Операційний прибуток Berkshire (BRK.A.US/BRK.B.US) за Q3 знизився на 5,8%: викуп акцій став рекордним за рік, готівка зросла до 377,4 млрд доларів

Згідно з інформацією додатку Zhihui Finance, Berkshire Hathaway (BRK.A.US/BRK.B.US) у суботу оголосила результати за третій квартал 2026 року. Операційний прибуток компанії впав на 5,8% у річному вимірі під тиском страхового сегменту, однак обсяг викупу акцій за один квартал досяг максимуму в поточному році, а обсяг готівкових резервів зріс до історичного максимуму.

Операційний прибуток: страховий сегмент чинить тиск, проте за дев’ять місяців зростання 8%

Згідно з фінансовим звітом компанії, операційний прибуток у третьому кварталі склав 12,705 млрд доларів США, що на 5,8% менше, ніж 13,485 млрд доларів США за аналогічний період минулого року. Основним фактором тиску став прибуток від андеррайтингу: у третьому кварталі андеррайтинговий прибуток становив 1,352 млрд доларів, що приблизно на 43% менше у річному вимірі (минулого року — 2,369 млрд доларів), за дев’ять місяців усього 4,8 млрд доларів, також нижче, ніж 5,697 млрд доларів за попередній період минулого року. У пресрелізі компанія не пояснила причини падіння, інвесторам слід звернутись до звіту 10-Q.

Інвестиційний дохід страхового бізнесу також перебував під тиском. У третьому кварталі склав 2,734 млрд доларів, нижче, ніж 3,181 млрд доларів торік; за дев’ять місяців знизився з 9,441 млрд доларів до 8,472 млрд доларів. Компанія пояснила це тим, що в результаті циклу зниження ставок Федеральною резервною системою, дохідність від реінвестування фіксованодоходних активів впала. Станом на кінець третього кварталу страховий резерв (float) складав приблизно 178,5 млрд доларів, що на 2,1 млрд більше порівняно з кінцем 2025 року.

Однак у більш довгостроковій перспективі стійкість бізнесу зберігається: операційний прибуток за дев’ять місяців у сумі досяг 37,034 млрд доларів, що приблизно на 8% більше за 34,286 млрд доларів торік.

Чистий прибуток: тиск внаслідок скорочення інвестиційного доходу

Чистий прибуток, що припадає на акціонерів у третьому кварталі, склав 22,112 млрд доларів, що на 28% нижче у річному вимірі (30,796 млрд доларів за аналогічний період минулого року); прибуток на звичайну акцію класу А склав 15 502 долари.

Різниця переважно спричинена інвестиційним доходом: у третьому кварталі він досяг 9,407 млрд доларів, значно поступаючись 17,311 млрд доларів минулого року. У фінансовому звіті компанія знову наголосила інвесторам, що згідно з GAAP нереалізовані прибутки та збитки за акціями повинні включатися у поточний дохід, що спричиняє значні коливання показника чистого прибутку між кварталами і зазвичай «не має сенсу». Саме тому менеджмент і аналітики традиційно вважають, що операційний прибуток є основним показником реальної операційної діяльності компанії.

Викуп акцій: рекордний квартал протягом року

У третьому кварталі компанія викупила власних акцій приблизно на 9,6 млрд доларів — це найбільший квартальний показник у 2026 році, а сукупний обсяг викупу за дев’ять місяців склав 14,4 млрд доларів.

Щодо ритму, у першому кварталі було викуплено акцій на суму приблизно 234 млн доларів, у другому — близько 4,5 млрд доларів, у липні тільки за один місяць — понад 3,3 млрд доларів, у третьому кварталі темпи значно збільшились. Financial Times повідомило, що це найбільший квартальний обсяг викупу компанії з 2021 року.

Ефект викупу також відображено у структурі капіталу: кількість акцій класу А еквівалентних знизилась з приблизно 1,438 млн на початку року до приблизно 1,419 млн на кінець третього кварталу.

Згідно з політикою компанії, викуп можливий лише коли CEO та голова ради Howard G. Buffett вважають, що ціна акції нижче її внутрішньої вартості. Фінансовий звіт показує, що залишок готівки та казначейських облігацій США компанії все ще перевищує 300 млрд доларів.

Готівка: 377,4 млрд доларів — новий історичний максимум

Станом на 30 вересня обсяг готівки та еквівалентів у компанії зріс до 377,4 млрд доларів, порівняно з попереднім кварталом, що знову є рекордом для компанії.

Ця сума свідчить про обережність менеджменту щодо сучасних оцінок ринку, а також залишає ресурс для майбутніх придбань чи волатильності ринку. Варто відзначити, що компанія у другому кварталі вже стала чистим покупцем акцій, купивши паперів майже на 20 млрд доларів і завершивши чистий продаж, який тривав з 2022 року. Накопичення майже 380 млрд доларів готівки разом із продовженням викупу власних акцій, а не великих придбань ззовні, певною мірою демонструє, що в поточних умовах на ринку як і раніше бракує якісних активів, що відповідають стандартам для придбання.

BNSF та енергетика: два промислові двигуни продовжують рости всупереч загальному тренду

У той час як страховий бізнес був слабким, залізниця BNSF та Berkshire Energy продемонстрували відмінні результати. Операційний прибуток BNSF у третьому кварталі склав 1,729 млрд доларів, що приблизно на 19% більше у річному вимірі (1,449 млрд доларів за аналогічний період минулого року); за дев’ять місяців загалом 4,664 млрд доларів, що приблизно на 13% більше.

У Berkshire Energy у третьому кварталі операційний прибуток становив 1,612 млрд доларів, збільшившись на 8,3% у річному вимірі; за дев’ять місяців — 3,617 млрд доларів, зростання приблизно на 10%. Раніше цей сегмент мав проблеми через судові позови, пов’язані з лісовими пожежами, але цього кварталу прибутковість продовжила відновлення. Операційний прибуток виробничого, сервісного та роздрібного бізнесу в третьому кварталі склав 4,042 млрд доларів, збільшившись на 11,8% у річному вимірі; за дев’ять місяців 11,711 млрд доларів (торік 10,277 млрд доларів), зростання приблизно на 14%.

Перший рік Abel: більша схильність використовувати готівку

Це перший повний рік після того, як Greg Abel обійняв посаду CEO. Аналітики, що стежать за компанією, зазначили, що цей обсяг викупу свідчить, що Abel готовий використовувати готівку активніше, ніж його попередник в останні роки.

Оскільки Berkshire традиційно не дає прогнозів і не проводить телефонних конференцій щодо звітності, інвестори зосереджують увагу на щорічному листі до акціонерів, який вийде в лютому 2027 року, щоб дізнатися більше про стратегію розподілу капіталу.

Реакція ринку: станом на закриття в минулу п’ятницю (6 листопада) акції Berkshire класу А коштували 856 612 доларів (-0,01%), класу В — 570,89 долара (-0,25%). Загальна ринкова капіталізація обох класів приблизно 1,22 трлн доларів, співвідношення P/E — 18,4×, P/B — 1,63×; акції класу В відкотилися приблизно на 2,6% від 52-тижневого максимуму 586,30 доларів. Фінансовий звіт був опублікований у суботу, ринок відреагує після відкриття у понеділок.