Anthropic проводить roadshow із метою досягнення 35% довгострокового операційного прибутку, засновники планують отримати 1,75 мільярда доларів через IPO, Goldman Sachs прогнозує виручку у 685 мільярдів доларів до 2030 року

У відео про роад-шоу IPO, опублікованому у вівторок, 10 числа за східноамериканським часом, Anthropic розкрив довгострокову ціль прибутковості: компанія вважає, що завдяки підвищенню ефективності обчислювальних потужностей, збільшенню частки прямих закупівель та оренди обчислювальних ресурсів, а також розширенню частки inference-бізнесу, відкоригована операційна маржа в довгостроковій перспективі може перевищити 35%, що на понад 20 відсоткових пунктів вище, ніж 15% у третьому кварталі поточного року.

Раніше у вівторок оновлений проспект IPO, поданий Anthropic у Комісію з цінних паперів та бірж США, показав, що семеро співзасновників планують продати акцій на загальну суму близько 1,75 мільярда доларів; аналітики Goldman Sachs прогнозують, що до 2030 року річна виручка Anthropic може досягти 685 мільярдів доларів.

Це означає, що Anthropic намагається показати інвесторам шлях від високих темпів зростання до високої прибутковості під час роад-шоу IPO. Однак щодо довгострокової цілі понад 35% компанія не надала чіткого графіка її досягнення; і прогноз виручки від Goldman Sachs суттєво перевищує поточний масштаб діяльності Anthropic. Чи зможе Anthropic виконати ці очікування, в майбутньому залежатиме від темпів залучення корпоративних клієнтів, контролю витрат на обчислювальні ресурси та комерціалізації AI.

Цільовий показник витрат на обчислення знижено до 45%-50%, одночасне скорочення витрат на продажі та персонал

Як повідомляється, фінансовий директор Anthropic Krishna Rao у відео роад-шоу заявив, що компанія вірить у можливість досягнення 35% і вище відкоригованої операційної маржі в довгостроковій перспективі, при тому що у третьому кварталі 2026 року цей показник становив 15%.

Щоб досягнути цієї мети, Anthropic очікує, що з підвищенням ефективності обчислювальних ресурсів, збільшенням частки постачання Anthropic Direct і перенаправленням більшої частини потужностей до inference-бізнесу, частка витрат на обчислення та інфраструктуру у виручці поступово знизиться до 45%-50%. У третьому кварталі цей показник становив 58%.

Anthropic Direct — це модель, при якій компанія орендує AI-чіпи та дата-центри напряму, а не повністю залежить від хмарних провайдерів. Напряму отримуючи й керуючи обчислювальними ресурсами, компанія сподівається підвищити контроль над ланцюгом постачання та знизити довгострокові витрати на потужності.

Інші витрати також включені до довгострокових цілей оптимізації. Відеоролик роад-шоу демонструє, що витрати на продажі, маркетинг і партнерські програми планується знизити до 7%-10% виручки (проти 14% у третьому кварталі); відкориговані витрати на персонал та інші операційні витрати — до 7%-10% (проти 13% у третьому кварталі).

У такій довгостроковій структурі витрат Anthropic прагне утримати витрати на обчислення та інфраструктуру на рівні близько половини виручки, одночасно далі скорочуючи відносну частку витрат на продажі, маркетинг, персонал та інші операційні потреби, щоб загальна відкоригована операційна маржа зросла до понад 35%.

Відкоригований прибуток коливається, за стандартами GAAP у третьому кварталі збиток зберігається

Проспект IPO Anthropic розкриває, що у третьому кварталі 2026 року виручка сягнула 16,956 млрд доларів, що значно більше, ніж 1,382 млрд доларів за аналогічний період минулого року; відкоригований операційний прибуток становив 2,463 млрд доларів, відповідно відкоригована операційна маржа — 15%, нижче за 19% у другому кварталі.

Втім, за бухгалтерськими стандартами GAAP у третьому кварталі Anthropic все ще зафіксувала операційний збиток у 567 млн доларів, що контрастує з операційним прибутком 974 млн доларів у другому кварталі. Компанія пояснила, що результати третього кварталу були впливові одноразовими витратами на закупівлю потужностей близько 5 млрд доларів і приблизно 2 млрд доларів на програму безготівкових благодійних матчингів.

Відкоригована операційна маржа і операційна маржа за GAAP — це різні показники. У проспекті Anthropic визначає відкоригований операційний прибуток як операційний прибуток без урахування витрат на акціонерне стимулювання, безготівкові благодійні донати та компенсації за врегулювання позову Bartz; відкоригована операційна маржа — це відкоригований операційний прибуток у відношенні до виручки. Інвестори повинні пам'ятати, що цей не-GAAP показник виключає певні витрати, які фактично враховані у фінансових звітах, тому його не можна напряму співставляти з прибутковістю компанії згідно з GAAP.

За більш тривалий період, за перші дев'ять місяців 2026 року виручка Anthropic досягла 33,242 млрд доларів, операційний збиток за GAAP становив 1,26 млрд доларів, натомість відкоригований операційний прибуток — 4,081 млрд доларів, відповідна відкоригована операційна маржа — близько 12%. Для порівняння, в аналогічному періоді минулого року відкоригований операційний збиток був 3,133 млрд доларів.

Це свідчить про суттєве поліпшення відкоригованих операційних результатів Anthropic, хоча певна квартальна волатильність зберігається. У проспекті також наголошується: інвестиції у нові ресурси зазвичай випереджають появу відповідного доходу, тому при масштабному введенні потужностей операційна маржа та коригована маржа можуть тимчасово знижуватись.

Засновники збережуть значні частки, продаж акцій становитиме близько 2,9% обсягу IPO

Крім цілей прибутковості, темою для обговорень стала й програма продажу акцій командою засновників під час цього IPO.

Згідно з оновленим проспектом від 10 листопада, всі семеро співзасновників Anthropic планують продати по 3,3784 млн акцій кожен. Виходячи з середньої ціни розміщення 74 долари за акцію, кожен отримає близько 250 млн доларів, разом це близько 1,75 млрд доларів.

Семеро співзасновників: генеральний директор Dario Amodei, президент та голова ради директорів Daniela Amodei, а також Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandlish і Christopher Olah.

Хоч обсяги продажу сягають мільярдів, при середній ціні розміщення кожен співзасновник збереже акцій вартістю близько 18 млрд доларів. За оцінками Bloomberg Billionaires Index, стартове IPO забезпечить персональний статок кожного з семи засновників на рівні 18 млрд доларів.

При цьому це не перший продаж акцій від засновників: за проспектом, Dario Amodei та Daniela Amodei вже брали участь у викупі акцій в червні 2025 та квітні 2026 року. Під час IPO, загальна кількість виставлених засновниками акцій становитиме близько 2,9% від усіх розміщуваних публічно акцій; сам Anthropic не отримає виручку від цієї частини продажу на вторинному ринку.

Корпоративні клієнти стануть головною рушійною силою росту, прогноз доходів містить дуже високі темпи зростання

У той час як Anthropic прагне отримати оцінку на IPO близько трильйона доларів, аналітики Goldman Sachs дали ще сміливіший довгостроковий прогноз зростання.

Згідно з повідомленнями, дослідницька команда Goldman Sachs очікує, що до 2030 року річна виручка Anthropic сягне 685 млрд доларів — це у 150 разів більше, ніж очікувані 4,59 млрд доларів у 2025 році. З них річний дохід від корпоративних клієнтів має скласти близько 586 млрд доларів, а від не-корпоративних — близько 100 млрд доларів.

Такий прогноз підкреслює, що корпоративний ринок займає ключове місце в довгострокових очікуваннях Anthropic щодо зростання. З розповсюдженням використання Claude в розробці ПЗ, роботі з даними й автоматизації корпоративних процесів, Goldman Sachs передбачає, що саме корпоративні клієнти стануть головними драйверами доходу.

Goldman Sachs також прогнозує, що виручка Anthropic виросте з приблизно 4,6 млрд доларів у 2025 році до 52 млрд доларів у 2026-му, до 136 млрд доларів у 2027-му і перевищить 600 млрд доларів у 2030-му. Однак витрати на обчислювальні ресурси зростатимуть дуже швидко, а вільний грошовий потік, ймовірно, стане позитивним тільки до 2030 року.

Варто зазначити: прогноз у 685 млрд доларів від Goldman Sachs — це оцінка аналітиків, а не офіційна обіцянка Anthropic для інвесторів. Чи зможе Anthropic забезпечити таке зростання, залежатиме від готовності корпоративних клієнтів платити за AI-сервіси, швидкості здешевлення inference-моделей та здатності Anthropic зберігати цінову конкурентність в умовах росту конкуренції.

Максимальний обсяг залучення під час IPO — 64,4 млрд доларів, ще 26 млрд доларів — приватне розміщення

Anthropic планує розмістити 825 млн акцій класу A за цим IPO, з яких новою емісією — близько 801,4 млн акцій, а існуючі акціонери продаватимуть близько 23,65 млн акцій. Діапазон ціни розміщення — від 70 до 78 доларів за акцію, а максимально можливий обсяг залучення становить 64,4 млрд доларів.

Окрім того, компанія проводить одночасне приватне розміщення на 26 млрд доларів, інвесторами якого стануть такі технологічні гіганти, як AMD, Broadcom, Google, Microsoft, NVIDIA, Micron і TSMC. Якщо додати IPO та приватне розміщення разом, максимальний обсяг фінансування може досягти 90,4 млрд доларів.

Розрахунок оцінки компанії у медіа дещо відрізняється залежно від бази обліку: Reuters, спираючись на розкриту кількість розміщених акцій, оцінює ставку в 1,02 трлн доларів; Bloomberg, враховуючи більш широкі потенційні фактори розведення акціонерного капіталу, оцінює її в 1,4 трлн доларів. Це не зовсім однакові методики підрахунку.

Для інвесторів це роад-шоу Anthropic — не просто презентація стрімкого зростання доходів та конкуренції моделей, а й пояснення, як компанія планує перетворити масштабні інвестиції в обчислювальні потужності на стале зростання прибутку. Довгострокова ціль відкоригованої операційної маржі понад 35%, прогноз виручки Goldman Sachs у 685 млрд доларів на 2030 рік, а також загальний обсяг продажу акцій засновниками у 1,75 млрд доларів — стали основними точками уваги під час цього надмасштабного IPO.

Водночас, поза великими очікуваннями зростання, питання чи зможе компанія конвертувати інвестиції в обчислювальні ресурси у достатні доходи й прибутки, залишається ключовим для ринку при оцінці довгострокової цінності Anthropic.