Jensen Huang deixou o cargo, e o "maior patrocinador" dos novos jogadores de IA também se foi

A saída repentina de Jensen Huang não apenas encerrou uma era da Nvidia, como também mergulhou a principal fonte de financiamento do ecossistema de startups de IA em uma profunda incerteza. Nos últimos três anos, sob a liderança de Jensen Huang, a Nvidia investiu mais de US$ 140 bilhões em startups de IA, provedores de computação em nuvem e laboratórios de IA de ponta, tornando-se o “maior financiador” insubstituível desta indústria. Agora, com a saída do fundador, o mercado está reavaliando se esse fluxo de capital continuará.

O preço das ações da Nvidia caiu quase 7% durante o pregão da quinta-feira (12 de novembro) após o anúncio da renúncia de Jensen Huang, acumulando uma queda de mais de 25% nas últimas duas semanas. Ao mesmo tempo, as ações das empresas emergentes de computação em nuvem CoreWeave e Iren, nas quais a Nvidia tem participação, também caíram cerca de 7% no mesmo dia. Segundo reportagem do The Information, capitalistas de risco, fundadores de startups e executivos de semicondutores esperam de forma geral que a Nvidia desacelere o ritmo agressivo de investimentos—só nos primeiros dois meses deste ano, esse ritmo já somou US$ 140 bilhões, incluindo grandes garantias de crédito.

Enquanto isso, o artigo da Observador de Wall Street relata que o fundo de infraestrutura de computação de IA de US$ 500 bilhões, construído pela Nvidia em conjunto com seis grandes instituições de gestão de ativos, já enfrentava muitos problemas antes da saída de Jensen Huang, e agora o futuro é ainda mais incerto. Sob sua liderança, a Nvidia era chamada de “Banco Central da IA”, construindo confiança para essa indústria ainda em estágio inicial ao deter participações e oferecer suporte em todo o ecossistema de IA. Esse papel ficou ainda mais evidente no anúncio do fundo em agosto. Porém, com a saída de Huang devido a um escândalo de infidelidade, o avanço desse fundo perdeu seu principal impulso.

O artigo do Observador de Wall Street menciona que, na quinta-feira, a Nvidia anunciou que Jensen Huang renunciou aos cargos de presidente, CEO e diretor, com efeito imediato. A diretora financeira da empresa, Colette Kress, assumiu como CEO interina. De acordo com reportagem do The Information, pessoas familiarizadas com as decisões de investimento da Nvidia afirmam que Kress já se opôs várias vezes a negócios impulsionados por Huang, adotando um estilo claramente mais conservador e não deve conduzir os negócios no mesmo ritmo acelerado do ex-CEO.

Quais negócios já foram fechados e quais ainda estão em negociação

Segundo o The Information, os investimentos já assinados com contratos juridicamente vinculantes não devem ser afetados. A Safe Superintelligence, empresa de IA supersegura (com investimento planejado de US$ 5 bilhões pela Nvidia) e o Thinking Machines Lab, fundada pela ex-CTO da OpenAI, Mira Murati (com investimento planejado de cerca de US$ 2,5 bilhões pela Nvidia, representando cerca de metade da rodada de financiamento de US$ 4–5 bilhões da empresa), pessoas próximas a essas empresas afirmam que os contratos foram assinados há meses e os investimentos devem ocorrer conforme planejado.

No entanto, os negócios ainda em negociação enfrentam maior incerteza:

Anthropic: A Nvidia planeja investir US$ 10 bilhões no IPO iminente da Anthropic, mas ainda não se sabe se o plano será mantido. Anteriormente, a Nvidia já forneceu garantias de crédito de US$ 105 bilhões para locação de data centers da Anthropic.

Figure AI: A Nvidia já investiu duas vezes nesta empresa de robôs humanoides e, recentemente, está discutindo um novo aporte de US$ 1 bilhão, mas não há informações sobre o andamento dessas tratativas.

Nscale: A Nvidia está negociando a concessão de mais de US$ 5 bilhões em garantias de crédito para esta emergente empresa de computação em nuvem, a fim de construir um data center de 460 MW; até o final de outubro, o acordo ainda não havia sido assinado.

Firmus: Esta provedora australiana de computação em nuvem busca pelo menos US$ 2 bilhões em financiamento privado após cancelar seu IPO, e a Nvidia já participou das negociações, mas o resultado ainda está indefinido.

Lambda: A Nvidia prometeu garantir quase US$ 20 bilhões em contratos de locação e assinou um acordo de recompra de chips de US$ 1,5 bilhão. A empresa está em nova rodada de financiamento, e não se sabe se a Nvidia participará.

Reflection AI: A Nvidia já investiu mais de US$ 1 bilhão nesta startup. Recentemente houve negociações para novos investimentos, mas pessoas próximas afirmam que a Reflection não está buscando financiamento no momento.

Segundo o The Information, Jensen Huang era altamente envolvido pessoalmente nas decisões de investimento da Nvidia. Ele costumava se reunir com os fundadores em pessoa e, ao perceber que startups promissoras tinham outros investidores interessados, agia rapidamente. A Nvidia normalmente não lidera rodadas de financiamento ou define avaliações, mas costuma ser quem oferece o maior cheque.

O artigo informa que um investidor que já aplicou em diversas startups financiadas pela Nvidia declarou:

“O apoio do Jensen ao ecossistema de startups era genuíno, pois ele próprio tinha a mentalidade de fundador. Se o próximo CEO não tiver essa perspectiva, dificilmente será tão generoso.”

Jensen Huang também costumava incentivar os funcionários a priorizarem velocidade em vez de uma diligência completa, segundo fontes próximas à operação de investimentos da Nvidia. Esse estilo deve mudar radicalmente sob a liderança de Kress.

Plataforma de financiamento de US$ 500 bilhões: brilho inicial seguido de estagnação

Além disso, o artigo do Observador de Wall Street relata que em agosto deste ano, Jensen Huang, usando sua icônica jaqueta de couro, apareceu ao lado de executivos da Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs e KKR na TV para anunciar a criação de uma plataforma de financiamento de infraestrutura de computação de IA com meta de US$ 500 bilhões. No entanto, já se passaram meses desde esse evento de destaque e nenhum negócio foi concretizado na plataforma até agora.

De acordo com a Bloomberg, fontes revelam que, após meses sem fechar negócios, a Nvidia enfrenta pressão crescente de alguns clientes e parceiros de Wall Street para aumentar a proporção de garantia nos financiamentos. Atualmente, a Nvidia promete acordos de suporte de “valor residual” de até 25% do valor da transação, abaixo do nível da concorrente Broadcom, e essa diferença é considerada um dos principais obstáculos para fechamentos de negócios. Dizem que, na melhor das hipóteses, a Nvidia só anunciará algum negócio a partir de janeiro do próximo ano.

A Broadcom inaugurou esse tipo de negócio em seu “AI XPV” em parceria com Apollo e Blackstone—em maio deste ano, ofereceu garantia de US$ 30 bilhões em uma transação de dívida de US$ 35 bilhões, apoiando a Anthropic na locação de chips TPU desenvolvidos pela Broadcom em conjunto com a Alphabet, do Google; segundo documento 8-K da Broadcom, ela também oferecerá cerca de 72,5% (aproximadamente US$ 43 bilhões) de cobertura em outra transação de US$ 63 bilhões. Em comparação, a Nvidia promete apenas 25%, uma diferença significativa.

Kress assume: estilo mais conservador, quadro mais complexo

Segundo o The Information, Kress tem 59 anos, ingressou na Nvidia em 2013 e já foi CFO do setor da Cisco e executiva financeira na Microsoft. Ela é a única executiva, fora Jensen Huang, que participa regularmente das conferências de resultados trimestrais da Nvidia, sendo conhecida no mercado de investimentos.

No entanto, os desafios de Kress vão além de ajustar o ritmo de investimento. Segundo o The Information, um executivo de um provedor de computação em nuvem que compra chips Nvidia disse que a incerteza causada pela saída de Huang está levando a empresa a considerar fornecedores alternativos como Google ou AMD—anteriormente, consideraram diversificar compras, mas desistiram por receio de desagradar Jensen Huang.

No âmbito de Washington, Jensen Huang mantinha relações próximas com o governo Trump, atuando ativamente para flexibilizar restrições de exportação de chips. Com Kress no comando, a influência política da Nvidia também é incerta. Segundo o The Information, parlamentares de ambos os partidos do Congresso começaram a pedir controles de exportação mais rigorosos para chips da Nvidia, e a legislação pode ser aprovada nas próximas semanas como parte do “Defense Authorization Act”.

Segundo o The Information, concorrentes como AMD e Broadcom não têm capacidade de conceder garantias de crédito em grande escala a provedores de nuvem e desenvolvedores de data centers como a Nvidia fez no último ano, mas se essa vantagem será mantida depois de Jensen Huang, ainda é uma incógnita.

“A Nvidia sempre usou seu balanço patrimonial para alavancar grandes investimentos,” afirma Craig Coben, diretor-geral da Seda Experts e ex-banqueiro de mercados de capitais de ações do Bank of America. “Sem Jensen Huang no comando, será que a empresa conseguirá manter esse ritmo frenético de negócios?”