На тлі сплеску витрат на штучний інтелект інвестори перерозподіляють позиції, готівка знову стає найціннішою

Aditya Soni/Deborah Mary Sophia

Reuters, 29 жовтня - Грошовий потік знову на вершині.

У середу Волл-стріт позитивно відреагувала на Microsoft (link) та Oracle, оскільки ці дві компанії довели свою здатність фінансувати масштабні AI-амбітні проекти без безперервного залучення коштів від інвесторів.

Для порівняння, Alphabet постраждала на ринку через надто швидке спалювання готівки (link), а уповільнення зростання основного пошукового бізнесу Google підсилило занепокоєння — конкуренція шкодить цьому ключовому підрозділу, який фінансує експансію у сфері AI.

Акції Microsoft MSFT.O у післяторговій сесії зросли більш ніж на 3%, тоді як Alphabet GOOGL.O впала майже на 10%, що демонструє виразніший поділ між компаніями, які отримують прибуток від AI, і тими, хто намагається контролювати витрати на штучний інтелект.

Ця диференціація свідчить про те, що після періоду нагородження компаній, які активно інвестують (часто через залучення боргового фінансування) у обчислювальні потужності, інвестори тепер хочуть бачити більше доказів того, що такий приріст забезпечить фінансування наступних витрат.

Минулого тижня Meta дала ранній сигнал тривоги (link): хоча її дохід перевищив очікування і перспективи залишаються позитивними, надто швидка витрата готівки затьмарила ці фактори (link). З іншого боку, Oracle (ORCL.N) у середу на момент закриття звичайних торгів виріс майже на 11% після того, як компанія під керівництвом Ларрі Еллісона заявила про встановлення ліміту на зовнішнє фінансування (link) і очікування позитивного грошового потоку у другій половині 2028 фінансового року.

“Результати Alphabet і Microsoft істотно різняться”, — зазначила Меліса Отто, керівник досліджень S&P Global Visible Alpha.

“Цього кварталу Microsoft домоглася дуже стійкого зростання, тоді як Google спалює готівку, і її основний бізнес показав результати нижчі за очікування,” — сказала вона і додала, що це може змусити інвесторів задуматися, “чи не відбирає AI частку ринку у Google Search”.

У третьому кварталі дохід Google від пошуку зріс на 12%, але не досяг очікуваного зростання у 14,7%, попри те, що CEO Сундар Пічаї заявив: обсяг пошукових запитів зростає найшвидше за останні п’ять років.

Якраз коли компанія нарощує інвестиції у цю технологію, цей довгостроково прибутковий бізнес стикається із загрозами з боку AI-чат-ботів та цифрових помічників, які змінюють спосіб пошуку інформації. Фінансовий директор Анат Ашкеназі повідомила аналітикам, що капітальні витрати у 2027 році значно зростуть.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png

Стрімке зростання хмарного бізнесу, але грошові потоки під тиском

Вражаючі капітальні витрати Alphabet — цього року вони можуть досягти 205 мільярдів доларів — підживлюють зростання інших основних AI-бізнесів Google.

Дохід Google Cloud більш ніж подвоївся — досяг 30,71 мільярдів доларів, але видатки Alphabet значно перевищили це зростання. У другому кварталі компанія вперше показала від’ємний квартальний грошовий потік, а витрати готівки склали 9,07 мільярдів доларів.

“Google — це зараз абсолютно інша компанія. Вона відрізняється від себе трьох, п’яти й десяти років тому,” — зазначив віцепрезидент Check Capital та старший інвестиційний директор Джеремі Зальцберг, чия компанія володіє акціями Alphabet.

Відповідаючи на занепокоєння щодо витрат, Зальцберг заперечив, що у той час як OpenAI та Anthropic лідирують у змаганні AI-моделей у Кремнієвій долині, Alphabet треба масштабно інвестувати для підтримки конкурентоспроможності.

“Ми вважаємо, що це змагання ‘за трон’, тобто, якщо у вас наступного року немає 150 мільярдів доларів на капітальні витрати, навіть не намагайтеся брати участь,” — додав Зальцберг.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png

Перевага Microsoft у грошовому потоці

Ситуація Microsoft виглядає зовсім інакше. Попри інвестування 45,2 мільярдів доларів у розширення обчислювальної інфраструктури, компанія у першому кварталі фінансового року згенерувала 18,6 мільярдів доларів вільного грошового потоку, що на майже 10 мільярдів перевищує очікування Волл-стріт.

Її хмарний бізнес Azure зріс на 48%, перевищивши ринкові прогнози; компанія також прогнозує, що у поточному кварталі зростання хмарного бізнесу випередить очікування, що сигналізує про збереження сильного попиту на AI-обчислення серед підприємств.

Ці результати також показують, що Microsoft охоплює ширший AI-ринок, а не серйозно обмежується лише фінансово потужними клієнтами на кшталт OpenAI — саме попит останніх на обчислювальні потужності стимулює зростання галузі.

Генеральний директор Microsoft Сатья Наделла під час розмови з аналітиками зазначив: “Мода на всі ці ‘новинки’ розвіюється”, оскільки дедалі більше компаній більше не задовольняються простим тестуванням найновіших або найпотужніших AI-моделей, а укладають довгострокові контракти.

“Я хочу масовості бізнесу,” — сказав він, — “У нас є великі клієнти, які хочуть купити в нас… якщо ціна підходить, ми, можливо, їм щось і продамо. Якщо ж ні, ми терпляче вибудуємо масовий бізнес.”

(Для зручності користувачів, які не володіють англійською, Reuters автоматично перекладає свої матеріали декількома мовами. Через можливі помилки автоматичного перекладу та відсутність потрібного контексту Reuters не гарантує точність перекладеного тексту й надає його лише для інформування. Reuters не несе відповідальності за будь-які збитки чи втрати, спричинені використанням автоматичного перекладу.)