Автор: Лун Юе, Wallstreetcn
Після Citi, Goldman Sachs також оптимістично оцінює, що урядовий шатдаун у США може завершитися "протягом двох тижнів", що є критично важливим для Федеральної резервної системи, яка покладається на дані для прийняття рішень.
За даними Trading Desk, у нещодавно опублікованому аналітичному звіті Goldman Sachs йдеться, що частковий шатдаун федерального уряду США, який триває вже кілька днів, демонструє ознаки завершення, і банк очікує, що глухий кут найімовірніше буде подолано приблизно у другий тиждень листопада.
Щодо того, як шатдаун вплине на рішення ФРС щодо процентної ставки у грудні, великі банки на Уолл-стріт вважають, що ключовим фактором є тривалість закриття. Раніше Citi у своєму звіті зазначав, що "все більше впевнений", що урядове закриття завершиться протягом наступних двох тижнів.
Citi вважає, що після відкриття уряду публікація даних швидко відновиться, і ФРС до грудневої зустрічі "може отримати до трьох звітів про зайнятість", що надасть достатньо підстав для подальшого зниження ставки на 25 базисних пунктів. Тому банк зберігає свій базовий прогноз щодо послідовного зниження ставки ФРС у грудні, січні та березні наступного року.
Глухий кут може бути подолано, Goldman Sachs прогнозує завершення "протягом двох тижнів"
Хоча цього разу урядовий шатдаун триває майже стільки ж, скільки рекордні 35 днів у 2018-2019 роках, Goldman Sachs вважає, що "кінець ближче, ніж початок".
Згідно з аналізом у звіті, однією з причин такої тривалості шатдауну є те, що адміністрація Трампа вжила нестандартних заходів, використовуючи невикористані минулого року кошти для виплати зарплат військовим тощо, тимчасово пом'якшуючи деякі суперечності. Однак цей простір для маневру поступово вичерпується. З накопиченням негативних наслідків шатдауну кілька ключових точок тиску змушують обидві партії Конгресу шукати компроміс.
По-перше, 28 жовтня диспетчери повітряного руху та працівники авіаційної безпеки пропустили перший повний день виплати заробітної плати. Це підвищує ризик затримок авіаперевезень, особливо напередодні другого дня виплати заробітної плати 10 листопада. Досвід шатдауну 2018-2019 років показав, що затримки авіаперевезень є потужним каталізатором для відкриття уряду.
По-друге, виплати за програмою додаткової продовольчої допомоги (SNAP, тобто продовольчі талони) також були перервані. Хоча суд зобов'язав уряд використати резервні кошти для виплати частини допомоги, затримки у виплатах вже стали фактом.
По-третє, зарплати самих співробітників Конгресу також постраждали, що може безпосередньо підштовхнути законодавців до прискорення компромісу.
Крім того, деякі політичні події також можуть створити вікно для досягнення угоди. У звіті зазначається, що 4 листопада у кількох штатах відбудуться вибори, а Конгрес планує піти на канікули після 7 листопада, що може стати стимулом для досягнення угоди до цієї дати.
У підсумку, поточний прогноз Goldman Sachs полягає в тому, що шатдаун "найімовірніше завершиться приблизно у другий тиждень листопада".
Чи можливе зниження ставки у грудні? Перспективи залежать від тривалості "закриття"
За розрахунками Goldman Sachs, якщо уряд відкриється приблизно у середині листопада, Бюро статистики праці США (BLS) може знадобитися кілька днів для публікації відкладеного звіту про зайнятість за вересень. Ще важливіше, що звіт про зайнятість за листопад, запланований на 5 грудня, а також звіт про індекс споживчих цін (CPI) за листопад, запланований на 10 грудня, можуть бути відкладені на тиждень.
Зайнятість та інфляція є двома основними стовпами монетарної політики ФРС. Але у звіті зазначається, що наразі невідомо, як BLS буде обробляти відсутні дані за жовтень.
Однак, як пише Wallstreetcn, команда аналітиків Citi під керівництвом Ендрю Холленхорста більш оптимістична.
У своєму звіті вони зазначають, що "все більше впевнені", що урядове закриття завершиться протягом наступних двох тижнів. Після відкриття уряду публікація даних швидко відновиться, і ФРС до грудневої зустрічі "може отримати до трьох звітів про зайнятість", що надасть достатньо підстав для подальшого зниження ставки на 25 базисних пунктів.
Тому Citi зберігає свій базовий прогноз щодо послідовного зниження ставки ФРС у грудні, січні та березні наступного року.
А команда економістів JPMorgan під керівництвом Майкла Т. Гейпена вважає, що чим довше триватиме закриття, тим менша ймовірність зниження ставки у грудні, і наводить три сценарії:
Сценарій 1: Завершення наступного тижня. Якщо уряд швидко відкриється, ФРС, ймовірно, отримає до грудневої зустрічі три звіти про зайнятість за вересень, жовтень і листопад, а також ключові дані про CPI за вересень і, можливо, жовтень, роздрібні продажі тощо. JPMorgan вважає, що цих даних достатньо для прийняття рішення про зниження ставки.
Сценарій 2: Завершення у середині листопада. У цьому випадку дані будуть "більш обмеженими", і ФРС, ймовірно, отримає лише звіти про зайнятість, роздрібні продажі та інфляцію за вересень. Однак, за аналізом JPMorgan, тоді дані про безробіття на рівні штатів і приватного сектору можуть частково заповнити прогалини, що дозволить ФРС все ще розглядати можливість зниження ставки.
Сценарій 3: Завершення після Дня подяки (кінець листопада). Це найпесимістичніший сценарій. Тоді ФРС, ймовірно, отримає лише звіти про CPI та зайнятість за вересень, а ключові дані про роздрібні продажі за вересень можуть бути недоступними. У такій "інформаційній порожнечі", якщо не буде сильних негативних сигналів від штатів або приватного сектору, ймовірність паузи у зниженні ставки у грудні зросте.
Економічні втрати стають очевидними, зростання ВВП у четвертому кварталі може зазнати серйозного удару
Окрім впливу на рішення ФРС, економічні втрати від цього шатдауну також значні. Goldman Sachs у звіті підкреслює, що цього разу шатдаун не лише може тривати найдовше, але й охоплює ширше коло, ніж попередні випадки, які стосувалися лише кількох установ.
Команда економістів Goldman Sachs оцінює, що якщо шатдаун триватиме близько шести тижнів, це головним чином через вимушені відпустки федеральних службовців призведе до зниження сезонно скоригованого річного зростання реального ВВП у четвертому кварталі 2025 року на 1,15 процентного пункту. У звіті тому прогноз зростання ВВП у четвертому кварталі знижено до 1,0%.
Однак більшість цього впливу є тимчасовою. У звіті прогнозується, що з поверненням працівників з відпусток і перенесенням частини федеральних закупівель та інвестицій з четвертого кварталу на перший квартал наступного року, зростання ВВП у першому кварталі 2026 року отримає підйом на 1,3 процентного пункту, що підвищить прогноз зростання ВВП за цей квартал до 3,1%.
