Alphabet продала облігації, які не погашаються до 2126 року, і отримала значно більший попит, ніж потрібно. Угода принесла майже в десять разів більше від фактичної суми. Експерти ринку не вражені. Вони називають це тривожним сигналом, що витрати на AI вийшли з-під контролю.
Alphabet залучила 1 мільярд фунтів стерлінгів у вівторок через ці столітні облігації. Інвестори подали заявки на 9,5 мільярда фунтів. Облігація виплачує близько 6% і була найпопулярнішою серед п’яти різних стерлінгових нот, які компанія продала. Це частина кампанії із залучення $20 мільярдів у борг у різних валютах.
Це важливо, тому що жодна велика технологічна компанія не позичала настільки далеко в майбутнє з 1990-х років. Motorola та IBM укладали подібні угоди тоді, безпосередньо перед крахом інтернет-бульбашки. Motorola на той час входила до топ-25 компаній США. Сьогодні вона займає 232-е місце з лише $11 мільярдами продажів. IBM і Coca-Cola також продавали столітні облігації в той період і втратили позиції, коли нові компанії захопили ринок.
Alphabet потрібні ці кошти для $185 мільярдів витрат цього року. Більшість із них йде на дата-центри та обладнання для AI. Amazon, Microsoft, Oracle та Meta роблять те саме. Аналітики зазначають, що ці компанії позичать близько $3 трильйонів за п’ять років, щоб залишатися конкурентоспроможними в AI.
Аналітики порівнюють позики на AI із попередніми ринковими бульбашками
«Якщо ви шукаєте сигнал піку, це дійсно схоже на такий сигнал», — сказав Білл Блейн із Wind Shift Capital в інтерв’ю для CNBC. Він назвав поточні позики на AI «безпрецедентними в історичному масштабі» і порівняв їх із минулими бульбашками, коли інвестори захоплювалися, не оцінюючи ризики.
Чому Alphabet це робить? Є кілька причин. Пенсійним фондам та страховим компаніям Великої Британії потрібні довгострокові інвестиції. Продаж у фунтах стерлінгів дозволяє Alphabet не переповнювати ринок США, де вона вже багато позичила. Вартість позик наразі також низька.
Але ризики серйозні. Згадайте 1990-ті. Телеком-компанії залучили $1,6 трильйона і продали $600 мільярдів облігацій для будівництва інтернет-інфраструктури. Попит не відповідав пропозиції. Вони збудували набагато більше, ніж було потрібно. Компанії банкрутували. Покупці облігацій зазнавали величезних збитків, іноді отримуючи назад лише 20 відсотків.
AI-інфраструктура може повторити цей шлях
Дата-центри коштують величезних коштів на будівництво та експлуатацію. Вони постійно потребують електроенергії, систем охолодження, регулярних оновлень обладнання. Якщо попит на AI не виправдає очікувань або технології змінять напрямок, ці будівлі стануть збитковими.
Phoenix Group, великий пенсійний менеджер у Великій Британії, повідомив CityAM, що інші гіпермасштабні компанії «без сумніву звернуть увагу» і укладатимуть подібні угоди. Якщо це станеться, це підтвердить побоювання щодо надмірності на ринку. Meta вже залучила $30 мільярдів через приватні кредити, тоді як борг Oracle перевищив $100 мільярдів, як раніше повідомляв Cryptopolitan.
Історія підказує: будь обережним. Ті, хто купив столітні облігації Motorola у 1997 році, думали, що компанія непереможна. Вони помилялися. Ніхто не знає, чи буде Alphabet домінувати у 2126 році. Ставити на будь-яку компанію на сто років — це ризикований крок.
