Preço do ouro: o fundo já foi confirmado, mas onde está o teto?

Relatório da Fxc Markets em 22 de julho—— Apesar da pressão de um dólar forte e dos rendimentos dos títulos, o preço do ouro continua a subir: a demanda dos investidores e o patamar dos 4000 dólares oferecem forte suporte, porém a inflação e a política do Fed continuam sendo os principais riscos.

O sólido suporte em 4000 dólares ajudou o ouro a resistir com sucesso aos fatores básicos desfavoráveis. O aumento contínuo nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e a valorização do dólar normalmente seriam obstáculos significativos, ainda assim, nesta rodada, o ouro exibiu uma resiliência surpreendente.



O dólar se fortaleceu por quatro dias consecutivos em meio a ataques aéreos contra o Irã. Rumores de um cessar-fogo temporário ainda não foram confirmados, o que impulsionou o preço do petróleo Brent para perto de 93 dólares o barril e aumentou as preocupações do mercado com a inflação. Atualmente, o mercado estima em 50/50 as chances de o Fed aumentar os juros duas vezes até 2026, o que também apoia a trajetória do dólar.

Esse ambiente macro deveria, em teoria, reprimir fortemente o preço do ouro, mas a alta desse ativo destaca-se ainda mais. Tradicionalmente, o dólar forte e os altos rendimentos funcionam como ventos contrários ao ouro, mas desta vez a forte demanda física e financeira serve de base sólida para o metal. Os movimentos de capital em ETFs passaram de saídas contínuas para entradas líquidas; em 21 de julho, as posições em fundos negociados em bolsa profissionais subiram 7,4 toneladas, o maior aumento diário do mês. Além disso, os fundos de hedge elevaram as posições líquidas compradas em ouro para o maior nível em cinco semanas, mostrando que os investidores institucionais estão se posicionando ativamente.

A solidez do nível dos 4000 dólares/onça, considerado um suporte psicológico e técnico-chave, somada ao desempenho anteriormente apagado do ouro, fazem com que o mercado considere o metal como sobrevendido. No final de junho, o ouro teve seu pior resultado mensal desde a crise financeira global de 2008, com a queda mais rápida desde 2013.


Nesse período, parte da pressão sobre o ouro veio de rumores de venda do metal por bancos centrais de países produtores de petróleo do Oriente Médio, por meio de intermediários, com a Turquia sob forte atenção. No primeiro semestre, as reservas de ouro da Turquia caíram 81 toneladas, o que representa cerca de 10,6 bilhões de dólares aos preços atuais. O acordo alcançado entre EUA e Irã em junho, em tese, buscava aliviar esse processo de venda, mas o acirramento das tensões geopolíticas pode acelerar a liquidação de ouro por países da região.




(Gráfico diário do ouro à vista Fonte: Yihuichong)

Apesar da recente alta do ouro, o pano de fundo macro externo continua desafiador. Quanto mais alto o preço do petróleo Brent, maior o risco de a economia americana sofrer com uma inflação persistente. Ao mesmo tempo, após um longo período de comunicação "dovish" (moderada), o Fed adotou uma postura mais direta e dura, deixando os investidores apreensivos. Nesse cenário, o receio de que o Fed aperte sua política monetária de forma inesperada aumenta no mercado.



No geral, o desempenho atual do ouro ressalta seu apelo único como ativo de proteção e ferramenta de hedge contra inflação. Apesar dos fatores fundamentais tradicionais desfavoráveis, a incerteza geopolítica, a demanda por ouro dos bancos centrais e a preocupação dos investidores com a inflação de longo prazo formam uma base de suporte. O teto do preço do ouro, no futuro, dependerá do rumo da política do Fed, da evolução no Oriente Médio e do ritmo de crescimento econômico mundial.

No curto prazo, os 4000 dólares ainda se mostram como suporte sólido, mas para romper a máxima anterior e estabelecer novos recordes, serão necessários mais catalisadores. Investidores devem acompanhar de perto os preços do petróleo, o índice do dólar e os comentários mais recentes do Fed, pois essas variáveis em conjunto definirão o espaço operacional do ouro na próxima fase.