Um ano após as eleições intercalares nos EUA: o S&P 500 registou uma valorização média de 15%, mas a orientação política continua a ser o principal fator impulsionador do mercado

As eleições intercalares nos EUA estão marcadas para 3 de novembro, e os participantes no mercado voltam a concentrar-se no desempenho sazonal dos ativos durante o ciclo eleitoral. Historicamente, as ações norte-americanas têm registado frequentemente rendimentos relativamente elevados no ano seguinte às eleições intercalares.

Segundo os dados, o S&P 500 registou uma valorização média de 15.17% nos 12 meses seguintes às eleições intercalares nos EUA desde 1950. Em comparação, a valorização média nos restantes anos, sem eleições intercalares, é de aproximadamente 7.30%. Por outras palavras, o rendimento médio durante o ano seguinte a eleições intercalares foi mais do dobro do registado em anos normais.

No entanto, as estatísticas históricas não garantem que o mesmo resultado venha a ocorrer no futuro. Para os mercados, os principais fatores que continuam a impulsionar a evolução dos preços das ações e dos CFD sobre índices são o equilíbrio de poderes no Congresso após as eleições, a política orçamental, as negociações sobre o teto da dívida, as despesas com defesa e a orientação das políticas monetária e regulamentar.

Porque têm as ações norte-americanas apresentado frequentemente um bom desempenho após as eleições intercalares?

As eleições intercalares realizam-se a meio de um mandato presidencial. Após as eleições, parte da incerteza política é normalmente dissipada, permitindo aos mercados avaliar melhor a capacidade do governo para avançar com a sua agenda nos 2 anos seguintes e até que ponto o Congresso poderá limitar o poder executivo.

Historicamente, a redução da incerteza tem incentivado frequentemente os investidores a voltarem a concentrar-se nos resultados das empresas, no crescimento económico e no contexto das taxas de juro. Consequentemente, a apetência pelo risco poderá aumentar.

Dito isto, os investidores devem evitar atribuir as valorizações do mercado exclusivamente às eleições. O crescimento económico, a inflação, as decisões de política monetária da Reserva Federal, os resultados das empresas e os riscos geopolíticos globais podem influenciar simultaneamente o desempenho do mercado.

Assim, a ideia de que "as ações tendem a apresentar uma tendência altista após as eleições intercalares" deve ser encarada como um enquadramento analítico, e não como um sinal de trading isolado.

O controlo do Congresso determinará o ritmo da elaboração de políticas

O resultado destas eleições intercalares poderá influenciar a capacidade da administração Trump para avançar com a sua agenda nos próximos 2 anos. Se os democratas obtiverem a maioria no Senado ou na Câmara dos Representantes, os EUA poderão entrar num contexto mais acentuado de governo dividido.

Um governo dividido não é necessariamente negativo para os mercados financeiros. Por um lado, o sistema de pesos e contrapesos entre o Congresso e a Casa Branca poderá reduzir a probabilidade de políticas agressivas serem rapidamente implementadas. Por outro, um impasse político em torno de questões orçamentais e fiscais importantes poderá aumentar a incerteza no mercado.

As principais áreas políticas a acompanhar após as eleições incluem:

Negociações sobre o teto da dívida

O teto da dívida dos EUA continua a representar um risco importante para o mercado. Se as negociações entre o Congresso e o poder executivo se tornarem mais difíceis, os investidores poderão reavaliar os riscos orçamentais dos EUA, a oferta de títulos do Tesouro e as pressões sobre o financiamento de curto prazo.

O agravamento dos diferendos em torno do teto da dívida poderá afetar os rendimentos dos títulos do Tesouro, o dólar norte-americano e o sentimento geral de risco. No caso das ações norte-americanas, um rápido aumento da incerteza poderá intensificar a volatilidade no curto prazo. Em contrapartida, a celebração de um acordo poderá eliminar parte do premium de risco do mercado.

Orçamento da defesa e despesas públicas

A proposta da administração Trump para aumentar as despesas essenciais com defesa, estimadas em cerca de 350 mil milhões de dólares, será outra questão importante a acompanhar. A possibilidade de a proposta obter o apoio do Congresso poderá influenciar as expectativas relativas à política orçamental.

O aumento das despesas públicas poderá apoiar setores como a defesa, a indústria, a energia e as infraestruturas. Ao mesmo tempo, poderá intensificar as preocupações com os défices orçamentais, a inflação e o aumento da emissão de títulos do Tesouro. Estes fatores poderão, em última instância, influenciar as ações tecnológicas de grande capitalização, as ações de crescimento e as avaliações gerais dos índices através de alterações nos rendimentos dos títulos do Tesouro e nas expectativas relativas às taxas de juro.

Regulamentação e política empresarial

Se os democratas reforçarem o controlo sobre as comissões do Congresso, poderá intensificar-se o escrutínio da regulamentação financeira, do governo das sociedades, do setor tecnológico e das políticas do poder executivo.

Os mercados acompanharão possíveis medidas adicionais do Congresso relativamente às políticas governamentais, à independência dos reguladores financeiros, aos subsídios setoriais e à supervisão das grandes empresas. Estes debates poderão não alterar imediatamente os fundamentos das empresas, mas poderão desencadear volatilidade de curto prazo em setores e componentes específicos dos índices.

Os mercados poderão já ter incorporado um cenário de governo dividido

Muitos participantes no mercado consideram que a possibilidade de os democratas conquistarem pelo menos uma das câmaras do Congresso já foi parcialmente incorporada nos preços. Isto significa que os movimentos do mercado após as eleições poderão depender menos do vencedor anunciado e mais da margem efetiva de controlo e da capacidade do governo para executar as suas políticas.

Por exemplo, se um partido detiver apenas uma maioria reduzida, a aprovação de legislação importante poderá continuar a enfrentar divisões internas. Se o controlo do Congresso estiver claramente dividido, os mercados poderão antecipar um abrandamento na elaboração de políticas. Em contrapartida, se os resultados eleitorais divergirem significativamente das expectativas, os mercados financeiros poderão passar por uma rápida reavaliação dos preços.

Durante o período eleitoral, os traders devem prestar especial atenção aos seguintes aspetos:

• A composição final das 2 câmaras do Congresso e os resultados dos principais círculos eleitorais

• A evolução das negociações sobre o teto da dívida e o orçamento do governo

• As alterações nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e no índice do dólar norte-americano

• A posição mais recente da Reserva Federal relativamente à inflação, às taxas de juro e ao crescimento

• Os principais níveis técnicos do S&P 500, Nasdaq 100 e Dow Jones Industrial Average

• A rotação de capital entre os setores da defesa, indústria, energia, finanças e tecnologia

Estratégia de trading de CFD: gerir o risco para enfrentar a volatilidade eleitoral

As eleições intercalares raramente são um acontecimento de apenas 1 dia. O seu impacto no mercado pode prolongar-se durante semanas ou até meses devido à contagem dos votos, às negociações políticas, aos debates orçamentais e às declarações de responsáveis governamentais. Cada um destes desenvolvimentos poderá contribuir para o aumento da volatilidade do mercado.

Para os traders de CFD sobre índices, compreender a estrutura da volatilidade em torno do acontecimento e estabelecer um plano de trading claro é mais importante do que apostar simplesmente numa direção com base nos rendimentos médios históricos. Os traders poderão acompanhar os níveis de suporte e de resistência do S&P 500, Nasdaq 100 e Dow Jones Industrial Average, aplicando simultaneamente ordens stop loss, um dimensionamento adequado das posições e uma gestão prudente da alavancagem.

Os dados históricos sugerem que, em média, as ações norte-americanas têm apresentado um bom desempenho após as eleições intercalares. No entanto, o desempenho futuro continuará a depender da evolução efetiva da política orçamental, das taxas de juro, dos resultados das empresas e das negociações políticas.

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