dollar kursi va hukumat uzoq muddatli davlat obligatsiyalari rentabelligini sun’iy ravishda pasaytirishga urinishlari oqibatlaridan yana xavotir olishidir.

AQSh moliya vaziri Bassent yaqinda xabar qilgandi, Moliya vazirligi uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish hajmini kamida ikki baravarga oshiradi. Xabar tarqalganidan so‘ng, AQSh obligatsiyalari rentabelligi va dollar bir muddat pasaygan, oltin va bitcoin esa birgalikda keskin o‘sgan edi. Bu esa hukumat tomonidan osongina kiritib bo‘lmaydigan kamyoq aktivlarga talabni yanada kuchaytirdi.

Bernstein global raqamli aktivlar katta tahlilchisi Gautam Chhugani ta’kidlashicha, so‘nggi 40 yil ichidagi foiz stavkalari pasayish davri ko‘rinishicha yakunlangan, suveren qarzlar hajmi misli ko‘rilmagan darajaga chiqqan bir paytda esa hukumatlar borgan sari yuqori qarz to‘lash xarajatlari bilan yuzlashmoqda. Bunday muhitda, investorlar bitcoin kabi osongina chiqarilmaydigan yoki suyultirilmaydigan kamyoq aktivlardan foyda ko‘rishi mumkin.

Yaqin kunlardagi bozor harakati ham “devalvatsiya savdosi”ning yana diqqat markaziga chiqishiga sabab bo‘ldi. Bu savdo mantiqiga ko‘ra, davlat moliyaviy bosimi ortib borar ekan va siyosatchilar qarzni yumshoq moliyaviy sharoitlar yordamida yengillashtirishsa, investorlar ko‘proq pul tizimidan tashqaridagi, taklifi cheklangan aktivlarga sarmoya kiritishni afzal ko‘radilar.

Oltin ming yilliklar davomida qadriyat saqlash va xavfsizlik atributlari bilan an’anaviy sarmoya sifatida qaror topgan bo‘lsa, bitcoin esa yakuniy chiqarilish hajmi 21 million dona bilan cheklanganligi tufayli baribir ayrim investorlar tomonidan valutani qadrsizlanishi va fiskal xavfga qarshi xavfsiz vosita sifatida qabul qilinmoqda.

Sanoat tahlilchisi, ETF bo‘yicha katta mutaxassis Eric Balchunas ta’kidlashicha, bu bitcoinning uzoq muddatli sarmoya mantiqi uchun juda muhim, chunki bitcoinning asosiy hikoyasi aslida “valyuta devalvatsiyasiga qarshi aktiv” bo‘lishi kerak.

Bridgewater jamg‘armasi asoschisi Dalio yaqinda investorlarga obligatsiyalarga ajratmani kamaytirishni, portfellarining eng yuqori 10%–15% qismini oltinga yo‘naltirishni va shu bilan birga “oz miqdorda” bitcoin saqlashni tavsiya qildi, bu bilan ehtimoliy AQSh qarz inqirozi xavfiga tayyorlanishni ko‘zda tutadi.

Shuni ta’kidlash kerakki, so‘nggi vaqtda mablag‘ oqimi tezligi sezilarli oshib bormoqda. Taxminan 155 milliard dollar hajmli GLD bu yil hozirgacha jami taxminan 2,8 milliard dollar sof chiqimga ega bo‘lsa-da, so‘nggi besh savdo kunida taxminan 3,4 milliard dollar oqimi qayd etdi, bu esa investorlarning oltinga bo‘lgan munosabati keskin o‘zgarganini ko‘rsatadi.

Taxminan 60 milliard dollar hajmli IBIT esa shu yil boshidan boshlab nisbatan barqaror bo‘lib, shu davrda jami 830 million dollar sarmoya oqimini qabul qilgan, so‘nggi besh kunlik oqim esa deyarli 1,5 milliard dollarga yetdi.

《Crypto Is Macro Now》 muallifi Noelle Acheson ta’kidlashicha, diqqatga loyiq jihat faqat mablag‘ oqimining o‘zi emas, balki bu oqimlarning aniq tezlashib borayotgani. Uning so‘zlariga ko‘ra, bu pul oqimining sur’ati ilgari oltin va bitcoin yetarlicha ajratmagan investorlar pozitsiyalarini tezlik bilan oshirayotganini anglatishi mumkin.

Keng ko‘lamli mablag‘ oqimi, shuningdek, ikki aktivning so‘nggi vaqtlarda bir vaqtda o‘sishiga ham turtki bo‘ldi.

Oltin bu oyda taxminan 13% o‘sdi, narxi bir vaqtda bir unsiyasi uchun 4600 dollarlik marrani ham zabt etgan; bitcoin esa qattiq to‘siqni yengib, bir vaqtda 80 ming dollar darajasini bosib o‘tdi. Bu birgalikda o‘sish shuni anglatadiki, hozir oltin va bitcoin birgalikda AQSh fiskal ahvoli, davlat qarzi va dollar sotib olish qobiliyatining susayishi bo‘yicha xavotirlar fonida manfaat ko‘rmoqda.

Oldin investorlar ehtimol oltin va bitcoin’ni o‘zaro raqobat qiluvchi muqobil aktivlar deb ko‘rishgan bo‘lsa, so‘nggi mablag‘ oqimi yangi tendensiyani ko‘rsatmoqda: ayrim investorlar ikki aktivga ham bir vaqtda sarmoya kiritmoqda, oltinni an’anaviy xavfsizlik vositasi sifatida, bitcoin’ni esa barqaror ta’minot xususiyati bilan uzoq muddatli valyuta va fiskal xavflardan himoya qilish vositasi sifatida ishlatmoqda.

Biroq, hamma Wall Street tashkilotlari “devalvatsiya savdosi” oltin va bitcoin o‘sishining asosiy harakatlantiruvchisi bo‘lib qoladi, deb hisoblamaydi.

Fundstrat iqtisodiy strategasi Hardika Singhning fikricha, bu savdo mantiqining kuchi hozirda zaiflashmoqda va aksiyalar oxir-oqibatda oltin yoki bitcoin’dan ko‘ra yanada ishonchli himoya vositasi bo‘lib chiqishi mumkin.

U ta’kidlaydi, AQSh moliyaviy tanqisligining kengayishi, albatta, muammo bo‘lsa-da, agar bozor qisqa muddatda bu muammoning aniq yechimi yo‘qligini qabul qilsa, investorlar oxir-oqibat ushbu fiskal muhitga moslashishlari mumkin.

Bunday vaziyatda, oltin va bitcoin hanuz to‘liq o‘sishda davom etishi mumkin, biroq narxlarning ko‘tarilishi sababi faqat valyuta qadrsizlanishi bilan bog‘liq bo‘lmasligi mumkin.