- SEC questiona se ATS e NMS ainda são adequados para os mercados de negociação de criptoativos considerados valores mobiliários.
- Consulta investiga divulgações, custos, manutenção de registros e transparência dos ATS de cripto.
- SEC busca opiniões sobre pares de negociação, controles de risco do sistema e liquidação em blockchain.
A Securities and Exchange Commission dos EUA abriu uma consulta pública formal sobre regras de negociação de cripto em 17 de dezembro em Washington. A Comissária da SEC, Hester Peirce, convidou comentários sobre como os criptoativos devem ser negociados em bolsas nacionais e sistemas alternativos de negociação. A medida segue novas orientações da Division of Trading and Markets e busca regras mais claras de estrutura de mercado para negociação de cripto.
SEC Questiona se Regras de Bolsas Tradicionais se Aplicam ao Cripto
Notavelmente, a Comissária Peirce enquadrou a consulta em torno de saber se as regras existentes de bolsas ainda funcionam para os mercados de cripto. Ela perguntou se os Alternative Trading Systems (ATS), adotados em 1998, e o National Securities Exchange (NMS) refletem a negociação moderna baseada em blockchain.
O foco está em criptoativos considerados valores mobiliários e pares de negociação envolvendo tokens de valor mobiliário e não valor mobiliário. Segundo a declaração de Peirce, a SEC quer que plataformas reguladas apoiem a negociação de cripto em conformidade, sem encargos excessivos.
A Division of Trading and Markets divulgou FAQs abordando questões de negociação e liquidação para pares mistos de cripto. Essas FAQs explicam como bolsas nacionais de valores mobiliários e sistemas alternativos de negociação podem facilitar esse tipo de negociação.
No entanto, as orientações também levantam questões estruturais que as regras atuais podem não responder. A negociação de cripto frequentemente envolve ativos que não são em dólar, liquidação on-chain e mercados contínuos. Como resultado, a SEC está reavaliando como as regras tradicionais de ações se aplicam a modelos nativos de cripto.
Peirce afirmou que os participantes do mercado precisam de certeza quanto aos arranjos de negociação e compensação. Ela enfatizou a colaboração entre reguladores e participantes da indústria. Essa abordagem se baseia em esforços anteriores da força-tarefa de cripto da SEC que focaram na estrutura de mercado em vez de ações de fiscalização.
Foco em ATS, Divulgação e Transparência de Mercado
A consulta dá forte atenção aos sistemas alternativos de negociação que lidam com criptoativos. Notavelmente, a SEC perguntou se um Formulário ATS específico deveria existir para plataformas ATS focadas em cripto. Os atuais registros do Formulário ATS permanecem não públicos e não estão sujeitos à aprovação da Comissão.
No entanto, a SEC questionou se as divulgações dos ATS de cripto deveriam permanecer confidenciais. Perguntou se divulgações públicas ou revisão pela Comissão poderiam proteger melhor os investidores. A declaração também buscou opiniões sobre divulgações de conflitos de interesse e se a ordem privada já aborda preocupações de transparência.
Outra questão chave envolve o relatório trimestral do Formulário ATS-R. A SEC perguntou se a transparência do blockchain torna menos necessária a apresentação confidencial. Os dados on-chain podem já fornecer registros detalhados de transações acessíveis aos reguladores.
De acordo com a declaração, a SEC também busca opiniões sobre requisitos de manutenção de registros sob a regulação ATS. Perguntou quais registros permanecem viáveis para plataformas de cripto que usam sistemas baseados em blockchain. A Comissão quer entender como os registros on-chain podem apoiar a supervisão regulatória.
Ao passar da divulgação para os custos, a SEC levantou preocupações sobre encargos desproporcionais de conformidade. Peirce perguntou quais custos regulatórios não justificam seus benefícios para plataformas de negociação de cripto. A consulta convida contribuições práticas sobre como reduzir barreiras de entrada mantendo a integridade do mercado.
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Pares de Negociação, Controles de Risco e Conformidade de Sistemas
A consulta também aborda riscos técnicos e operacionais ligados à negociação de cripto. Notavelmente, a SEC perguntou como as plataformas devem converter ativos que não são em dólar para dólares para fins de conformidade. Questionou se a Regulação ATS deveria prescrever metodologias específicas de conversão.
Os controles de risco do sistema sob a Regra 15c3-5 também receberam atenção. A SEC perguntou se esses controles duplicam outros requisitos para plataformas ATS de cripto. Convidou opiniões sobre se emendas ou orientações poderiam melhorar a eficiência sem enfraquecer as salvaguardas.
Além disso, a SEC examinou a Regulação SCI, que rege a conformidade e integridade dos sistemas. Peirce perguntou se seus custos ainda justificam seus benefícios para plataformas de negociação de cripto. Ela também questionou se a Regulação SCI se aplica adequadamente a sistemas baseados em blockchain.
No entanto, a consulta vai além das plataformas institucionais. A SEC perguntou como proteger desenvolvedores individuais de software e ferramentas de negociação automatizadas. Busca evitar barreiras regulatórias que possam restringir métodos de negociação descentralizados ou autônomos.
A declaração confirmou que essas questões orientarão o trabalho futuro da força-tarefa de cripto da SEC. A Comissão também acolheu opiniões mais amplas sobre como melhorar a regulação do NSE e ATS. Isso inclui questões específicas de cripto e preocupações gerais de estrutura de mercado.
Em conjunto, a consulta delineia uma reavaliação estruturada da supervisão da negociação de cripto. A SEC está revisando se abordagens focadas em fiscalização devem dar lugar a regras de mercado atualizadas. O processo de comentários públicos agora convida bolsas, investidores e empresas de tecnologia a contribuir com opiniões detalhadas.
