CITIC Construction Investment: Ціни на золото переживають етапове відновлення, зростають перебої в постачанні електролітичного алюмінію

CITIC Construction Investment: Ціни на золото переживають етапове відновлення, зростають перебої в постачанні електролітичного алюмінію

新浪财经2026/04/07 08:05

Переглянути оригінал

-:新浪财经

Bitget пропонує комплексні послуги з торгівлі криптовалютами, акціями та золотом. Торгувати

Вітальний пакет у розмірі 6200 USDT для нових користувачів! Зареєструватися

CITIC Construction Investment: Ціни на золото переживають етапове відновлення, зростають перебої в постачанні електролітичного алюмінію image 0

　　Джерело статті: CITIC Construction Investment Securities

Текст

|Ван Цзєчао, Цін Цзін, Шао Санцай

　　Після того, як минулого вікенду на плавильний завод Тавіла, який належить EGA, було здійснено ракетний та безпілотний напад з боку Ірану, виробництво було змушено зупинитися через "неконтрольовану зупинку обладнання для плавлення", плановий обсяг випуску у 2025 році складе 1,6 млн тонн, а попередня оцінка показує, що повне відновлення виробництва електролітичного алюмінію може знадобити до 12 місяців. Втрата обсягу алюмінію з боку пропозиції під час конфлікту США та Ірану на даний момент прихована панічними настроями, але може розглядатися як актив для агресивної гри. Ціна на нафту Brent залишається вище 100 доларів, ринок продовжує відображати побоювання щодо "стагфляції" чи "спаду", в обох випадках золото показує відносно хороші результати і може бути пріоритетним для розміщення в портфелі.

Промислові метали:

Зміна цін на LME міді, алюмінію, свинцю, цинку, олова цього тижня склала 1,8%, 5,6%, 1,6%, 5,1%, 0,6% відповідно; на ціни промислових металів впливає як "фінансовий", так і "товарний" фактор. З точки зору фінансового чинника, Федеральна резервна система вже розпочала цикл зниження ставок; з точки зору товарного чинника, глобальні запаси міді та алюмінію перебувають на відносно низькому рівні, відновлення економіки Китаю очікується, а також через розвиток нової енергетики попит на мідь та алюміній зростатиме.

(1) Золото: Ціна на золото переживає фазове відновлення.

Цього тижня виступ Пауелла мав голубиний характер, чітко охарактеризувавши шок цін на нафту як тимчасовий, ринок знову закладає можливість зниження ставок, ціни на дорогоцінні метали отримали фазове відновлення. Враховуючи, що у випадках стагфляції чи економічного спаду золото все ще може приносити хороший дохід, після удару по ліквідності золото, як найбільш чутливий актив, швидко стабілізується і починає зростати. У середньостроковій та довгостроковій перспективі в умовах циклу зниження ставок Федеральної резервної системи, ослаблення впевненості у доларі та викликів для глобальної моделі розподілу праці, золото залишається якісним активом з державною гарантією.

(2) Мідь: ціна на мідь 9,5 тис. юанів/т знову стимулювала значне скорочення запасів.

Ціна міді близько 95 тис. юанів за тонну постійно стимулювала закупівлі сировини кінцевими споживачами, внутрішній спотовий залишок запасів минулого тижня зменшився приблизно на 100 тис. тонн, цього тижня зменшення ще на 60 тис. тонн – це рідкість, що свідчить про низькі запаси на нижньому ярусі ланцюга доданої вартості та високу здатність до споживання. У короткостроковій перспективі ринкові настрої й далі дуже мінливі, при цьому спред цін COMEX-LME від’ємний, висока ціна міді та Китайський Новий рік призвели до рекордно високих запасів поза межами США; якщо не буде порушення поставок, ціна міді навряд чи зазнає сильних змін у короткостроковій перспективі. Як ресурсний актив, логіка обмеження пропозиції не змінилася, а у випадку нової нафтової кризи та прискореного заміщення викопного палива альтернативною енергією попит може виявитися ще вищим, ніж очікувалося. Крім того, більшість акцій з цієї категорії вже впали до зони вартості, можна розглянути їх додавання в портфель.

(3) Алюміній: збільшення кількості порушень постачання, ринок їх не повністю врахував

. Найбільший у регіоні Близького Сходу виробник алюмінію Emirates Global Aluminium (EGA) після того, як його плавильний завод Al Taweelah минулих вихідних був атакований іранськими ракетами та дронами, змушений був тимчасово припинити роботу через "неконтрольовану зупинку обладнання для плавлення". Запланований обсяг виробництва у 2025 році становитиме 1,6 млн тонн, а 3 квітня керівництво компанії повідомило: "Для відновлення виробництва електролітичного алюмінію необхідно спочатку відремонтувати інфраструктуру та поступово запустити кожну групу електролізних ванн. Попередня оцінка показує, що повне відновлення може зайняти до 12 місяців". Раніше Qatar Energy через проблеми з електропостачанням скоротила на 40% навантаження для 660 тис. тонн потужностей, що дорівнює скороченню виробництва на 265 тис. тонн; Aluminium Bahrain через проблеми із забезпеченням сировиною скоротила на 20% своє виробництво від потенціалу в 1,6 млн тонн, тобто зниження на 300 тис. тонн. Крім того, дані щодо ушкодженої потужності Aluminium Bahrain ще не оприлюднено. Близький Схід забезпечує 9% світового постачання електролітичного алюмінію, і його становище стало дуже вразливим. Проте вже затверджене скорочення на 2,17 млн тонн (2,89%) ринок ще не повністю врахував, адже інвестори більше переймаються рецесією; враховуючи, що падіння споживання у періоди рецесії (2019 рік: -2,3%, 2020 рік: -1,9%) значно менше, ніж ризик скорочення постачань (-9%), електролітичний алюміній можна розглядати як агресивний інструмент.

　　1. Глобальна економіка зазнає значного спаду, споживання різко скорочується. Світовий банк у своєму останньому "Глобальному економічному огляді" знизив прогноз зростання світової економіки у 2025 році з 2,7% (оприлюднено у січні цього року) до 2,3%, а темпи зростання майже 70% економік були переглянуті у бік зниження. Світовий банк заявив, що зростання у світі уповільнюється через торговельні бар’єри та невизначеність у глобальній політиці. У порівнянні з прогнозом "м’якої посадки" півроку тому, зараз світова економіка знову опинилася у турбулентності. Якщо не змінити курс якнайшвидше, рівень життя може серйозно постраждати. Економічні дані вже демонструють спадну тенденцію, і у разі глибокої рецесії це сильно вдарить по споживанню кольорових металів.

　　2. Інфляція у США виходить з-під контролю, ФРС може посилити монетарну політику понад очікування, зміцнення долара тисне на ціни активів. США не можуть ефективно контролювати інфляцію, ставки постійно зростають. Незважаючи на значне та тривале підвищення ставок, особливо в сфері оренди та зарплат, спостерігається жорсткість, яка перешкоджає зниженню інфляції. Якщо ФРС і далі проводитиме агресивну політику підвищення ставок, це негативно позначиться на цінах на метали, номіновані в доларах.

　　3. Зростання споживання у сфері нової енергії в Китаї не відповідає очікуванням, а будівельна галузь залишається слабкою. Незважаючи на політичне послаблення обмежень на продаж нерухомості, низька готовність громадян до купівлі житла та неефективне вирішення боргових проблем у будівельних компаніях не дають змоги очікувати пожвавлення. Якщо продажі не покращаться, у подальшому завершення об’єктів нерухомості може зіткнутися з ризиком зупинки, що негативно позначиться на споживанні кольорових металів у Китаї.

Ван Цзєчао:

Головний аналітик по новим металевим матеріалам, магістр Центрально-Південного університету, старший інженер, сертифікований будівельник першого рівня, консультант, був головним редактором GB/T18916.31, має ряд патентів, включаючи "Спосіб виробництва нікелевмісного чавуну з латериту", експерт у питаннях дослідження індустрії нових та будівельних матеріалів, входив до списку найкращих аналітиків "Нове багатство", аналітик з металургії та кольорових металів Gold Kirin від Sina Finance, золотий аналітик Wind, друге місце у сфері металургії за версією Crystal Ball, кращий аналітик у матеріалознавстві Shanghai Securities News та інше.

Цін Цзін:

Дослідник металів і новітніх металевих матеріалів CITIC Construction Investment Securities, сертифікований будівельник першого рівня, понад 10 років досвіду у дослідженнях ринку кольорових металів, 2 роки аналізу товарних стратегій для великих класів активів. Колишній керівник досліджень кольорових металів у провідній китайській ф'ючерсній компанії, надавав консультації з управління ризиками багатьом публічним компаніям у Китаї, володіє навичками поєднання досліджень попиту та пропозиції з макроекономікою, знає як поєднати селер-сайд системні дослідження з стратегічним плануванням бай-сайд, знаходить галузеві можливості для інвестування, був відзначений як "Найкращий галузевий аналітик Шанхайської ф'ючерсної біржі".

Шао Санцай:

Аналітик у галузі металів і новітніх металевих матеріалів, бакалавр/магістр за спеціальністю "Інвестиції" у Shanghai University of Finance and Economics, приєднався до відділу досліджень CITIC Construction Investment Securities у 2022 році, член команди "Нове багатство" 2023/2024, член команди Gold Kirin 2023/2024, член команди Shanghai Securities News 2023/2024, член команди Crystal Ball 2024, член команди Wind "золотий аналітик" 2023/2024, член команди 21st Century Gold Analyst 2024.

Назва аналітичного звіту: "Ціна на золото отримує фазове відновлення, порушення у постачанні електролітичного алюмінію посилюються

　　Дата публікації: 6 квітня 2026 року

　　Організація, що опублікувала звіт: CITIC Construction Investment Securities Co.,Ltd

　　Аналітик звіту:

　　Ван Цзєчао SAC код: S1440521110005

　　Цін Цзін SAC код: S1440524080002

　　SFC код: BWC080

　　Шао Санцай SAC код: S1440524070004

Відповідальний редактор: Чжу Хенань

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг

До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.

Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Великі банки Уолл-стріт колективно підвищують прогнози щодо підвищення ставок, ф'ючерси на держоблігації США продовжують падати, золото впало більш ніж на 1% і пробило позначку 4000.

Після перевищення очікувань щодо індексу споживчих цін (CPI) США за жовтень, Goldman Sachs та Nomura у своїх прогнозах щодо шляху підвищення ставок додали можливість підвищення ставки в березні наступного року, Deutsche Bank додав прогноз на підвищення ставки у січні. Наразі ринок повністю врахував очікування підвищення ставки на 25 базисних пунктів у грудні, ймовірність підвищення на 50 базисних пунктів становить 13%. У середу спот-ринок державних облігацій США був закритий, ф'ючерси на державні облігації США продовжили падіння, відповідна дохідність підвищилася на 2-4 базисних пункти, спот-ціна золота знизилася на 1,1%.

华尔街见闻•2026/11/11 21:18

Великі банки Уолл-стріт колективно підвищують прогнози щодо підвищення ставок, ф'ючерси на держоблігації США продовжують падати, золото впало більш ніж на 1% і пробило позначку 4000.

Чи варто хвилюватися через зниження темпів будівництва AI-центрів обробки даних? Імпортний бум у США навряд чи вщухне у короткостроковій перспективі, а справжній удар може відбутися у 2029 році

В середньому, з моменту визначення інвестицій у проєкт дата-центру до початку будівництва минає 4,8 роки, а від початку будівництва до введення в експлуатацію потрібно ще 2,6 роки. Сервери зазвичай завозяться лише після завершення будівельних конструкцій і встановлення стелажів. Для таких торгових партнерів, як Тайвань, Південна Корея та Мексика, які залежать від ланцюга постачань дата-центрів зі США, інерційний попит на період будівництва забезпечує буфер для експорту щонайменше на найближчі один-два роки.

华尔街见闻•2026/11/11 21:18

Чи варто хвилюватися через зниження темпів будівництва AI-центрів обробки даних? Імпортний бум у США навряд чи вщухне у короткостроковій перспективі, а справжній удар може відбутися у 2029 році

Велика суперечка у Федеральній резервній системі: Коли має закінчитися термін повноважень "третьої особи" Вільямса?

Суперечка полягає в тому, чи Вільямс має залишити посаду у червні 2028 року після повного десятирічного терміну, чи у червні 2027 року, коли йому виповниться 65 років і настане пенсійний вік. Аналітики зазначають, що Рада керуючих Федеральної резервної системи має остаточний дискреційний повноваження; якщо Вільямс піде у відставку раніше, глава ФРС Волш зможе достроково отримати контроль над цим ключовим кадровим призначенням, проте примусове скорочення терміну повноважень Вільямса може сприйматися як політична маніпуляція. Сам Вільямс очікує працювати до червня 2028 року.

华尔街见闻•2026/11/11 21:18

Велика суперечка у Федеральній резервній системі: Коли має закінчитися термін повноважень "третьої особи" Вільямса?

Morgan Stanley попереджає: ціни на старі сховища досягають піку, до 2028 року пропозиція і попит можуть стати більш рівноважними

Morgan Stanley зазначає, що після виборів у США очікується, що близько 20% нового обсягу американських дата-центрів у 2028 році буде відкладено до 2029 року, що може спричинити "розрив" у ланцюжках постачання та ризик накопичення застарілих запасів. Застарілі сховища менш обмежені довгостроковими контрактами з фіксованими цінами, тому звуження розриву між попитом та пропозицією призведе до значної цінової волатильності. Зазначений аналіз стосується лише застарілих сховищ, включаючи DDR3/4, SLC/MLC NAND та NOR флеш-пам'ять.

华尔街见闻•2026/11/11 15:31