SpaceX (SPCX.US): 80% простору для зростання заховано в Starship? Morgan Stanley: 15-й запуск буде важливим каталізатором

Додаток Zhìtōng Caíjīng отримав інформацію, що Morgan Stanley зазначає: майбутня п'ятнадцята місія Starship компанії SpaceX (SPCX.US) може стати важливою віхою для просування її наступного покоління ракет до повністю багаторазового використання, що відкриває нові можливості для компанії у сфері супутникових комунікацій та штучного інтелекту (AI).

У дослідженні, опублікованому минулої неділі, головний аналітик Адам Джонас підтвердив рейтинг "нарощувати" для SpaceX і цільову ціну $300, що означає потенціал зростання приблизно на 84% порівняно з ціною закриття $163.42 у понеділок. Джонас вважає, що наступні дві місії Starship можуть змінити очікування інвесторів щодо перспектив зростання компанії.

За попередньою інформацією, п'ятнадцята пробна місія запланована на 8 листопада за місцевим часом і може включати спробу захопити повертається Starship механічною рукою стартової башти. Генеральний директор SpaceX Ілон Маск нещодавно заявив, що компанія хоче протестувати цей маневр, але це поки не підтверджено. Згідно з попередньою інформацією про контролю повітряного руху, яку цитує Morgan Stanley, шістнадцята пробна місія може відбутися не раніше 10 грудня. Обидві дати не підтверджені SpaceX.

Для інвесторів значення цього полягає не просто в технічному досягненні повернення корабля. Якщо технологія багаторазового використання стане реальністю, це значно знизить вартість запусків та істотно збільшить вантажопідйомність SpaceX при одиночному виході на орбіту, що покращить модель прибутковості супутникової мережі Starlink та сприятиме розширенню обчислювальних потужностей на орбіті і розвитку виробництва у космосі.

Morgan Stanley оцінює, що під час однієї місії Starship, використовуючи нове покоління супутників Starlink, розгорнута ширина каналу буде еквівалентною загальному обсягу запусків ракети Falcon 9 протягом одного-двох місяців. У звіті зазначається, що пропускна здатність одного супутника Starlink V3 приблизно в 10 разів перевищує пропускну здатність супутників V2 Mini, запущених на Falcon 9.

Після розгортання 26 супутників Starlink V3 під час 14-го пробного запуску Джонас очікує, що наступна місія доставить схожий або навіть більший об’єм вантажу. Starship може перевозити до 60 таких супутників, що створює можливості для прискорення розгортання та зменшує кількість запусків, потрібних для розширення мережі Starlink.

Аналітик попереджає, що технічні виклики залишаються серйозними, особливо це стосується повторних несправностей двигуна під час останніх пробних запусків Starship. Всі три запуски з пристроями V3 зіткнулися з проблемами двигуна бустера до приводнення, два з них також мали проблеми з вакуумним двигуном корабля. Хоча кількість працюючих двигунів бустера при посадці покращилася, подальші невдачі можуть затримати прогресу апаратного повторного використання і обмежити темпи запусків у 2027 році.

Morgan Stanley очікує, що SpaceX не спробує захопити бустер під час 15-го пробного запуску через проблеми з двигуном на попередньому етапі. Однак успішне повернення бустера і корабля під час одного запуску та подальше повторне використання обладнання V3 стане важливим етапом для досягнення комерційних цілей програми.

Цільова ціна у $300 базується на методі оцінки за підрозділами: з'єднувальна діяльність - $118 за акцію, корпоративний AI - $165 за акцію, стороння діяльність з запуску - $8 за акцію, платформа X та споживчий AI - ще $8 за акцію. Така оцінка відображає погляди Morgan Stanley: найбільший фінансовий внесок Starship може бути зумовлений стимулюванням інших бізнес-напрямків, а не лише комерційними запусками.

Джонас оцінює, що при ціні близько $160 за акцію інвестори оцінюють діяльність SpaceX з запуску та з'єднання в $127 за акцію, лише близько $33 пов'язано з AI. Така прихована оцінка AI приблизно у три рази перевищує очікувану вартість/продаж хмарної інфраструктурної діяльності у 2028 році, що показує: якщо компанія успішно реалізує стратегію обчислювальної потужності, ціна акцій має значний потенціал для зростання.

Morgan Stanley зазначає, що подальший розвиток Starship, нові AI-продукти та додаткові контракти на хмарну інфраструктуру з ціною $30-50 за ват можуть стати каталізаторами для досягнення цільової ціни $300. Банк також вважає, що розширення супутникових інтернет-послуг та обчислювальної інфраструктури на орбіті створюють додаткові можливості.

У звіті зазначено, що для зниження ціни акцій до близько $100 протягом наступних 12 місяців потрібно одночасно виконання декількох умов: значне уповільнення розвитку AI, серйозні невдачі при тестуванні Starship, та масштабне розведення акціонерного капіталу. Інші ризики включають повільний приріст користувачів Starlink, зростання капітальних витрат, відстрочку регуляторного схвалення і слабку монетизацію корпоративних AI-сервісів.

Morgan Stanley прогнозує, що прибуток SpaceX на акцію складе $0.55 у 2026 році, збільшиться до $2.54 у 2027 році і до $6.01 у 2028 році. Ці оцінки свідчать про значне прискорення прибутковості, хоча оцінка компанії все ще залежить від амбіційних припущень щодо зростання та успіху багатьох напрямків діяльності.

Головним аргументом банку є те, що прогрес Starship у напрямку повністю багаторазового використання може стати важливим драйвером цього зростання, а п'ятнадцята пробна місія стане початковим тестом для цих очікувань.