Ставка на "різке падіння прибутковості держоблігацій США": обсяги угод з опціонів на купівлю довгострокових держоблігацій та ETF на акції комунальних підприємств у США різко зросли

Опціонний ринок надсилає чіткий сигнал: деякі інвестори активно роблять ставки на те, що довгострокові процентні ставки у США різко знизяться.

За даними джерел із Dow Jones, обсяг торгівлі кол-опціонами, прив’язаними до популярних ETF на довгострокові державні облігації США та акції комунікаційних підприємств, значно зростає. Серед них — iShares 20-Year Plus Treasury Bond ETF (TLT) та SPDR Select Sector Utilities ETF (XLU). Такий рух означає, що на тлі зростання до максимальних за десятиліття рівнів прибутковості 10-річних та 30-річних держоблігацій США, трейдери вже почали позиціюватися на сценарії розвороту процентних ставок.

За даними MarketWatch від 7 жовтня, головний стратег Interactive Brokers Steve Sosnick заявив: розширення обсягів торгівлі кол-опціонами "зазвичай свідчить про оптимістичний погляд ринку на базовий актив", а зростання активності опціонів на TLT "дуже прямо" відображає очікування учасників ринку на зниження довгострокових процентних ставок. Обидва ці активи — довгострокові державні облігації та акції підприємств з високою чутливістю до ставок — зазнали тиску через останнє зростання прибутковості, але історично при зниженні ставок по держоблігаціях США саме ці сектори найшвидше отримували вигоди та відскакували.

Високі прибутковості: ETF на довгострокові держоблігації США впали майже на 9% за рік

На даний момент прибутковості держоблігацій США досягли рідкісних для останніх десятиліть рівнів, постійно тиснучи на ціни довгострокових облігацій. За даними FactSet, 10-річна прибутковість держоблігацій США у середу закінчилася на рівні 5.276%, 30-річна — на 5.660%, що є майже найвищими показниками за десятки років; 2-річна прибутковість трохи відкатилася до 4.762%.

Тривале зростання прибутковості завдає сильної шкоди TLT. За даними FactSet, з початку року загальна дохідність TLT впала приблизно на 8.4%, а падіння у вересні стало найбільшим місячними результатом з грудня 2024 року, збільшивши загальний збиток у третьому кварталі майже до 9%.

Подвійна логіка акцій комунікаційної сфери: чутливість до ставок та попит на електроенергію від AI

Сектор комунікаційних підприємств традиційно розглядається як клас активів з високою чутливістю до процентних ставок. Sosnick зазначає, що привабливість акцій цієї сфери для інвесторів базується на стабільних виплатах дивідендів, але при зростанні рівня процентних ставок привабливість облігацій підвищується, а конкурентоспроможність дивідендів падає, через що акції комунікаційної сфери зазнають тиску.

За даними FactSet, XLU за останні три місяці впав приблизно на 10%, а з початку року загальний збиток становить 1.6%.

Однак, Sosnick також підкреслив, що хвиля штучного інтелекту змінює традиційну логіку руху сектору комунікаційних підприємств. Гігантський попит дата-центрів на електроенергію сформував тісний зв’язок багатьох комунікаційних компаній з інфраструктурою AI, “перспективи комунікаційних підприємств надзвичайно оптимістичні, частково через масштабне будівництво інфраструктури AI”.

Він окремо згадав Constellation Energy — акції цієї компанії суттєво зросли цього тижня у звʼязку з підписанням договору на постачання атомної енергії з материнською компанією Google Alphabet. Станом на минулий вівторок, частка Constellation Energy у складі XLU становила 7.6%, це друга за величиною позиція фонду.

Опціонний сигнал: трейдери ставлять на розворот ставок

Кол-опціони надають інвестору право придбати певний цінний папір за фіксованою ціною до певної дати, але не зобов’язання. Коли обсяг торгівлі кол-опціонами суттєво зростає, це зазвичай означає, що учасники ринку очікують зростання ціни базового активу — для TLT це означає очікування зниження довгострокових ставок та підвищення цін на облігації.

Sosnick зазначає, що зростання активності кол-опціонів на TLT має “дуже пряме” значення — "фактично це ознака втручання покупців облігацій". Протягом останніх років епізодичне зниження прибутковості держоблігацій США неодноразово викликало стрімкий відскок довгострокових державних облігацій, акцій комунікаційних підприємств, будівельних компаній та малих компаній — саме цей історичний патерн може бути ключовою логікою нинішньої активності опціонних трейдерів.

Варто звернути увагу, що попри швидке зростання прибутковості держоблігацій США, яке неодноразово тиснуло на ринок акцій, ентузіазм щодо AI та технологічного сектора продовжує штовхати індекси S&P 500 та Nasdaq Composite до нових історичних максимумів, хоча у середу вони трохи знизилися.

Напруженість між динамікою ставок і наративом AI стає одним із найважливіших сюжетів поточного ринку.