UnitedHealth (UNH.US) supera expectativas no Q3: queda na taxa de sinistros de saúde impulsiona lucros e eleva orientação de lucro anual novamente

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui, a UnitedHealth (UNH.US) divulgou os resultados do terceiro trimestre de 2026 e elevou a previsão de lucro anual. O lucro por ação ajustado do terceiro trimestre foi de US$ 4,69, acima do esperado, sendo esta a terceira vez no ano que a previsão anual foi elevada, agora para pelo menos US$ 20,50 por ação. A receita do trimestre foi de US$ 112,694 bilhões, uma queda de 0,4% em relação ao ano anterior, mas ainda superior à estimativa de mercado de cerca de US$ 111 bilhões. O lucro operacional foi de US$ 6,563 bilhões, um aumento de 52% em comparação ao ano anterior, com margem líquida de 3,6%. A empresa é o primeiro grande grupo de saúde dos EUA a divulgar os resultados do terceiro trimestre, sendo considerada um termômetro para o setor.

No lado dos lucros, o lucro por ação diluído segundo o GAAP foi de US$ 4,56, um crescimento de 76% em relação ao ano anterior;excluindo amortização de intangíveis, alienação de ativos e outros itens, o lucro por ação ajustado foi de US$ 4,69, um aumento de 61%. Segundo dados de analistas compilados pela LSEG, o consenso do mercado era um lucro por ação ajustado de US$ 4,14, superando as expectativas em US$ 0,55. O lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários foi de US$ 4,11 bilhões, aumento de 75% em relação ao mesmo período de 2025.

O controle de custos foi o principal motor neste trimestre. A taxa de sinistralidade médica ficou em 88,4%, melhor que a expectativa dos analistas de 89,9% e os 89,90% do ano anterior, atribuída pela empresa a alterações no desenho dos produtos de seguro e à nova precificação. A empresa revelou que essa taxa incluiu um ajuste líquido favorável de reservas anteriores de US$ 610 milhões – ou seja, valores provisionados anteriormente para indenizações médicas que acabaram não sendo utilizados. O diretor financeiro, Wayne DeVeydt, afirmou que o crescimento dos custos médicos "ainda está relativamente alto, mas muito estável". A taxa de despesas operacionais caiu de 13,5% para 12,8%, e o fluxo de caixa operacional foi de US$ 5,1 bilhões, 1,2 vezes o lucro líquido.

Por segmento, a divisão de seguros UnitedHealthcare teve receita de US$ 86,33 bilhões, uma queda de 0,9% em relação ao ano anterior. O lucro operacional subiu de US$ 1,805 bilhão do mesmo período anterior para US$ 2,831 bilhões, e a margem de lucro aumentou de 2,1% para 3,3%, atendendo 48,3 milhões de membros. A divisão de serviços de saúde Optum teve receita de US$ 66,883 bilhões, queda de 3,3% em comparação ao ano anterior, e o lucro operacional aumentou de US$ 2,51 bilhões para US$ 3,732 bilhões; dentro da Optum Health, devido à redução de pacientes em mercados onde não havia uma base suficiente de atendimento baseado em valor, a receita caiu 10% para US$ 22,91 bilhões, mas o lucro operacional subiu de US$ 41 milhões para US$ 735 milhões.

De acordo com notícias, a Optum Health está encolhendo: no início do ano, a empresa anunciou que cortaria cerca de 20% das clínicas, aproximadamente 550 unidades, e a maior parte já foi encerrada no primeiro semestre, com o processo previsto para terminar até o final de 2026. DeVeydt informou que o objetivo é transferir estas clínicas para novos proprietários e não fechá-las: "No momento, não temos planos para fechamentos". Ele também afirmou que o lucro operacional anual da Optum Health deverá superar US$ 2,2 bilhões.

No quesito membros, a empresa segue deliberadamente reduzindo o tamanho. O segmento empregador e individual perdeu 165 mil membros no trimestre, enquanto o segmento de comunidades e estados perdeu 85 mil membros devido a mudanças na elegibilidade do Medicaid; desde o final de 2025, o número de idosos atendidos por meio dos programas Medicare Advantage e outros projetos relacionados (incluindo membros complexos do Medicaid) diminuiu em 935 mil pessoas. A empresa afirma que, na avaliação de estrelas do Medicare Advantage para 2027, pelo menos 69% dos membros estarão em planos com quatro estrelas ou mais, o que considera “dentro do esperado”, mencionando que 11 dos 12 indicadores de qualidade HEDIS melhoraram. No entanto, o governo federal reduziu a classificação de qualidade de alguns planos UnitedHealthcare na semana passada, e analistas do Evercore ISI e TD Cowen estimam que isso pode levar a uma redução superior a US$ 1 bilhão na receita de 2028. DeVeydt afirmou que espera-se retomada no crescimento do número de membros em 2027: "O crescimento está em pauta? Acreditamos que sim."

Quanto às previsões, a empresa elevou a expectativa de lucro ajustado por ação para o ano inteiro de 2026 para pelo menos US$ 20,50 (antes era US$ 19,50 – US$ 20,00), e o lucro por ação diluído segundo o GAAP para pelo menos US$ 19,50. Esta é a terceira vez no ano que a previsão anual é elevada. De acordo com a LSEG, os analistas anteriormente esperavam um lucro por ação de US$ 19,86 para 2026, e o novo piso da orientação já está acima do consenso.

O CEO da UnitedHealth, Stephen Hemsley, afirmou que o desempenho do terceiro trimestre “reflete a disciplina e execução da equipe em todas as áreas de negócios”. A empresa também anunciou diversas iniciativas relacionadas à acessibilidade, reforma da aprovação de tratamentos e transparência nos preços de medicamentos, incluindo um investimento de US$ 1 bilhão na United Health Foundation, a eliminação de 30% das autorizações prévias existentes até o final de 2026 e, a partir de janeiro de 2028, repassar 100% dos descontos dos laboratórios farmacêuticos aos clientes.

Este aumento mais recente na orientação é mais um passo na transformação da empresa. Nos últimos dois anos, a UnitedHealth enfrentou o maior ataque hacker já registrado no setor de saúde nos EUA, não atingiu as metas financeiras e chegou a retirar suas previsões de resultados, além de mudanças em parte da alta administração e a saída de alguns produtos de seguro saúde. A empresa havia informado anteriormente que a Optum enfrentava desafios regulatórios e de custos que poderiam impactar esse segmento em cerca de US$ 11 bilhões em três anos. Segundo a Bloomberg, a empresa busca parcerias de private equity para operar parte das clínicas médicas; a entrada em vigor de novas regras federais como as exigências de trabalho para o Medicaid em 2027 aumentará ainda mais as incertezas.

Impulsionadas pelos resultados e pelo aumento das previsões, as ações da UnitedHealth subiram antes da abertura do mercado em 13 de outubro, com alta de 2,5%, sendo negociadas em torno de US$ 388. O relatório de resultados também estimulou as ações de concorrentes, incluindo Humana (HUM.US), CVS Health (CVS.US), Centene (CNC.US), Alignment Healthcare (ALHC.US) e Elevance Health (ELV.US).