Nova análise de ações nos EUA | Juneng Technology (NENG.US): O "intermediário" na onda de anúncios em vídeos curtos — até quando durarão os benefícios do tráfego de cauda longa?

A ascensão dos vídeos curtos remodelou o panorama de investimentos do setor publicitário na China. Os dados mostram que, à medida que os anunciantes migram sistematicamente seus orçamentos para o fluxo de informações em vídeo, em 2025, o mercado de publicidade em vídeos curtos já ultrapassou 520 bilhões de yuans, representando mais de um quarto da publicidade online.

A Juneng Tecnologia, que já iniciou o processo de abertura de capital nos Estados Unidos, cresceu baseada justamente nessa tendência e se consolidou como uma provedora de soluções de marketing digital para vídeos curtos.

De acordo com a análise do Brazilian Portuguese, após a apresentação sigilosa em 11 de fevereiro de 2025 e o lançamento público do primeiro prospecto em 27 de junho do mesmo ano, o documento F-1/A submetido em 25 de junho deste ano já é a terceira revisão do prospecto da empresa.

Segundo o prospecto, Juneng Tecnologia solicitou o código "NENG" para listagem na Nasdaq e planeja emitir 6,25 milhões de ações no IPO, com preço entre US$ 4 e US$ 5 por ação, buscando captar entre US$ 25 e US$ 31,25 milhões. Mesmo adotando o preço mínimo, já atende ao requisito da Nasdaq para IPOs de empresas chinesas, que exige pelo menos US$ 25 milhões captados.

Esse plano de emissão mostra um claro aumento em relação ao anterior. No prospecto anterior, a empresa planejava emitir 2 milhões de ações a US$ 4-5, para levantar no máximo US$ 10 milhões. Com a ampliação da rodada, o valuation da Juneng Tecnologia cresceu cerca de 13%.

Três fatores impulsionam forte crescimento dos resultados, com efeito de escala refletido simultaneamente nas receitas e nos custos

Segundo o prospecto, a entidade operacional nacional da Juneng Tecnologia é a Chongqing Haoyu Qin Cultural Media Co., Ltd., criada em agosto de 2020. Desde o início, a empresa foca no segmento de publicidade de performance em vídeo curto, realizando ações de vídeo curto em plataformas como WeChat e Douyin para alcançar resultados de marketing para clientes e aumentar o retorno sobre o investimento.

Os projetos típicos de marketing da empresa normalmente envolvem cinco etapas: entendimento dos objetivos do anunciante, desenvolvimento da estratégia de marketing, execução do plano, otimização contínua após rodadas de exibição e monitoramento de performance. O elo integrador dessas etapas é o sistema proprietário “Lucky Intelligent Video Data Analysis System”.

Esse sistema avalia a eficiência de diferentes elementos visuais dos anúncios, assim como o impacto de roteiros, conteúdo, casting, narrativa e estilo na performance das campanhas. Por meio da análise dos dados de performance dos vídeos curtos, a Juneng Tecnologia consegue otimizar suas estratégias, tomando decisões baseadas em dados para aprimorar os resultados e customizar ações de marketing segundo preferências dos públicos-alvo e tendências de mercado constantemente em mudança.

Sob a ótica de abrangência setorial, a Juneng Tecnologia começou no segmento de saúde e bem-estar, expandindo gradualmente ao longo da cadeia para áreas como franquias, educação, jogos, literatura e reforma residencial, diversificando sua base de clientes de um único segmento para múltiplos setores.

Essa diversificação acelerou a expansão do número de clientes da empresa. Desde sua fundação, até o ano fiscal de 2025 (encerrado em 31 de março), a Juneng Tecnologia prestou serviços a cerca de 1.000 clientes.

Quanto à estrutura operacional e ao modelo de receitas, o faturamento da Juneng Tecnologia vem integralmente de serviços de publicidade em vídeos curtos. A empresa firma acordos-quadro anuais com os clientes e reconhece receita com base no desempenho dos anúncios, cobrando por performance. O modelo de precificação central é o CPM (custo por mil impressões), sendo que cada mil impressões registradas nas plataformas de mídia geram receita.

Analisando os resultados, no ano fiscal de 2025, a receita da Juneng Tecnologia cresceu 75%, chegando a US$ 13,28 milhões, enquanto o lucro líquido saltou 473%, atingindo US$ 826 mil. Sem dúvida, um desempenho destacado, com forte crescimento de receita e explosão de resultados.

Mais detalhadamente, o crescimento das receitas em 2025 teve como força motriz principal a expansão setorial que impulsionou a base de clientes. Durante o período, o número de clientes ativos saltou de 138 para 377, um aumento de cerca de 173%, elevando diretamente a escala do faturamento CPM.

Já o crescimento do lucro líquido, muito acima do da receita, se deve a dois fatores principais: primeiro, à significativa alta da margem bruta. Com o aumento no número de clientes, cresceu também a demanda por compra de mídia e, portanto, o volume negociado e o poder de barganha para rebates de agentes, ampliando o efeito de desconto nos custos de serviço. Isso fez a margem bruta saltar de 3,85% para 10,03%, mais de 6 pontos percentuais.

Em segundo lugar, o controle efetivo dos custos operacionais, ampliando a alavancagem de lucro. No período, as despesas operacionais totais foram de cerca de US$ 206,9 mil, alta de apenas 26% em relação ao ano anterior, bem abaixo do crescimento das receitas, o que aumentou significativamente a elasticidade na liberação dos lucros.

Portanto, o excelente desempenho da Juneng Tecnologia em 2025 resulta da combinação de três fatores: “expansão da base de clientes impulsionando o volume, aumento do poder de barganha e da margem bruta com maior escala de compras e crescimento controlado das despesas otimizando a alavancagem operacional”. Trata-se do efeito de escala refletido ao mesmo tempo tanto nas receitas quanto nos custos.

Aproveitando o bônus estrutural do fluxo de audiência e o segredo por trás do aumento explosivo de clientes

Após analisar o desempenho financeiro de 2025, surge uma dúvida: a Juneng Tecnologia ainda é uma pequena empresa, então como conseguiu elevar sua base de clientes em 173%, chegando a 377 em um ano? É realmente surpreendente.

Na visão do Brazilian Portuguese, o boom de clientes da Juneng Tecnologia se dá porque ainda há muitos clientes de cauda longa no marketing de vídeos curtos com demandas não atendidas — e a empresa soube explorar esse potencial de forma adequada.

Os dados mostram que, em 2025, havia 1,074 bilhão de usuários de vídeos curtos na China, com média de 163 minutos de consumo diário. Essa imensa base e alta retenção tornam o marketing de vídeos curtos uma das áreas de crescimento mais acelerado na publicidade dos últimos anos.

Segundo o iResearch, em 2025 o mercado de publicidade na internet na China deve chegar a cerca de 725,7 bilhões de yuans, crescimento anual de 11,5%. Dentro desse universo, a publicidade em vídeos curtos soma cerca de 374,8 bilhões de yuans, crescimento de 27%, sendo o segmento de maior expansão entre todas as formas de anúncio. Considerando outros formatos como live commerce e transações em vídeo curto, o mercado já ultrapassa 520 bilhões de yuans.

A expansão contínua do mercado amplia o orçamento dos anunciantes de cauda longa, o chamado “bônus de fluxo de audiência”. E a Juneng Tecnologia, com sua presença multi-setorial, já começou a se beneficiar desse bônus.

Primeiro, a empresa assina acordos-quadro anuais com os clientes, determinando apenas o escopo do serviço e regras de pagamento, sem fixar valores específicos, com acertos realizados conforme o consumo real. Essa flexibilidade é bastante útil para pequenos anunciantes.

O motivo é que muitos pequenos anunciantes sofrem variações de negócio frequentes, tornando difícil prever o gasto anual de marketing; alguns apenas testam campanhas com baixo potencial de renovação. O modelo “pague conforme usar” se encaixa perfeitamente nessas necessidades.

Segundo, enquanto aprofunda sua presença na saúde, a empresa acelera a replicação horizontal para novos setores. Áreas como divulgação de literatura, franquias e leads de reforma residencial têm anunciantes extremamente dispersos, baixo ticket médio e alta dependência de assessoria em mídia, facilitando crescimento rápido.

Além disso, com modelo de ativos leves, a Juneng Tecnologia não produz vídeos nem mantém grandes equipes; o cliente normalmente fornece o material ou faz ajustes leves, permitindo crescer em número de pedidos sem aumentar a equipe, mantendo custo marginal muito baixo. Isso explica por que, em 2025, as despesas operacionais subiram só 26%, bem menos que a receita.

O ticket médio por cliente também evidencia que o crescimento veio da base de pequenos anunciantes. Em 2024, 138 clientes geraram US$ 7,5937 milhões, média de cerca de 396 mil yuans por cliente; em 2025, 377 clientes renderam US$ 13,2845 milhões, média próxima de 250 mil yuans, queda de quase 40%.

Fica claro que, por trás do forte crescimento, a essência reside na extração da demanda de mercado dos anunciantes de cauda longa via acordos-quadro, diversificação e ativos leves. Mas trata-se de um aproveitamento conjuntural do bônus estrutural de fluxo — a empresa ainda não criou barreiras competitivas claras.

Em especial, a alta taxa de churn de clientes de cauda longa pode trazer risco futuro de “crescimento de base, mas baixas taxas de renovação”; e, diante da tendência de popularização de IA para criação de material, lances inteligentes e campanhas gerenciadas pelas plataformas, o sistema Lucky da empresa — sem AI/ML, servindo apenas como painel de estatísticas e análise agregada, exigindo revisão manual — pode ter sua utilidade cada vez mais comprimida.

Portanto, assim que o bônus estrutural de cauda longa se esgotar, a Juneng Tecnologia enfrentará verdadeiros desafios operacionais. E se conseguirá criar barreiras competitivas antes disso, com esta abertura de capital nos EUA, será fator-chave para determinar seu valor a longo prazo.