Один за одним "історичні обвали"! Хвороба Google вразила й Amazon

Хмарний бізнес стрімко прискорюється, але це не може приховати втому ядра електронної комерції — Amazon переживає випробування, схоже на те, що зараз проходить Google.

Звіт за третій квартал показав, що загальний дохід Amazon зріс на 12% до 201,9 млрд доларів, нижче очікувань аналітиків. Темпи зростання доходів AWS зростають шостий квартал поспіль, але темпи зростання онлайн-торгівлі впали до мінімуму за три роки, а зростання рекламного бізнесу також стало найнижчим за весь час спостережень. Тим часом витрати на обладнання і нерухомість у третьому кварталі перевищили 77 млрд доларів, що значно більше за очікування ринку, а вільний грошовий потік за останні 12 місяців становить мінус 42,4 млрд доларів.

Після публікації звіту ціна акцій Amazon впала на близько 7% у позаторгові години, хоча за рік акції зросли приблизно на 5,6%. Це падіння дуже схоже на долю Alphabet за той же період — у цієї компанії дохід від реклами та пошуку виявився нижчим, ніж очікувалося, тому акції впали на 13% до закриття торгів у четвер, що стало найбільшим денним падінням у історії компанії.

AWS прискорюється, але планка "суперочікувань" вже піднята Microsoft

Дохід AWS у третьому кварталі зріс на 39% до 46 млрд доларів, темпи зростання у попередньому кварталі були 37%, і це шостий квартал поспіль прискорення. Генеральний директор Andy Jassy під час звіту наголосив, що основні послуги AWS із обчислень і оренди сховищ даних зростають "найшвидшими темпами за останні роки", і очікує, що AWS щороку продовжить зростати більш ніж на 40% протягом наступних двох років.

Зростання AWS частково пояснюється попитом з боку AI-компаній, таких як OpenAI, Anthropic — обидві вони залежать від серверів Amazon для запуску своїх моделей. Jassy також повідомив, що власний AI-чіп компанії Trainium почне продаватися зовнішнім клієнтам наприкінці 2027 року.

Проте яскравий виступ AWS не зумів повністю заспокоїти ринок. Аналітик Emarketer Sky Canaves заявила: "Прискорене зростання AWS не досягло надмірно роздутих очікувань і не перебило високу конкурентну планку, встановлену Microsoft та Google. Покращення операційної маржі хмарного бізнесу — це позитивний сигнал, але цього може бути недостатньо, щоб зняти занепокоєння ринку щодо різкого зростання капітальних витрат і значного падіння вільного грошового потоку."

На відміну від цього, Microsoft у той же день відзвітував про зростання доходу хмарного бізнесу на 48% і стримані капітальні витрати, і акції компанії впали менш ніж на 1% у четвер.

Темпи зростання e-commerce найнижчі за три роки, зміна часу Prime Day відіграла важливу роль

У третьому кварталі онлайн-продажі зросли лише на 2% до 68,5 млрд доларів, що є найнижчим темпом зростання з початку 2023 року. Amazon частково пояснює це зміною часу проведення розпродажу Prime Day — цього року у більшості ключових ринків Prime Day пройшов у другому кварталі, а не третьому, тож відповідний обсяг продажів не було включено у звітний квартал.

Аналітик агенції M Science John Tomlinson вважає, що відносна слабкість рітейлу "частково" пов'язана зі зміною часу Prime Day, але водночас зауважує: "З'явилася певна тріщина. Ринок приділяє дуже велику увагу масштабам витрат кожної компанії на AI."

Sky Canaves додає, що зсув часу Prime Day "не може повністю пояснити мляве зростання онлайн-магазину та реклами — це вказує на те, що фінансовий тиск на споживачів, ймовірно, стає більш помітним — споживачі почали економити де можливо, і це спричиняє ланцюговий ефект на рекламні бюджети".

Щодо рекламного бізнесу, доходи у третьому кварталі зросли на 11%, що є найповільнішим темпом зростання відтоді, як Amazon почав окремо розкривати цей показник у 2020 році. Для порівняння, з другого кварталу 2025 до другого кварталу 2026 року темпи зростання рекламного бізнесу Amazon у кожному кварталі перевищували 20%.

Капітальні витрати стрімко зросли, вільний грошовий потік глибоко негативний

У третьому кварталі Amazon витратив понад 77 млрд доларів на обладнання і нерухомість, що значно перевищує очікування аналітиків. За останні 12 місяців вільний грошовий потік становить мінус 42,4 млрд доларів, тоді як за аналогічний період торік він був позитивним і дорівнював 14,8 млрд доларів — таке різке падіння зумовлене збільшенням закупівель обладнання та нерухомості на 94,8 млрд доларів у той же період.

Компанія підтвердила свій попередній прогноз щодо капітальних витрат на 2026 рік у розмірі близько 220 млрд доларів, озвучений у липні, але Jassy на дзвінку заявив, що у 2027 році капітальні витрати ще "значно" зростуть.

Такий темп витрат нервує інвесторів. Видання Bloomberg зазначає, що, навіть у такій надзвичайно диверсифікованій компанії, як Amazon, стабільне зростання хмарного бізнесу не може компенсувати занепокоєння ринку щодо темпів інвестицій в AI.

Прогноз на четвертий квартал нижчий за очікування, виникають тривоги щодо споживчого сегменту

Amazon прогнозує, що у четвертому кварталі (сезон святкового шопінгу) дохід становитиме від 240 до 247 млрд доларів, тоді як середній консенсус аналітиків — 244,5 млрд, тобто середина прогнозного діапазону трохи нижча за очікування ринку. Операційний прибуток у четвертому кварталі прогнозується в межах 28,5–33,5 млрд, середній прогноз аналітиків — близько 33 млрд, тобто нижня межа прогнозу помітно нижча за очікування ринку.

Операційний прибуток за третій квартал склав 17,8 млрд, що вище 11,4 млрд за аналогічний період минулого року.

Jassy у телефонній конференції зробив акцент на здоров'ї ключового бізнесу компанії. Він зауважив, що продажі продуктів харчування та товарів щоденного вжитку за 12 місяців, які завершилися у вересні, наблизилися до 250 млрд доларів, темп зростання у три рази перевищує загальний e-commerce, а їхня частка у загальному обсязі товарів у третьому кварталі становила близько половини. Кількість користувачів шопінг-бота Alexa for Shopping за останні 12 місяців перевищила 400 млн, порівняно з 350 млн, про які повідомлялося у попередньому кварталі.

Проте ці позитивні сигнали не змогли зупинити падіння акцій після торгів.

"Брати по нещастю" з Alphabet: ринкові настрої повністю збігаються

Реакція ринку на звіт Amazon чітко перегукується з ситуацією в Alphabet за той же період. У третьому кварталі дохід Alphabet від пошукової реклами зріс на 12% до 63,3 млрд доларів, що нижче за очікування ринку у 64,9 млрд, а вільний грошовий потік становить мінус 9,1 млрд, тож акції на закритті у четвер впали на 13%.

Керівництво Alphabet на телефонній конференції пояснило затримку монетизації AI-пошуку як свідомий вибір, а CEO Sundar Pichai порівняв цей етап із мобільною трансформацією десятирічної давності: "Як і десять років тому, коли ми перейшли на мобільні пристрої, ми спершу зосереджуємося на створенні найкращого досвіду для користувача пошуку, а вже потім монетизуємо його." Однак ринок це не переконало.

Спільні труднощі обох компаній демонструють одну і ту ж ринкову тенденцію: інвестиції в AI помітно тиснуть на грошові потоки та темпи зростання основного бізнесу, а строки повернення вкладень залишаються туманними. Для порівняння, Microsoft, завдяки стрімкому зростанню хмарного бізнесу та стриманим капітальним витратам, став одним із небагатьох техногігантів цього сезону звітності, що задовольнив інвесторів.