Autoridade do Japão de postura dovish pede “desaceleração”: alta dos preços não é impulsionada pela demanda, aumento dos juros pode prejudicar economia e inflação

O aplicativo da Zhihui Tong Finance soube que Toichiro Asada, membro do conselho do Banco do Japão, afirmou que o banco central precisa manter cautela e monitorar de perto o impacto dos aumentos das taxas de juros na economia — pois a elevação dos juros apresenta o risco de pressionar a tendência dos preços para baixo.

"Acredito que o recente aumento dos preços não é necessariamente impulsionado por fatores de demanda", disse Asada durante um discurso para líderes locais na cidade de Nagasaki, no sudoeste do Japão, nesta quinta-feira. "Nesse sentido, considero necessário que o banco central avalie cuidadosamente o ritmo de qualquer elevação da política de juros."

Asada foi um dos dois membros do conselho que votaram contra o aumento das taxas na reunião de setembro. Sua opinião isolada não é suficiente para desviar o Banco do Japão da intenção de continuar elevando a taxa básica; mas sua declaração sugere uma possibilidade: caso o banco central realmente prossiga com nova ação em breve, como amplamente esperado pelo mercado, poderá haver divisão na votação.

Essas declarações vieram antes do iene atingir seu nível mais fraco em mais de dois meses durante os negócios noturnos, chegando a 159,94 ienes por dólar. Após o discurso de Asada, o iene era negociado próximo de 159,75 durante o período em Tóquio nesta quinta-feira.

Mercado ainda aposta em aumento em dezembro, mas divergências aumentam

A precificação do mercado de Overnight Index Swaps (OIS) indica que, após o aumento de setembro e a manutenção em outubro, o mercado atribui cerca de 80% de probabilidade a um novo aumento em dezembro. O aumento de setembro foi o segundo em três meses — o menor intervalo desde 1990.

Alinhado à sua justificativa para se opor à recente alta dos juros, Asada, que já foi professor de economia, destacou a necessidade de cautela, dadas as condições econômicas.

"Especialmente considerando a atividade econômica real — particularmente o consumo privado — que recentemente não tem sido necessariamente forte, acredito que é preciso atentar para o risco de que o aumento das taxas possa desacelerar a economia e, consequentemente, pressionar a inflação subjacente para baixo", disse Asada.

Dados divulgados no início desta semana mostraram que os gastos das famílias japonesas em setembro registraram a maior queda desde o início da pandemia de COVID-19, devido principalmente ao mau tempo e ao aumento do custo de vida.

Economistas esperam que os dados do Produto Interno Bruto (PIB), que serão divulgados na próxima segunda-feira, mostrem a primeira queda nas despesas de consumo — que representam cerca de metade da economia — em quase dois anos. O Banco do Japão também apontou recentemente que a rápida diminuição da população japonesa tem pesado sobre os gastos dos consumidores.

Em outras palavras, o Banco do Japão enfrenta um dilema complicado: a inflação exige o aperto da política monetária, mas o aumento dos preços não decorre de excesso de demanda, e sim de custos elevados — nesse cenário, aumentar os juros pode não conter a inflação, mas sim prejudicar ainda mais a já frágil demanda interna.

Poucos dias antes do discurso de Asada, os mercados acionários globais haviam despencado devido a preocupações relacionadas à IA. Ele também comentou sobre a decisão do Banco do Japão em outubro de acelerar a redução das posições em ETF, ressaltando sua flexibilidade. "A estrutura permanecerá inalterada — ou seja, poderão ser feitos ajustes temporários ou até suspensão da redução, dentro do ritmo anual estabelecido, conforme as condições dos mercados financeiros", afirmou.

Na prática, essa declaração dá ao banco central margem para pisar no freio em caso de turbulência nos mercados, alinhando-se à sua postura cautelosa quanto ao ritmo dos aumentos de juros.