Чи зможе ставка Visa у $670B на програмовані гроші переписати глобальний кредит?

Visa щойно представила дорожню карту майбутнього фінансів, і вона базується на програмованих грошах.

У всеосяжному новому звіті цей гігант платіжних систем заявляє своїй мережі з понад 15 000 фінансових установ, що ринок кредитування стейблкоїнів обсягом $670 мільярдів більше не є просто експериментом у криптовалюті. Цей ринок є основою для наступного покоління глобальних кредитних ринків.

З ухваленням GENIUS Act, який встановлює регуляторну базу для стейблкоїнів у США, Visa бачить можливість поєднати традиційний банкінг із протоколами кредитування на блокчейні, які працюють 24/7, автоматично коригують процентні ставки залежно від попиту та пропозиції, а також здійснюють розрахунки за лічені хвилини, а не дні.

Цифри революції

Дані, які надає Visa, демонструють картину стрімкого інституційного впровадження. Лише у серпні 2025 року було позичено $51,7 мільярда стейблкоїнів у межах 427 000 кредитів від 81 000 активних позичальників.

Це не дрібні роздрібні транзакції, оскільки середній розмір кредиту відновився до $121 000, що свідчить про те, що інституційні гравці дедалі впевненіше почуваються на ринку програмованого кредитування.

Крім того, концентрація говорить сама за себе. Два протоколи, Aave та Compound, домінують на ринку кредитування з 89% обсягу кредитування, тоді як USDC та USDT становлять понад 98% пропозиції стейблкоїнів, які забезпечують ці ринки.

Ethereum та Polygon зберігають приблизно 85% частки ринку, тоді як новіші ланцюги, такі як Base, Arbitrum та Solana, набирають обертів, забезпечуючи 11% сукупної активності.

Середні ставки за позиками у серпні 2025 року становили 6,4% річних, а дохідність для кредиторів — 5,1% річних. Ці ставки надзвичайно близькі до традиційних кредитних ринків, особливо з огляду на цілодобову доступність і миттєві розрахунки, які забезпечують смарт-контракти.

Три стовпи блокчейн-майбутнього банкінгу

Дорожня карта Visa зосереджена на трьох трансформаційних змінах, які можуть змінити підхід банків до кредитування, застави та оцінки кредитоспроможності.

Перший — це ринок токенізованих активів, який уже зріс з $5 мільярдів у грудні 2023 року до $12,7 мільярда сьогодні.

McKinsey прогнозує, що сектор може досягти $1 трильйона — $4 трильйонів до 2030 року, але Visa бачить ще більший потенціал, поєднуючи традиційний кредитний ринок понад $40 трильйонів із програмованими грошовими рельсами.

Фонд BlackRock BUIDL є прикладом цієї еволюції, досягнувши $2,9 мільярда у токенізованих казначейських облігаціях, які використовуються як застава у кількох кредитних протоколах.

OnChain U.S. Government Money Fund від Franklin Templeton додає ще $800 мільйонів, а MakerDAO тепер отримує майже 30% свого балансу у $6,6 мільярда з реальних активів.

Корпоративні облігації, приватний кредит та нерухомість незабаром можуть використовуватися як застава на глобальних ринках кредитування, що працюють цілодобово, створюючи нові джерела ліквідності для активів, які традиційно залишалися без руху між торговими сесіями.

Наступний стовп — це криптозастава. Перші учасники, такі як ether.fi, вже запускають некостодіальні кредитні картки, які дозволяють користувачам брати кредити під заставу своїх криптоактивів, зберігаючи при цьому право власності на активи.

Це вирішує критичну проблему доступу до ліквідності без виникнення податку на приріст капіталу чи втрати потенційного зростання.

Моніторинг застави у реальному часі через смарт-контракти дозволяє автоматизовані маржин-колли та управління ризиками, чого не можуть забезпечити традиційні кредитні установи.

Банки та приватні кредитні фонди можуть виступати постачальниками ліквідності для цих програм, надаючи інституційний капітал через програмовані протоколи, а не двосторонні кредитні угоди.

Третій стовп — це on-chain ідентичність. Поточна модель надмірної застави, хоч і безпечна, обмежує ринок позичальниками, які вже мають значні активи.

Наступний прорив полягає у розробці систем on-chain ідентифікації та кредитного скорингу, які аналізують історію транзакцій гаманця, активи та взаємодію з протоколами для створення кредитних профілів.

Платформи, такі як 3Jane, Providence та Credora, впроваджують методи оцінки кредитоспроможності на основі перевірюваної on-chain поведінки, зберігаючи при цьому конфіденційність завдяки використанню zero-knowledge proofs.

Це зрештою може дозволити протоколам пропонувати недозаставні та незабезпечені кредити на основі репутації та кредитної історії.

Можливості та необхідні зміни

Перехід від традиційного кредитування до програмованих кредитних ринків вимагає фундаментальних змін у тому, як фінансові установи оцінюють і управляють ризиком.

Замість аналізу балансів і юридичних угод банки повинні оцінювати аудити безпеки протоколів, структури управління та надійність джерел даних.

Це не усуває ризик, а трансформує його. Контрагентський ризик можна управляти через смарт-контракти та автоматизовану ліквідацію, але технологічний ризик стає ключовим.

Банкам потрібні нові підходи для розуміння вразливостей смарт-контрактів, механізмів голосування токенами управління та залежностей від оракулів.

Крім того, три кейс-стаді у звіті Visa демонструють, як провідні протоколи вже обслуговують інституційні потреби поза межами криптотрейдингу.

Morpho агрегує попит і ліквідність між платформами, дозволяючи користувачам Coinbase отримувати доступ до спільних пулів, які включають депозити користувачів Ledger wallet та інституційних партнерів, таких як Société Générale.

Credit Coop використовує програмовані сейфи для кредитування на основі доходу, при цьому емітент карток, прив’язаних до стейблкоїнів, Rain позичає понад $175 мільйонів у USDC під майбутні надходження.

Huma Finance забезпечує фінансування транскордонних платежів із щомісячним обсягом транзакцій $500 мільйонів, пропонуючи кредиторам дохідність 10% і більше завдяки швидкому реінвестуванню капіталу.

Це робочі системи, які обробляють сотні мільйонів доларів щомісячного обсягу, пропонуючи дохідність, яку традиційні банківські продукти насилу можуть забезпечити.

Послання Visa своїм банківським партнерам полягає в тому, що інфраструктура для програмованого кредитування вже існує, обробляє мільярди доларів щомісячного обсягу і пропонує конкурентні ставки з кращою прозорістю та автоматизацією.

Регуляторна база формується, інституційне впровадження прискорюється, а технічні ризики дедалі краще розуміються.

Організації, які впроваджують цю інфраструктуру сьогодні, отримують шанс стати лідерами завтрашніх глобальних кредитних ринків. Ті, хто зволікає, можуть опинитися у конкуренції з цілодобовими, алгоритмічно керованими кредитними протоколами, які пропонують 24/7 сервіс, миттєві розрахунки та прозоре ціноутворення.

Питання для традиційних банків полягає не в тому, чи змінить кредитування на основі стейблкоїнів кредитні ринки, адже дані свідчать, що це вже сталося.

Питання в тому, чи братимуть вони участь у формуванні цього майбутнього, чи стануть жертвами його трансформації.