Com US$135 bilhões em ações da Nvidia, Jensen Huang irá vender para realizar lucro?

Após liderar a Nvidia por 33 anos, a saída de Jensen Huang colocou os holofotes em suas ações avaliadas em mais de US$ 100 bilhões. O destino desse pacote acionário tornou-se uma verdadeira “espada sobre a cabeça” do preço das ações da Nvidia.

Neste momento, Jensen Huang detém cerca de 812 milhões de ações da Nvidia, avaliadas em aproximadamente US$ 135 bilhões, sendo o maior acionista individual da empresa. Segundo analistas da William Blair esta semana, essa enorme participação representa "uma pressão significativa" sobre o preço das ações da Nvidia no curto prazo.

A questão central do mercado é quando e se Jensen Huang pretende iniciar vendas significativas dessas ações. Jesse Fried, especialista em governança corporativa da Universidade de Harvard, destacou que, enquanto Jensen Huang ainda possuir informações confidenciais significativas que possam impactar negativamente o preço das ações, ele não poderá vendê-las em conformidade com a lei. A Nvidia irá divulgar seus resultados na próxima terça-feira; se houver divulgação de informações negativas, parte dos obstáculos legais para uma eventual venda poderá ser removida.

Desde o IPO da Nvidia em 1999, Jensen Huang sempre foi contido em suas vendas. De acordo com dados da Capital IQ e documentos da empresa, ele vendeu ao total cerca de US$ 3 bilhões em ações até hoje. Durante a maior parte de sua gestão, o valor anual prove­niente dessas vendas geralmente não excedeu algumas centenas de milhões de dólares. À medida que a capitalização de mercado da Nvidia rompeu as barreiras dos US$ 3 trilhões e, depois, dos US$ 5 trilhões, ele vendeu cerca de US$ 713 milhões em ações em 2024 por meio de planos de transação pré-estabelecidos, valor que deve subir para US$ 1 bilhão em 2025. Até agora este ano, ele ainda não vendeu nenhuma ação.

Sua estrutura acionária é relativamente complexa, incluindo ações diretas, trusts familiares e holdings. A fundação filantrópica de Jensen Huang detém cerca de 59 milhões de ações, o que, ao preço atual, representa mais de US$ 9 bilhões. Diferente de outros bilionários da tecnologia como Elon Musk ou Larry Ellison, Jensen Huang nunca usou suas ações como garantia para empréstimos — a Nvidia proíbe expressamente executivos de empenhar suas ações como colateral de empréstimos.

Jensen Huang enfrenta duas barreiras para vender livremente suas ações.

No aspecto legal, Jesse Fried afirma que “assim que qualquer informação negativa significativa não divulgada que Jensen Huang soube enquanto CEO seja tornada pública, ele poderá começar a vender suas ações”. Além disso, se ele possuir informações positivas não divulgadas, “ele pode vender porque não poderá se beneficiar pessoalmente disso”. Qualquer investigação legal em andamento restringe suas transações enquanto informações relevantes não forem de domínio público.

No aspecto de mercado, as 812 milhões de ações equivalem a cerca de seis dias de volume total de negociação da Nvidia. Isso significa que, caso Jensen Huang inicie uma liquidação em grande escala, o processo teria que se estender por vários meses para evitar uma pressão excessiva sobre as ações.

Além disso, de acordo com o prospecto da Nvidia, até o final de janeiro deste ano, Jensen Huang ainda tinha mais de US$ 350 milhões em incentivos de ações pendentes ou não realizados. O maior desses pacotes, cerca de US$ 142 milhões, foi adquirido em março. No entanto, por ter deixado a empresa, os incentivos futuros ligados a performance provavelmente deixarão de ser aplicáveis.

Fundadores que deixam suas empresas geralmente optam por vender rapidamente suas participações, como mostram diversos precedentes históricos. Steve Jobs, ao ser forçado a deixar a Apple em 1985, vendeu quase todas as suas ações em poucos meses, mantendo apenas uma para poder participar das assembleias. Travis Kalanick, cofundador do Uber, vendeu todas as suas ações, avaliadas em mais de US$ 2,5 bilhões, em cerca de dois meses após o fim do período de bloqueio dos investidores internos, logo depois do IPO do Uber em 2019. Steve Wynn, fundador do Wynn Resorts, após renunciar em março de 2018 devido a acusações de má conduta sexual (que ele nega), vendeu a maior parte de seus US$ 2,1 bilhões em ações para dois investidores institucionais de longo prazo através de uma negociação privada, ação que foi amplamente recebida positivamente por analistas de Wall Street, que consideraram a saída como um alívio sobre a pressão nas ações, permitindo à empresa avançar de forma mais leve.

No entanto, a escala envolvida no caso de Jensen Huang não tem precedentes: a participação de US$ 135 bilhões significa que qualquer venda de grande porte será necessariamente um processo demorado.

Jensen Huang já expressou diversas vezes que considera um erro vender ações. Em Davos este ano, ao ser lembrado pelo CEO da BlackRock, Larry Fink, de que as ações da Nvidia tiveram um retorno composto anual de 37%, Jensen Huang declarou que seu único arrependimento foi ter vendido ações cedo demais.

Ele relembrou que, quando a Nvidia abriu capital, estava avaliada em apenas US$ 300 milhões e que vendeu uma parte das ações para comprar um Mercedes Classe S para seus pais. “Foi o carro mais caro do mundo,” disse ele. “Eles se arrependeram disso.”