62% dos dias de negociação tiveram movimentos simultâneos de ações e títulos; o status de refúgio seguro dos títulos do Tesouro dos EUA está se enfraquecendo.

De acordo com informações da Jinse Finance, Jeff Weniger, estrategista-chefe de investimentos da Corgi Invest, publicou na plataforma social X que, nos 100 dias de negociação até 10 de novembro, o índice S&P 500 e as obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos registaram movimentos na mesma direção em 62 sessões. Este dado indica que o efeito de cobertura entre ações americanas e obrigações de longo prazo diminuiu significativamente, sendo que os investidores sempre dependeram destes dois instrumentos para suavizar a volatilidade das suas carteiras.

Os dados mostram que o indicador de movimentos na mesma direção entre o índice S&P 500 e as obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos chegou recentemente a cerca de 70%, antes de recuar para 62%. Este indicador mede a proporção de sessões, nos últimos 100 dias de negociação, em que ambos os ativos sobem ou descem simultaneamente.

Os dados históricos desde 1978 demonstram uma variação significativa desta relação ao longo do tempo. O indicador caiu para pouco mais de 20% por volta de 2011 e, durante grande parte da década de 2010, manteve-se entre 30% e 40%, tendo chegado a atingir valores intermédios de 20%.

Durante grande parte do período de 2017 a 2019, este indicador oscilou entre aproximadamente 35% e 55%; em décadas anteriores, também houve períodos de variação frequente na mesma direção entre ações e obrigações.

Weniger salienta que o atual padrão é semelhante aos das décadas de 1980 e 1990, quando os investidores enfrentaram longos períodos de subida ou descida simultânea de ações e obrigações. Na prática, quando ações e obrigações do Tesouro de longo prazo caem ao mesmo tempo, a função de cobertura das obrigações face às perdas em ações diminui, o que reduz os benefícios da diversificação.

É importante referir que, recentemente, a função de refúgio seguro das obrigações do Tesouro dos EUA regressou de forma pontual. No início de novembro, as ações tecnológicas americanas sofreram uma vaga de vendas e os fluxos para o mercado obrigacionista aumentaram, levando a uma descida das yields das obrigações do Tesouro. No entanto, esta procura de segurança revela bases pouco sólidas: os investidores estão extremamente atentos ao rumo das taxas de juro e o mercado espera quase consensualmente que a Fed aumente as taxas em dezembro; após o CPI de outubro superar as expectativas, as yields das obrigações subiram. Segundo analistas, a inflação continua a ser a principal variável que condiciona as yields das obrigações do Tesouro, ao passo que o alargamento orçamental dos EUA deverá continuar a perturbar o mercado no médio e longo prazo.