BCE: Flexibilidade da política retorna em 2026 – TD Securities

Os estrategistas da TD Securities, Julie Ioffe e James Rossiter, argumentam que o BCE enfrenta um cenário mais benigno em 2026 do que em 2022. Os preços da energia estão mais altos, mas ainda bem abaixo dos picos anteriores; o crescimento doméstico e os mercados de trabalho são mais resilientes; e a inflação tem estado próxima da meta, permitindo ao Conselho de Governança maior flexibilidade de política.

BCE compara o cenário de 2026 com o de 2022

"A presidente Lagarde e outros membros do Conselho de Governança têm buscado diferenciar os aumentos atuais dos preços de energia do choque de 2022. Concordamos — até certo ponto. Os preços do petróleo e do gás estão mais altos, mas permanecem muito abaixo dos picos de 2022; a dependência de gás da UE diminuiu, e novas regulamentações protegem os consumidores da volatilidade de curto prazo."

"A duração também importa: o choque anterior foi muito maior e mais persistente. Dito isso, o conflito no Oriente Médio permanece indefinido, e os danos em infraestrutura elevam o risco de um choque de oferta mais duradouro."

"No cenário doméstico, o ponto de partida é mais robusto. O crescimento mostrou resiliência até 2025, sem os surtos de demanda pós-pandemia e gargalos de oferta vistos em 2022. Os mercados de trabalho continuam apertados, mas a redução de vagas aponta para um poder de negociação mais fraco."

"A alta poupança das famílias oferece um amortecedor, e a inflação próxima da meta desde meados de 2025 esfriou o crescimento salarial, dando ao Conselho de Governança tempo para monitorar riscos externos."

"A diferença chave em relação a 2022 é a flexibilidade de políticas. Naquela época, as restrições de sequência atrasaram o aperto enquanto a inflação estava consolidada. Em 2026, expectativas ancoradas permitem tempo para avaliar os dados — sem complacência, caso os riscos se materializem."

(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.)