За місяць випередив S&P на 19,2 процентних пункти: Berkshire Hathaway (BRK.B) досяг найбільшої відносної переваги за місяць з 2010 року, поступаючись лише фінансовій кризі 2008 року.

За повідомленням Jinse Finance, коли торгівля на основі AI згасає, а технологічні акції коливаються, один із найстаріших «тихих гаваней» на ринку знову підтвердив свою цінність. Berkshire Hathaway (BRK.B) щойно показала один із найяскравіших відносних приростів за останні десять років.

Наскільки це рідкісні дані: лише тричі за 30 років було більше

За минулий місяць до четверга цього тижня ця диверсифікована компанія перевершила S&P 500 (SP500) на 19,2 процентного пункту — це її найбільша місячна відносна перевага з 2010 року і четвертий найбільший розрив за останні 30 років. Лише фінансова криза 2008 року привела до ще ширшого розриву: того року Berkshire була попереду ринку на 29,6 процентного пункту.

Ця дивергенція виникла через яскраво виражену різницю в абсолютних результатах обох сторін: за останній місяць акції Berkshire зросли на 13,2%, досягнувши історичного максимуму; тоді як за той самий період S&P 500 впав на 3,7%. Станом на закриття у вівторок розрив скоротився до 16,9 процентного пункту, але у масштабі даних з 1996 року цей результат залишається рідкісним явищем.

За пів року ситуація кардинально змінилася. Ще в травні цього року Berkshire відставала від S&P 500 на 14,3 процентного пункту — тоді ринок був захоплений високим ентузіазмом щодо AI, S&P 500 із великим портфелем технологічних акцій був лідером, а Berkshire з основним портфелем страхування, залізничних перевезень та енергетики виглядала повільною та неповороткою.

Чому саме Berkshire: готівка, операційний бізнес і «не ставка лише на одну історію»

Цей швидкий розворот яскраво показує, як швидко ринкове середовище може змінитися на користь структурних переваг цієї компанії — великі залишки готівки на балансі і сегмент зрілих операційних бізнесів.

Логіка цього явища не є загадкою: коли увага ринку перемикається з «чи зможе AI зрости ще швидше» на «чи зможе величезна заборгованість на AI-інфраструктуру окупитись», цінність переходить із мрій до грошових потоків. Значний грошовий резерв Berkshire, який під час бичачого ринку часто критикували як «пасивний актив, що тягне донизу прибутковість», в умовах зниження апетиту до ризику та розширення кредитних спредів стає і буфером від волатильності, і своєрідним «сухим порохом» — що сильніше паніка на ринку, то вищою є опціонна вартість цих грошей.

Водночас прибуток її дочірніх BNSF Railway, енергетичних і страхових компаній базується на попиті реального сектору економіки, а не на збереженні будь-якої хайпової історії. Цього тижня волатильність AI-активів — від акцій чипмейкерів до постачальників обчислювальної потужності — різко зросла, але у структурі прибутків Berkshire майже немає прямої прив’язки до цієї історії.

Якщо поглянути на поточний розрив у 30-річній перспективі, він поступається лише фінансовій кризі 2008 року — це був аналогічний період, коли «готівка та визначеність отримують премію, а активи з плечем і спекулятивними історіями розпродаються». Історія ніби підказує просту закономірність: надприбутки Berkshire найчастіше з’являються не під час бичачого ринку, а коли ринок заново вчиться поважати ризики.

Варто пам’ятати, що стійкість такої відносної переваги залежить від подальшого розвитку ринкового середовища: якщо емоції щодо AI відновляться, а апетит до ризику зросте, різниця між Berkshire та широким ринком може знову, як цього вівторка, скоротитися. Для інвесторів 19,2 процентного пункту — це не ознака того, що одна компанія стала сильнішою, а лише свідчення переоцінки ринком самої «визначеності».