Opinião: A estrutura de reservas da Tether e USDC se assemelha mais a fundos de hedge de alto risco

BlockBeats reporta que, em 20 de maio, Christoph Hock, chefe de ativos digitais e tokenização da gestora de ativos alemã Union Investment, afirmou durante o Digital Money Summit 2026 em Londres que USDT e USDC não são “stablecoins” no verdadeiro sentido da palavra, pois sua estrutura de reservas se assemelha mais à de fundos de hedge de alto risco.

Hock destacou que as reservas da Tether incluem grandes quantidades de ouro e ativos em Bitcoin, o que faz com que não sejam equivalentes de caixa de baixo risco atrelados puramente ao dólar americano. Segundo ele, essa estrutura pode transmitir flutuações de risco do mercado para finanças corporativas e investidores institucionais.

Ele mencionou especificamente que o USDC já sofreu um descolamento de 13% em relação ao dólar, afirmando que, para departamentos financeiros de empresas e gestoras de ativos que dependem de stablecoins para liquidação de caixa overnight, esse tipo de volatilidade nos preços representa “um risco catastrófico”.

Hock afirmou que investidores institucionais não conseguem suportar perdas substanciais no valor de posições em caixa em um curto espaço de tempo, e criticou o fato de que algumas stablecoins já se desviaram do propósito original de serem “dinheiro digital lastreado em moeda fiduciária”. Dados mostram que, até janeiro de 2026, as reservas de ouro da Tether totalizavam cerca de 148 toneladas, avaliadas em aproximadamente 23 bilhões de dólares, superando o volume de reservas de ouro de alguns países soberanos.

Com as autoridades reguladoras europeias intensificando a fiscalização de stablecoins não autorizadas, a transparência das reservas e os riscos de liquidez das stablecoins estão se tornando temas centrais de atenção das instituições financeiras tradicionais.