Emprego não agrícola e inflação alimentam expectativas de restritividade: foco no dólar, nos principais níveis do Ouro e na pressão sobre as valorizações das ações dos EUA

Visão geral semanal do mercado

Esta semana, a atenção do mercado passou da resiliência do mercado de trabalho dos EUA para a persistência da inflação, levando os investidores a reavaliarem a trajetória da política da Reserva Federal em dezembro. A principal questão para o trading não é apenas saber se a Fed aumentará as taxas, mas também em que medida esse aumento já está refletido nos preços e se os próximos dados desencadearão uma nova reavaliação.

Segundo o material fornecido, o emprego não agrícola nos EUA aumentou 165,000 em outubro, superando a expectativa de 65,000, enquanto a taxa de desemprego caiu para 4.1%. Após a divulgação do relatório, a probabilidade implícita no mercado de um aumento de, pelo menos, 25 pontos base em dezembro recuperou para cerca de 80%, impulsionando o dólar e as yields das obrigações do Tesouro dos EUA.

O relatório subsequente do IPC de outubro revelou um aumento mensal de 0.4% nos preços gerais e de 0.3% nos preços subjacentes, ambos acima das expectativas. Este resultado alimentou o debate sobre um possível aumento de 50 pontos base. No entanto, a probabilidade de cerca de 14% referida no material não faz de um aumento de 50 pontos base o cenário base. Esta também não pode ser diretamente somada à probabilidade de "um aumento de, pelo menos, 25 pontos base", registada num momento diferente.

Entretanto, o Ouro recuperou os 4100 $ durante o período de trading anterior ao IPC descrito no material. A continuidade da recuperação após a divulgação dos dados da inflação dependerá do dólar, das yields reais e da pressão vendedora nos níveis superiores.

Principais temas do mercado

1. Emprego robusto apoia o dólar; diferenciais relativos das taxas serão o próximo foco

Um nível de emprego superior ao esperado reduz a urgência de a Fed flexibilizar a política em resposta à fragilidade económica. No entanto, não garante um aumento das taxas. A participação na população ativa, as horas trabalhadas e as revisões posteriores continuam a ser importantes.

O DXY subiu 0.77%, para 102.26, no dia seguinte à divulgação dos dados do emprego, enquanto as yields das obrigações do Tesouro a 2 e 10 anos subiram para 4.52% e 4.85%, respetivamente.

A capacidade do dólar para manter a sua força dependerá das vantagens dos Estados Unidos em termos de taxa de juro e crescimento face a outras economias. No caso de EURUSD e GBPUSD, acompanhe a divergência das políticas dos bancos centrais. No caso de USDJPY, acompanhe os sinais do Banco do Japão e o risco de intervenção cambial, bem como o diferencial das yields entre os EUA e o Japão.

Mercados e indicadores a acompanhar: DXY, EURUSD, GBPUSD, USDJPY, US02Y

2. Uma surpresa em alta no IPC não garante um aumento de 50 pontos base pela Fed

Um crescimento mais lento do IPC geral significa que os preços estão a subir mais lentamente, e não a cair. O facto de o IPC subjacente não ter abrandado conforme esperado sugere que as pressões subjacentes sobre os preços continuam persistentes.

Principais áreas a acompanhar:

• Habitação e serviços: a inflação está a abrandar o suficiente para aliviar as pressões sobre os preços subjacentes?

• Bens subjacentes: os custos das importações, as tarifas aduaneiras e as alterações dos inventários continuam a pressionar os preços em alta?

• Poder de compra das famílias: as despesas com alimentação e energia estão a reduzir os gastos discricionários?

Os mercados podem estar a incorporar nos preços um cenário de "taxas mais elevadas durante mais tempo", um aumento de 25 pontos base ou uma política restritiva mais agressiva. Estes são cenários distintos. As declarações condicionais de responsáveis individuais também não representam uma decisão coletiva do FOMC.

Mercados e indicadores a acompanhar: DXY, US02Y, US10Y, XAUUSD, NAS100

3. Ouro recupera os 4100 $, mas a recuperação ainda precisa de confirmação

A evolução dos preços antes do IPC mostrou que o Ouro ganhou cerca de 5% na semana anterior, antes de atingir aproximadamente 4120 $. Esta recuperação não pode ser simplesmente extrapolada para o período posterior ao IPC.

Preços mais baixos do petróleo não são automaticamente favoráveis ao Ouro. Poderão oferecer apoio se reduzirem as expectativas de restritividade e as yields reais. Contudo, se as expectativas de inflação diminuírem sem uma descida correspondente das yields nominais, as yields reais poderão, pelo contrário, subir.

• Continuação da recuperação: se o Ouro se mantiver perto dos 4100 $ e estabelecer suporte acima dos 4,140 – 4150 $, acompanhe os 4185 $ e os 4,200 – 4210 $. Uma rutura acima de toda a zona de oferta, seguida de um novo teste bem-sucedido, constituiria um sinal mais forte de continuação.

• Rejeição e recuo: se o Ouro voltar a fechar abaixo dos 4100 $, acompanhe primeiro os 4,050 – 4030 $ e, em seguida, a zona de procura entre os 4,010 e os 3950 $.

Os fechos diários e a continuação subsequente são mais informativos do que movimentos breves para além de um nível imediatamente após a divulgação de dados, mas nenhum deles garante uma rutura válida.

Mercados e indicadores a acompanhar: XAUUSD, DXY, yields reais

4. Ações dos EUA enfrentam um duplo teste às valorizações e aos resultados

Um nível de emprego robusto apoia o consumo e as receitas, mas também poderá prolongar o contexto de taxas elevadas. Uma inflação elevada pode aumentar os custos de financiamento e a pressão sobre as margens.

• NAS100: acompanhe as taxas de juro reais, os resultados do setor tecnológico e o retorno do investimento em IA.

• US500: acompanhe se o crescimento dos resultados está a tornar-se mais abrangente e se a amplitude do mercado está a melhorar.

• US30: acompanhe a resiliência económica nos setores industrial, financeiro e orientados para o mercado interno.

Preocupações regulamentares em torno da IA e uma forte liquidação das ações tecnológicas. É ainda necessário confirmar os desenvolvimentos políticos específicos, em vez de atribuir toda a queda a um único fator. Uma recuperação num só dia também não é suficiente para confirmar o fim de uma correção.

Mercados e indicadores a acompanhar: NAS100, US500, US30, US10Y

5. O motivo da queda do petróleo é mais importante do que a direção por si só

Se os preços do petróleo caírem devido a uma melhoria da oferta, as pressões sobre a inflação e os custos das empresas poderão diminuir. Se a queda refletir uma deterioração da procura, poderá não beneficiar as ações.

As notícias geopolíticas devem ser avaliadas distinguindo as expectativas de negociações dos acordos já implementados e, posteriormente, comparando-as com as exportações, a atividade de transporte marítimo, os inventários e a política da OPEC+. Mesmo que a inflação energética abrande, a inflação na habitação e nos serviços poderá manter restritiva a orientação da política da Fed.

Mercados a acompanhar: UKOUSD, USOUSD, DXY

Estrutura de trading para os principais mercados de CFD

Principais áreas de atenção para a próxima semana

1. Persistência da inflação: acompanhe o IPP, os preços das importações e as divulgações subsequentes do PCE de acordo com o calendário oficial. Evite extrapolar diretamente a partir dos dados de um único mês.

2. Persistência da reavaliação da Fed: confirme as declarações originais dos responsáveis e registe a data da reunião relevante no FedWatch, o momento de recolha dos dados e os intervalos da taxa-alvo.

3. Confirmação entre ativos: uma subida simultânea do dólar e das yields de curto prazo é mais compatível com uma operação baseada numa política mais restritiva. Se o dólar e o Ouro subirem em conjunto, analise a procura de ativos de refúgio.

4. Validade dos níveis do Ouro: se os preços atuais se tiverem afastado significativamente das zonas indicadas no material, reavalie os níveis de suporte e resistência.

5. Correlação das posições: Uma posição longa no dólar, combinada com posições curtas no Ouro e nas ações tecnológicas, poderá concentrar a exposição ao mesmo risco de política monetária.

Durante a divulgação de dados, acompanhe os spreads, a derrapagem, os encargos de financiamento overnight e as reservas de margem. As ordens stop loss padrão não garantem a execução ao preço especificado.

Conclusão semanal

A resiliência do mercado de trabalho e a persistência da inflação aumentam o risco de uma política mais restritiva, mas não significam que a Fed tenha decidido a dimensão de um aumento das taxas. Uma valorização adicional do dólar dependerá dos diferenciais relativos das taxas; a recuperação do Ouro dependerá das yields reais e das principais zonas de oferta; e as ações dos EUA exigem confirmação tanto das valorizações como dos resultados.

Importa estar preparado para três cenários de curto prazo:

• Aumento das expectativas de restritividade: o dólar poderá beneficiar, enquanto o Ouro e as ações tecnológicas com valorizações elevadas enfrentarão pressão.

• Dados permanecem elevados, mas os preços não mantêm o movimento: verifique se as expectativas já estão incorporadas nos preços e considere o risco de inversões.

• O crescimento enfraquece e a procura de ativos de refúgio aumenta: as yields poderão cair sem beneficiar as ações, enquanto o dólar e o Ouro poderão subir em conjunto.

💡 A prioridade não é perseguir o movimento inicial, mas verificar se as expectativas, os preços e os fundamentos estão alinhados e, depois, dimensionar as posições de acordo com a perda que pode suportar.

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