Розбір нових акцій американського фондового ринку | JuNeng Technology (NENG.US): "Посередник" у хвилі коротких відеореклам — як довго можна отримувати вигоду від довгого хвоста трафіку?

Зростання коротких відео докорінно змінило ситуацію з розміщенням реклами в Китаї. Згідно з даними, у 2025 році обсяг ринку реклами в коротких відео перевищив 520 мільярдів юанів, а частка цього сегменту у загальному обсязі інтернет-реклами перевищила чверть завдяки системному перерозподілу бюджетів рекламодавців у відеоінформаційні потоки.

Juneng Technology, яка вже розпочала підготовку до лістингу в США, виросла саме завдяки цій тенденції як постачальник рішень цифрового маркетингу в сегменті коротких відео.

Як зазначає додаток Zhìtōng Cáijīng, після таємної подачі документів 11 лютого 2025 року та оприлюднення першої редакції проспекту емісії 27 червня 2025 року, цьогорічний поданий 25 червня файл F-1/A вже містить третю редакцію проспекту компанії.

Як зазначено в проспекті, Juneng Technology планує вийти на Nasdaq під кодом “NENG”, планує випустити 6,25 мільйона акцій за ціною від 4 до 5 доларів за акцію, з метою залучити 25-31,25 мільйона доларів. Навіть за мінімальною ціною компанія вже відповідає мінімальному порогу IPO для китайських компаній на Nasdaq у 25 мільйонів доларів.

Поточний план емісії значно більший порівняно з попередніми. У попередньому проспекті йшлося про розміщення лише 2 мільйонів акцій за тією ж ціною і максимальне залучення 10 мільйонів доларів. Після підвищення обсягу випуску оцінка вартості компанії зросла приблизно на 13%.

Три основні фактори стимулюють значне зростання показників: ефект масштабу синхронно проявляється у доходах і витратах

Згідно з проспектом, внутрішнім оператором Juneng Technology є Chongqing Haoyu Qin Culture Media Co., Ltd, створена у серпні 2020 року. Від моменту створення компанія сфокусована на рекламі з орієнтацією на ефект у коротких відео, розміщуючи рекламу на платформах, таких як WeChat, Douyin, щоб досягати маркетингових цілей клієнтів та підвищувати їхню віддачу від інвестицій.

Типовий маркетинговий проект для клієнтів Juneng Technology включає п’ять кроків: вивчення цілей рекламодавця, розробка стратегії, запуск маркетингової кампанії, оптимізація після запуску і моніторинг результатів. Усі ці етапи поєднує власна система “Lucky Smart Data Analysis System for Short Videos”.

Система дозволяє оцінити ефективність різних візуальних елементів у рекламі, а також те, як сценарії, контент, актори, історія та стиль впливають на результат. Аналізуючи дані щодо ефективності коротких відео, Juneng Technology може оптимізувати стратегії, приймати рішення на основі даних для підвищення ефективності, а також підлаштовувати маркетингові заходи під постійно мінливі смаки аудиторії і ринкові тенденції.

З точки зору охоплення галузей, Juneng Technology спочатку зосередилася на медицині та здоров’ї, після чого поступово розширила послуги на франшизу, освіту, ігри, літературу, ринок ремонту осель та інші сфери, перейшовши від вузькопрофільної до мультисекторальної клієнтської бази.

Диверсифікація сприяла швидкому накопиченню клієнтів. Від 2020 до фінансового року 2025 (на 31 березня) Juneng Technology надала послуги приблизно 1000 клієнтам.

З точки зору структури бізнесу та моделі доходів, всі доходи Juneng Technology надходять від послуг із розміщення реклами в коротких відео. З клієнтами укладаються річні рамкові угоди, дохід обліковується на основі показників ефективності, основна модель ціноутворення — CPM (вартість за тисячу показів), і доходи фіксуються кожні 1000 показів відповідно до даних з платформи.

Щодо фінансових результатів: у 2025 фінансовому році дохід Juneng Technology зріс на 75% до 13,28 млн доларів, а чистий прибуток підскочив на 473% до 0,826 млн доларів. Це справді яскраві результати з різким зростанням і доходів, і прибутку.

Основним драйвером зростання доходу в 2025 фіскальному році стало збільшення бази клієнтів завдяки розширенню охоплення галузей. Кількість активних клієнтів зросла з 138 до 377 (на 173%), що безпосередньо збільшило обсяги за CPM.

Причини того, що ріст чистого прибутку набагато випередив ріст доходу, дві. Перша — значне підвищення валової рентабельності: збільшення кількості клієнтів призвело до зростання закупівельних обсягів медіаресурсів, і зі зростанням обсягів покращились умови щодо агентських знижок, що чинить більше впливу на зменшення посередницьких витрат, унаслідок чого валова рентабельність зросла з 3,85% до 10,03% (+6 процентних пунктів).

Друга причина — ефективний контроль операційних витрат, що масштабно підвищує еластичність прибутку. У звітному періоді загальні операційні витрати Juneng Technology становили 206,9 тис. доларів, зрісши лише на 26% у річному вимірі, тобто темп приросту витрат значно нижчий від зростання доходів, що забезпечило значний ріст прибутку.

Отже, вражаючі фінансові результати Juneng Technology у 2025 році — це результат синергії трьох чинників: збільшення клієнтської бази, що стимулює ріст доходів; підвищення закупівельних обсягів, що покращує умовні знижки та валову маржу; і низькі темпи зростання витрат, що підвищує операційну рентабельність. Це класичний ефект масштабу, що проявляється синхронно як у доходах, так і у витратах.

Схопити структурні бонуси трафіку: таємниця вибухового зростання числа клієнтів

Після аналізу фінансових результатів 2025 року виникає питання: хоча Juneng Technology все ще є малим підприємством, як їй вдалося підвищити кількість клієнтів на 173% до 377? Це справді вражає.

Zhìtōng Cáijīng вважає, що вибухове зростання кількості клієнтів Juneng Technology пояснюється тим, що в сфері маркетингу коротких відео багато так званих “довгих хвостів” (дрібних клієнтів), незадоволених наявною пропозицією, а компанія змогла ефективно розкрити їхній потенціал.

За статистикою, у 2025 році кількість користувачів коротких відео в Китаї склала 1,074 млрд, із середнім щоденним часом використання 163 хвилини. Така величезна база користувачів і висока лояльність перетворюють маркетинг у коротких відео на один з найдинамічніших сегментів у рекламній індустрії останніх років.

Згідно з даними iResearch, обсяг ринку інтернет-реклами в Китаї у 2025 році склав близько 725,7 млрд юанів (+11,5% до року), з яких обсяг “вузького” ринку реклами в коротких відео — 374,8 млрд юанів (+27%, найшвидше зростання серед видів реклами). Якщо додати live commerce та замкнені цикли коротких відео, цей об’єм перевищив 520 млрд юанів.

Перманентне зростання ринку реклами в коротких відео обумовлює те, що бюджети середніх і малих рекламодавців вивільняються, а Juneng Technology вже отримує вигоди від цього індустріального бонусу завдяки багатовимірній стратегії.

По-перше, Juneng Technology укладає з клієнтами саме річні рамкові угоди, в яких затверджується тільки перелік послуг та принципи розрахунку, але не фіксується конкретний бюджет на розміщення. Фінальний розрахунок ведеться “по факту”, що особливо зручно для малих і середніх клієнтів.

Ця модель ефективна тому, що більшість дрібних рекламодавців мають суттєві коливання у своїй діяльності, і планування рекламного бюджету на рік вперед для них практично неможливе. Серед них навіть є клієнти з дуже низькою ймовірністю повторного замовлення, які хочуть просто спробувати результат однієї кампанії. Гнучкість “користувався — платиш” задовольняє саме цю потребу.

Друге — паралельно з глибоким розвитком основного бізнесу у сфері медицини та здоров’я, Juneng Technology пришвидшує горизонтальне розширення на суміжні сфери: рекомендації книг, франшизи, ремонт квартир. В усіх цих сферах клієнти дуже розпорошені, мають невеликі бюджети та сильно залежні від агентів, що полегшує масштабування.

Крім того, компанія працює за моделлю легкої структури активів: не знімає власне відео, не тримає великої команди, клієнти надають власні матеріали або їх лише злегка модифікують, тому навіть при різкому збільшенні замовлень не потрібно розширювати команду, а маржинальні витрати залишаються низькими. Саме тому у 2025 році загальні операційні витрати зросли лише на 26%, значно повільніше за дохід.

Це підтверджують і дані щодо середнього доходу на одного клієнта. У 2024 році Juneng Technology отримала 7,5937 млн. доларів доходу зі 138 клієнтів (приблизно 396 тис. юанів на одного), а у 2025 році — 13,2845 млн. доларів зі 377 клієнтів (приблизно 250 тис. юанів на одного), тобто середній чек знизився майже на 40%.

Отже, основна причина фінансового прориву Juneng Technology у 2025 році — це те, що компанія за допомогою річних рамкових угод, диверсифікації галузей і моделі з низькими активами повністю реалізувала потенціал довгохвостого (малого) сегменту клієнтів. Проте це стратегія використання структурних бонусів трафіку, а не результат створення стабільної конкурентної переваги.

Особливо це стосується високої плинності клієнтів у довгохвостому сегменті, що може у майбутньому призвести до ситуації з великою кількістю клієнтів, але низьким рівнем повторних замовлень. Крім того, на тлі сучасної тенденції до генерації контенту AI, автоматичного управління ставками і автоматизованих рекламних платформ, система Lucky від Juneng Technology, яка лише здійснює збір і агрегацію даних та статистичний аналіз без використання AI/ML, має дедалі меншу додану вартість для клієнтів і ризикує бути витісненою з ринку.

Таким чином, якщо структурний бонус трафіку “довгохвостового” сегмента зникне, Juneng Technology доведеться зіткнутися зі справжніми викликами бізнесу. І успіх лістингу в США, аби встигнути до цього моменту вибудувати міцні конкурентні переваги, стане ключовим фактором довгострокової вартості компанії.