O aumento das taxas de juros em dezembro já foi totalmente precificado, por que o ouro ainda está acima de 4.000 dólares?

Portal de Notícias Cambiais, 11 de novembro—— Standard Chartered Bank afirmou que o ouro caiu quase 3% devido ao CPI de outubro ter subido 0,4% mês a mês, acima do esperado, mas ainda permanece acima dos US$ 4.000. O aumento de juros de 25 pontos-base em dezembro já está totalmente precificado, e a probabilidade de um aumento de 50 pontos-base foi de zero para cerca de 10%. O banco mantém uma recomendação de sobrepeso em ouro, com metas de três e doze meses em US$ 4.350 e US$ 4.700 respectivamente, esperando que o Federal Reserve alivie após alcançar o pico de 4,25% a 4,50% na segunda metade do próximo ano.

Na quarta-feira (11 de novembro), durante o horário asiático, o ouro à vista avançou ligeiramente, sendo negociado próximo a US$ 4.040 por onça. Na terça-feira, o ouro à vista despencou quase 3% em um dia, rompendo o suporte próximo do nível psicológico chave de US$ 4.100, tocando a mínima de US$ 4.013,53 por onça, o menor valor em uma semana. O CPI dos EUA em outubro superou as expectativas, somado a vários membros do Federal Reserve sinalizando possível aceleração no aumento de juros, a força do índice do dólar americano e o rendimento dos títulos do governo subindo fortemente; sob revisões das expectativas de taxas, o ouro como ativo sem rendimento sofreu pressão rápida.

O Standard Chartered Bank comentou que, apesar dos dados de inflação dos EUA acima do esperado terem provocado uma forte liquidação, o ouro ainda manteve o nível crucial de US$ 4.000 por onça. O banco afirmou que petróleo, riscos inflacionários e o mercado de ações estão definindo o tom, com os traders focando na reunião de dezembro do Federal Reserve.

Reação dos preços: CPI acima do esperado provoca quase 3% de liquidação, o nível de US$ 4.000 é testado

O ouro à vista caiu quase 3% na terça-feira, futuros de dezembro recuaram quase 2% para próximo de US$ 4.035. O preço do ouro abriu acima de US$ 4.100 pela primeira vez desde 22 de outubro, mas reverteu após o CPI de outubro subir 0,4% mês a mês, acima do esperado de 0,3%.

Os dados impulsionaram o dólar e o rendimento dos títulos dos EUA, elevando o custo de oportunidade de manter ouro sem rendimento.

A correlação do ouro com o ajuste de juros está extremamente alta — uma diferença de 0,1 ponto percentual no CPI é suficiente para apagar os ganhos de vários pregões anteriores, mostrando que a lógica do custo de oportunidade prevalece temporariamente sobre o atributo de proteção.

Expectativas de juros: aumento de 25 pontos-base em dezembro totalmente precificado, probabilidade de 50 pontos-base sobe para cerca de 10%

As expectativas de juros mudaram com a divulgação dos dados.

Segundo o CME FedWatch, o aumento de 25 pontos-base em dezembro já está totalmente precificado, e a probabilidade de um aumento de 50 pontos-base subiu de zero para cerca de 10%.

O diretor Waller já havia dito que uma leitura de CPI mais quente poderia levá-lo a apoiar um aumento de juros mais amplo.

O mercado passou de “se haverá aumento em dezembro” para “quanto será o aumento”, e uma probabilidade de 10% para um aumento de 50 pontos-base, embora não seja alta, representa um risco de cauda recém-formado — caso próximos dados continuem fortes, esse aumento de probabilidade pressionará diretamente o preço do ouro.

Visão do Standard Chartered: mantém sobrepeso, mas metas foram revisadas para baixo

A perspectiva de longo prazo do Standard Chartered permanece construtiva. Em relatório do início do mês, o banco afirmou que mantém sobrepeso em ouro, mas revisou a meta de três meses para US$ 4.350 por onça e a de doze meses para US$ 4.700.

O banco prevê que o Federal Reserve aumente os juros em dezembro e na primeira metade de 2027, elevando o intervalo meta para um pico de 4,25% a 4,50%, e depois afrouxe na segunda metade do próximo ano.

O banco aponta que a fraqueza do dólar e a compra contínua por bancos centrais de mercados emergentes devem impulsionar os ganhos em 12 meses, apesar do aumento dos rendimentos dos títulos e da força do dólar representarem ventos contrários no curto prazo.

A lógica de alta do Standard Chartered se baseia na “fraqueza do dólar chegando mais tarde, não mais cedo” — aumentos de juros e pressão de rendimentos no curto prazo fazem parte do caminho, não uma negação da tendência.

Suporte chave e padrão anual: US$ 3.886 é a linha de defesa, preço do petróleo e dados de inflação decidirão se os US$ 4.000 serão mantidos

O banco também assinalou riscos de queda recentes. No final de outubro, alertou que o ouro, após romper os US$ 4.000, precisava segurar o suporte próximo a US$ 3.886, caso contrário, poderia enfrentar uma correção mais profunda.

O padrão deste ano é claramente visível: o conflito com o Irã elevou o preço do petróleo, que impulsionou a inflação e as expectativas de aumento de juros pelo Federal Reserve, pressionando o ouro, em vez de elevar seu preço como ativo de proteção.

À medida que a decisão de dezembro se aproxima, os preços do petróleo e o próximo dado de inflação determinarão se o piso de US$ 4.000 será mantido.

A essência desse padrão é: o principal fator de preço do ouro este ano é a cadeia “preço do petróleo → inflação → aumento de juros”, e não o risco geopolítico tradicional — enquanto essa cadeia não for quebrada, o potencial de alta do ouro é limitado pelas expectativas de aumento de juros, e o potencial de queda é contido pela compra por bancos centrais e o nível psicológico de US$ 4.000.

Conclusão

O Standard Chartered Bank destaca que, após o ouro cair quase 3% devido ao CPI acima do esperado, manteve-se acima de US$ 4.000, com o petróleo, riscos inflacionários e o mercado de ações sendo os três principais fatores de influência atualmente. O CPI de outubro subiu 0,4% mês a mês, acima do esperado de 0,3%, impulsionando o dólar e os yields, elevando o custo de oportunidade de manter ouro. O aumento de 25 pontos-base em dezembro já está totalmente precificado e a probabilidade de aumento de 50 pontos-base passou de zero para cerca de 10% — esse risco de cauda recém-formado representa uma nova pressão sobre os preços. O Standard Chartered mantém sobrepeso, com metas de três e doze meses em US$ 4.350 e US$ 4.700, esperando que o Federal Reserve atinja o pico de 4,25%-4,50% antes de aliviar na segunda metade do próximo ano, e que a fraqueza do dólar e compras de bancos centrais impulsionem os ganhos nos próximos 12 meses. Contudo, o banco também marca US$ 3.886 como suporte chave — o padrão deste ano é “preço do petróleo → inflação → aumento de juros” suprimindo o ouro, em vez de impulsionar altas pelo risco geopolítico; à medida que a decisão de dezembro se aproxima, preço do petróleo e o próximo dado de inflação decidirão se o piso de US$ 4.000 será mantido.


(Gráfico diário do ouro à vista, fonte: Portal de Notícias Cambiais)

Fuso Horário GMT+8, 10:25, ouro à vista a US$ 4.040,40 por onça.