Morgan Stanley: Caminho claro para a recuperação da margem bruta, reafirma classificação “Overweight” para STMicroelectronics (STM.US)

O aplicativo Zhihui Finance teve acesso a um relatório publicado pelo Morgan Stanley indicando que o desempenho do terceiro trimestre da STMicroelectronics (STM.US) ficou, de maneira geral, alinhado com as expectativas. Apesar do lucro por ação (EPS) ter ficado ligeiramente abaixo do consenso, as orientações para o quarto trimestre atenderam às previsões, acalmando temporariamente as preocupações do mercado. Com a progressiva realização dos ganhos estruturais de margem bruta impulsionados pela reorganização das fábricas, o Morgan Stanley mantém a recomendação de "overweight" para a STMicroelectronics e define o preço-alvo em 65 euros.

O relatório aponta que, após uma grande oscilação na margem de lucro do trimestre anterior, a "estabilidade" apresentada neste balanço já é um sinal positivo. A receita e a margem bruta do terceiro trimestre (37,3%) ficaram basicamente dentro do esperado, enquanto a orientação para a receita do quarto trimestre é de 4,15 bilhões de dólares e a margem bruta projetada é de 39%, conforme previsto (sendo que a projeção de margem bruta supera o consenso em 86 pontos-base). Apesar do EPS do terceiro trimestre ter ficado 10% abaixo do consenso, o mercado concentrou suas atenções na orientação do quarto trimestre, que atendeu as expectativas e manteve o debate sobre a margem de lucro focado na trajetória de melhoria estrutural.

Os principais pontos do Morgan Stanley são os seguintes:

Caminho para a melhoria das margens permanece, meta pode ser adiada para meados de 2028

A administração reiterou a meta de margem bruta entre 44% e 46%, destacando que o plano de reestruturação das unidades de produção deverá proporcionar um aumento estrutural na margem bruta superior a 400 pontos-base. Embora a margem bruta do terceiro trimestre ainda tenha absorvido cerca de 60 pontos-base de custos de capacidade ociosa e 40 pontos-base de custos extraordinários de transferência, a administração espera que estes custos sejam basicamente eliminados na segunda metade de 2027. O Morgan Stanley avalia que, considerando o tempo necessário para que os clientes migrem dos produtos tradicionais, o ponto de concretização dessa meta pode estar mais próximo do meio de 2028, em vez do fim de 2027.

Data center e negócios LEO impulsionam o crescimento, eletrônicos de consumo seguem fracos

O desempenho dos diversos mercados finais mostrou-se desigual: os data centers de inteligência artificial (AI DC) continuam na liderança, com previsão de receita em torno de 1,3 bilhão de dólares em 2026 e bem acima de 2 bilhões de dólares em 2027, impulsionados principalmente por chips de fotônica de silício, CI eletrônicos, microcontroladores e soluções de energia. O segmento de satélites de órbita baixa (LEO), limitado por capacidade de produção, deve manter uma receita em 2027 pelo menos igual à de 2026, podendo até superar este valor; o setor industrial apresenta a mais clara resiliência cíclica, com orientação de crescimento anual entre 40% e 50% no quarto trimestre. Em contrapartida, os eletrônicos pessoais (Personal Electronics) continuam em desempenho fraco, e espera-se que em 2027 ainda sejam impactados pela escassez de DRAM para smartphones e pela ausência de novidades relevantes de conteúdo.

Desempenho sazonal de 2027 será diferente; previsão de aumento do EPS para 2027/28

A administração informou que, devido à crescente participação de receitas provenientes de data centers e satélites de órbita baixa, as características sazonais de 2027 diferirão dos padrões históricos, e orientações mais detalhadas serão oferecidas em janeiro de 2027 (durante a publicação dos resultados do quarto trimestre). Embora a previsão para a receita total de 2027 permaneça em aproximadamente 18 bilhões de dólares, o Morgan Stanley aumentou as expectativas de lucro por ação (EPS) para 2027 e 2028, impulsionado por melhores margens, em 11% e 2%, respectivamente, chegando a 3,21 dólares e 4,10 dólares.