O status de porto seguro perdeu seu brilho? Venda de títulos do Tesouro dos EUA volta com força, Wall Street mal respira aliviada e já é surpreendida novamente

De acordo com informações do aplicativo financeiro Zhìtōng, justo quando investidores globais de títulos começaram a acreditar que o pior momento da liquidação deste ano já havia passado, o aumento acentuado dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA os levou a reavaliar esse julgamento.

Múltiplos fatores que abalam o maior mercado de títulos do mundo mostram poucos sinais de dissipação: a inflação persistente e a retórica agressiva do Federal Reserve preparam os traders para aumentos de juros mais agressivos, enquanto a oferta crescente de dívidas eleva ainda mais a pressão de alta sobre os rendimentos. Mesmo com a turbulência causada pela Nvidia (NVDA.US) abalando o mercado de ações e o apetite pelo risco, a liquidação no mercado de títulos não desacelerou, enfraquecendo as expectativas de que os títulos do Tesouro dos EUA tenham recuperado seu papel tradicional de refúgio seguro.

“O ambiente atualmente é mais desafiador do que durante a pandemia ou a crise financeira global”, disse Kellie Wood, gestora de fundos da Schroders em Sydney, que atualmente mantém posições vendidas em títulos do Tesouro dos EUA. “Naquelas ocasiões anteriores, eram grandes movimentos unidirecionais; agora estamos vendo choques de oferta sucessivos e oscilações agressivas nas taxas de juros. Devemos estar preparados para que os rendimentos continuem subindo até o final do ano.”

Esta semana, os títulos do Tesouro dos EUA sofreram fortes perdas, afetando não apenas os títulos de curto prazo sensíveis à política monetária. Os aumentos combinados nos rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos na terça e quinta-feira (com o mercado à vista fechado na quarta) foram os maiores desde março de 2023, enquanto o salto nos rendimentos dos títulos de dez anos foi o maior desde abril de 2025. Até sexta-feira no horário da Ásia, o rendimento de dois anos estava em 4,86% e o de dez anos em 5,12%.

Isso representa uma reversão acentuada em relação à situação de apenas uma semana atrás — quando a vitória esmagadora dos democratas nas eleições intermediárias dos EUA, juntamente com preocupações com inteligência artificial (IA), levou investidores a buscarem refúgio nos títulos do Tesouro. Posteriormente, esse movimento de posições compradas foi completamente revertido, impulsionado pelas declarações do membro do Federal Reserve Christopher Waller, que apoiou um aumento de juros e afirmou que, caso a inflação continue acelerando, ele favorecerá um aumento de 50 pontos-base. Um relatório de preços ao consumidor acima do esperado reforçou essa mudança, assim como as observações da presidente do Federal Reserve de Dallas, Lorie Logan.

Como âncora para o custo de financiamento global, a pressão sobre os títulos do Tesouro está se transmitindo para os mercados globais. Um índice que mede o retorno dos títulos do Tesouro voltou a cair após o recente aumento dos rendimentos, revertendo o movimento anterior que havia reduzido as perdas do ano para 1%.

“A liquidação de títulos soberanos em mercados desenvolvidos está longe de terminar”, afirmou Tracy Chen, gestora de portfólio da Brandywine Global Investment Management, mencionando que os principais fatores continuam fortes. “O próximo nível alvo para o rendimento de dez anos deve mirar em 5,5% e pode consolidar novamente depois disso.”

Segundo a estrategista Alyce Andres, “com uma nova rodada de dados de inflação sendo divulgados na sexta-feira, ainda há espaço para a liquidação dos títulos do Tesouro de dois anos continuar”.

No entanto, para alguns investidores, o aumento dos rendimentos está criando oportunidades. George Boubouras, do hedge fund K2 Asset Management, acredita que os títulos do Tesouro de dez anos são atraentes perto de 5,3% e diz que o recente repique não é um falso começo.

“Vamos comprar quando atingir 5,3% e continuaremos comprando até que atinja um novo patamar”, disse Boubouras, que fica em Melbourne e é diretor-geral, chefe de pesquisa, investimentos e consultoria da empresa.

Expectativas de Precificação de Taxas de Juros

Fora dos EUA, os rendimentos do Japão e da Austrália estão voltando aos máximos de vários anos. Os rendimentos da França dispararam devido a preocupações sobre as perspectivas fiscais do país e a instabilidade política, retomando a alta após um recuo no início de novembro.

Os traders estão aumentando as apostas em aperto global de políticas. Segundo dados consolidados, o mercado de swaps atualmente precifica uma variação média nas taxas de política de oito economias em mais de 50 pontos-base no próximo ano, acima dos 33 pontos-base de 6 de novembro, o menor valor desde junho.

“A menos que ativos de risco (como ações) passem por uma queda drástica, ou que o preço do petróleo volte aos níveis anteriores à guerra, é provável que o ritmo dos aumentos dos principais bancos centrais supere as expectativas atuais do mercado”, escreveu Steven Barrow, chefe de estratégia G10 do Standard Chartered em Londres, em um relatório.

Para Kellie Wood, da Schroders, o cenário é mais fragmentado. Embora, com a aceleração da inflação e o crescimento mais rápido do que em outras partes do mundo, as taxas nos EUA possam precisar subir — possivelmente acima de 5% —, ela mantém posições compradas em títulos da Austrália e Europa, apostando que os bancos centrais locais vão flexibilizar a política em 2027 para evitar recessão.

“2027 será um ano de divergência, com diferentes economias em diferentes fases do ciclo,” disse ela. “Para gestores de renda fixa ativos, 2027 terá grande potencial.”