De um lado, expande o poder de processamento, do outro, disputa o espectro! Barclays está otimista com a aquisição da T-Mobile pela SpaceX (SPCX.US): redes terrestres e Starlink se complementam

Segundo o aplicativo financeiro Zhihui Finance, após um forte salto de 14,92% nas ações da SpaceX (SPCX.US) — gigante da “IA + exploração espacial” fundada e liderada por Elon Musk — o gigante financeiro de Wall Street, Barclays, nomeou a T-Mobile (TMUS.US), uma das três principais operadoras tradicionais dos EUA, como o alvo preferencial de aquisição pela SpaceX na entrada do mercado de comunicação móvel americano.

Quanto ao desempenho mais recente das ações, até o fechamento do mercado americano em 9 de novembro, as ações da SpaceX subiram 5,81%, chegando a US$ 142,07, recuperando as perdas da última quinta-feira. T-Mobile subiu 4,14%, atingindo US$ 168,71, e foi uma das poucas a subir mesmo na queda do setor de tecnologia. Ao mesmo tempo, o Nasdaq 100 e o Índice de Semicondutores da Filadélfia, apesar da forte recuperação da segunda-feira, ainda permanecem abaixo dos níveis anteriores à liquidação.

O principal raciocínio do Barclays é que, caso a SpaceX queira acelerar a construção de um serviço de comunicação móvel ao consumidor em todo o território americano, a aquisição de uma operadora madura permitiria obter, de uma só vez, espectro, rede terrestre e sistemas de atendimento ao cliente. A rede terrestre da T-Mobile e a cobertura da Starlink em regiões remotas são altamente complementares. A única ação de construção já confirmada é que a SpaceX escolheu a solução Qualcomm, planejando implantar a rede 5G terrestre americana a partir de 2027.

O Barclays nomeia a T-Mobile (TMUS.US) como o alvo preferencial da SpaceX, principalmente pelo avanço agressivo na cobertura complementar e na velocidade de acesso ao mercado consumidor. A T-Mobile possui uma participação relativamente baixa no mercado rural dos EUA, e a Starlink, da SpaceX, pode preencher a cobertura nessas regiões. A rede terrestre 5G madura da T-Mobile pode fornecer à SpaceX a capacidade de rede necessária para cidades e ambientes internos. Ambas já têm colaboração no T-Satellite, mas a administração da T-Mobile nega que a SpaceX possa usar sua rede terrestre para vender serviços móveis próprios. Caso seja adquirida, a SpaceX obteria espectro, estações base, base de clientes e sistemas de varejo e atendimento, encurtando significativamente o tempo necessário para entrar no mercado nacional de comunicação móvel ao consumidor.

Com as ações da SpaceX subindo por dois dias consecutivos, Barclays lança a hipótese de aquisição: T-Mobile seria o encaixe perfeito

Barclays acredita que a Verizon é uma variável, enquanto a AT&T encara há muito tempo a Starlink — sistema de comunicação via internet por satélite — como um rival forte, tornando o ajuste estratégico o menor possível.

As ações da SpaceX subiram 6% na segunda-feira, marcando o segundo dia seguido de alta. Barclays afirma que, se Elon Musk buscar uma grande aquisição no setor de comunicação sem fio, a T-Mobile US (TMUS) pode ser a melhor opção estratégica. Com a SpaceX se preparando para iniciar uma rede 5G terrestre nacional própria em 2027, Barclays acredita que adquirir uma operadora madura pode acelerar esse processo.

As ações da SpaceX saltaram para US$ 142,07 na segunda-feira, registando ganhos pelo segundo dia consecutivo. Segundo Barclays, as operadoras americanas enfrentam dilemas: vender capacidade de rede ociosa para a SpaceX pode aumentar receitas, mas também ajudar um futuro concorrente.

Barclays destaca: “Esse é o dilema do prisioneiro apontado em relatórios anteriores. Para cada operadora existente, vender capacidade de rede por atacado traz benefícios. Do ponto de vista do interesse comum, impedir o acesso da SpaceX à rede terrestre é mais vantajoso.”

Para a SpaceX, adquirir uma operadora pode ser uma forma mais rápida de entrar no mercado de comunicação móvel ao consumidor do que negociar o acesso à rede e montar a operação do zero.

Em um relatório, Barclays declara: “Adquirir uma grande operadora resolve de uma só vez questões de espectro, tecnologia, roaming, varejo e distribuição, relacionamento com fabricantes de celulares, atendimento ao cliente, financiamento de equipamentos e, o mais importante, o fator tempo. Se a SpaceX realmente deseja criar um negócio de comunicação móvel de consumo em larga escala, a atratividade da aquisição só cresce.”

Barclays cita a T-Mobile como a “opção estratégica mais alinhada entre as três grandes operadoras” pelo seu market share relativamente baixo em áreas rurais, complementando naturalmente o diferencial da Starlink nessas regiões.

Ao mesmo tempo, a Verizon Communications (VZ) pode ser atraente por outros fatores. Barclays comenta: “De certos ângulos, a Verizon é um elemento variável no setor. Sua base de clientes é consideravelmente madura e restrições em seu balanço patrimonial a tornam mais dependente de aquisições para modificar a trajetória de crescimento.”

A AT&T tem ativos valiosos, mas seu alinhamento estratégico é o mais fraco. Apesar dos possíveis benefícios da compra, Barclays classifica o caminho para um acordo como “bem tortuoso”.

A T-Mobile já coopera com a SpaceX via T-Satellite, permitindo que celulares compatíveis conectem-se à Starlink fora da cobertura tradicional. Mas o CEO da T-Mobile, Srini Gopalan, deixou claro que a empresa não permitirá que a SpaceX utilize sua rede terrestre para vender serviços próprios.

Em recente teleconferência de resultados, Gopalan afirmou: “Assim, neste cenário, realmente não vemos espaço para negócios de satélite ou para a SpaceX utilizando o modelo de operadora virtual de redes móveis (MVNO).” Ele considera os satélites como complemento à rede da T-Mobile, e também descarta acordos similares para IA física e IA de borda.

Qualquer possível aquisição precisa considerar a posição de controle da Deutsche Telekom. Segundo revelação da Deutsche Telekom, em 30 de setembro, incluindo ações em tesouraria, sua participação era de 54,8%.

A SpaceX possui 80 MHz de espectro, enquanto a T-Mobile tem cerca de 400 MHz. Além disso, a Starlink, com mais de 11.000 satélites, atende a mais de 13 milhões de clientes em mais de 170 países.

A SpaceX está totalmente focada em lançar a rede terrestre em 2027. Paralelamente, a SpaceX está avançando com a rede 5G terrestre nacional própria, e escolheu a plataforma Dragonwing da Qualcomm (QCOM) para o Starlink Mobile. O plano é iniciar a instalação em 2027, construindo dezenas de milhares de estações ao longo de vários anos, segundo um acordo plurianual.

Musk também é aberto à ideia de adquirir uma operadora madura. Em conversa com Ron Baron durante a conferência Baron Investors na última sexta-feira, ele comentou que uma eventual aquisição poderia ajudar a SpaceX a aproveitar melhor o espectro relevante.

Musk disse: “Acho que, com o espectro já adquirido, a SpaceX pode ir muito longe. Mas se conseguirmos usar o espectro de maneira mais eficiente que as operadoras tradicionais, podemos perfeitamente comprar uma operadora e multiplicar a eficiência do espectro em até 10 vezes.”

Como os investidores de varejo enxergam a SpaceX? Na plataforma Stocktwits, onde investidores de varejo se reúnem, o sentimento em relação à SpaceX virou de “baixista” para “altista” em uma semana, com o volume de publicações em 24 horas subindo 207%. Um usuário escreveu: “$SPCX, chegou! Vendido no topo! Foi empolgante sair dos US$ 120. Dá vontade de gritar do telhado. Só espero poder comprar mais.” Outro comentou: “$SPCX, é bom consolidar um pouco aqui, preparando-se para o próximo salto!”

Do satélite à cobertura terrestre 5G, quanto tempo vale adquirir a T-Mobile?

Em 5 de novembro, o Nasdaq 100 caiu 6,36% e o Índice de Semicondutores da Filadélfia despencou 12,25%, ambos registrando o maior tombo diário desde março de 2020. Segundo estatísticas, o Nasdaq 100 perdeu cerca de US$ 2,3 trilhões em um dia, um recorde para o índice. Após o Partido Democrata conquistar maioria nas casas do Congresso, investidores reavaliaram o impacto da regulamentação de IA, aprovações de data centers e o rateio de novos custos de energia.

Além disso, se a aprovação de projetos ou interligação à rede for adiada, compras de equipamentos, entrega de poder computacional e retorno de capital podem ser postergados. Mudanças nas expectativas políticas, somadas a posições congestionadas e redução de exposição de estratégias sistemáticas aumentaram ainda mais a queda. A SpaceX encara também incerteza adicional por conta das eleições no Texas. Como seu negócio de poder computacional depende de grandes parques sendo inaugurados a tempo, qualquer atraso na expansão terrestre impacta diretamente o prazo de entrega do poder reservado e o reconhecimento da receita de aluguel.

No mesmo dia, em 5 de novembro, a SpaceX caiu 9,05%, enquanto a T-Mobile (TMUS.US) subiu 0,89% contra a tendência. Em termos semanais, a SpaceX caiu apenas 0,33% e a T-Mobile subiu 3,56%, ambos superando as quedas de 4,91% e 12,15% do Nasdaq 100 e do Índice de Semicondutores. Em 9 de novembro, a SpaceX subiu 5,81%, T-Mobile subiu 4,14%, Nasdaq 100 e Semicondutores recuperaram 3,40% e 6,85%, respectivamente. Tomando o fechamento de 4 de novembro como referência antes da liquidação, SpaceX já está 4,52% acima, T-Mobile 5,99% acima, enquanto os índices de tecnologia ainda estão 1,86% e 2,29% abaixo. SpaceX recuperou o território perdido com um salto após a queda, enquanto T-Mobile ficou positiva tanto na liquidação quanto na recuperação.

Na segunda-feira, o mercado americano mostrou uma clara recuperação, impulsionado pela alta das ações de tecnologia lideradas por IA e semicondutores. Os líderes da computação de IA como AMD, Marvell e Broadcom subiram cerca de 13,3%, 10,4% e 8,9%, respectivamente; a Nvidia caiu cerca de 4,2% devido a notícias específicas da empresa. Morgan Stanley, UBS e outras instituições acreditam que o mercado pode ter superestimado o impacto das mudanças de política nas despesas de capital em IA. A nível de empresas, SpaceX subiu de US$ 123,62 na quinta-feira para US$ 142,07 em dois dias consecutivos, e T-Mobile ficou positiva tanto durante a liquidação quanto na recuperação subsequente.

Para as três grandes operadoras americanas, vender capacidade ociosa no atacado pode aumentar a receita, mas também fortalecer um novo concorrente que visa os mesmos consumidores. T-Mobile já permite, via T-Satellite, que celulares compatíveis conectem-se à Starlink fora da cobertura terrestre, porém seu CEO reafirma que não há espaço para a SpaceX usar a rede terrestre da T-Mobile como MVNO para vender serviços próprios.

Se optar pela aquisição, a SpaceX obteria simultaneamente espectro, estações base, roaming, relacionamento com fabricantes de terminais, sistemas de varejo e distribuição, atendimento ao cliente e financiamento de equipamentos. Barclays acredita que a baixa participação da T-Mobile no mercado rural e as vantagens da Starlink são complementares. Verizon, devido à necessidade de crescimento e restrições em seu balanço, é uma variável, enquanto o ajuste estratégico da AT&T é o menor.

Vale notar: Musk, no fim de semana, apresentou na conferência Baron Investors uma ideia condicional — se a SpaceX puder usar o espectro de forma muito mais eficiente que as operadoras tradicionais, não descarta adquirir diretamente uma grande operadora americana. Além disso, a Deutsche Telekom mantém 54,8% da T-Mobile (excluindo ações em tesouraria), e sua posição, junto à regulação, impactaria a viabilidade de qualquer potencial negócio.

A SpaceX está construindo uma rede em duas camadas para competir com as três grandes. A conexão direta satélite-celular (Direct-to-Device, D2D) é ideal para complementar regiões remotas e áreas sem cobertura terrestre. Para cidades e ambientes internos, a capacidade de realizar operações simultâneas em larga escala depende de estações terrestres densas e reutilização de espectro. A solução Dragonwing da Qualcomm fornecerá ao Starlink capacidade de rádio e banda base 5G terrestre, com início da construção previsto para 2027 e cobertura de dezenas de milhares de estações ao longo de vários anos.

Alguns relatos da mídia sobre os 80 MHz referem-se de modo mais apropriado ao espectro disponível por meio de acordos, parte do qual ainda precisa ser entregue. O que determinará se a Starlink pode se tornar uma operadora nacional de consumo é a rapidez com que transforma o espectro em capacidade utilizável, estabelecendo uma base estável de clientes e serviço. O valor da aquisição está justamente em encurtar esse tempo.

A computação de IA já se tornou outro grande negócio de capital para a SpaceX. No terceiro trimestre, o segmento “super inteligência” de aluguel de computação de IA e software de aplicações de IA gerou US$ 7,56 bilhões em receita, cerca de 52% do total do grupo, incluindo serviços externos de computação, Grok e Cursor. Até o fim de setembro, a capacidade de energia dos centros de computação da empresa era de 1,7 GW.

A SpaceX já oferece ou celebrou acordos de fornecimento de computação para clientes como Anthropic e Google, e anunciou cerca de US$ 40 bilhões em financiamento via leasing para a próxima geração de equipamentos Nvidia Vera Rubin. O retorno do negócio de comunicação sem fio depende de tornar espectro disponível em cobertura, capacidade e usuários pagantes; o retorno da computação depende de entregar energia, GPU e rede aos clientes dentro do prazo. Ambos expandem a receita, mas se a nova receita compensar custos de construção e financiamento é o que dita se a avaliação da SpaceX pode continuar subindo.

O gigante financeiro de Wall Street Morgan Stanley (também conhecido como “Morgão”) segue otimista, prevendo que as ações da empresa podem chegar a US$ 300. Morgan Stanley aposta não apenas no negócio de IA da SpaceX, mas também na sinergia entre seus outros negócios e a IA. A equipe de analistas da Morgan Stanley explica: “Acreditamos que a empresa é uma das poucas capaz de integrar recursos espaciais orbitais, serviços globais de conectividade e capacidade de computação em uma plataforma única de infraestrutura.”

Musk, na conferência Baron Investors de 6 de novembro, apresentou perspectivas de crescimento que fundamentam o otimismo: ele prevê que a receita do quarto trimestre da SpaceX pode crescer cerca de 70% em relação ao trimestre anterior, e reafirmou suas metas de receita anualizada superando US$ 100 bilhões em dezembro de 2026 e US$ 500 bilhões em dezembro de 2027.