IPO Anthropic zbliża się: Goldman Sachs przewiduje, że przychody w 2030 roku przekroczą 685 miliardów, a 7 założycieli zrealizuje 1,75 miliarda dolarów podczas IPO.
Goldman Sachs prognozuje, że przychody Anthropic wzrosną z 4,6 miliarda dolarów w 2025 roku do 685 miliardów dolarów w 2030 roku, co oznacza wzrost ponad 130-krotny, jednak wolne przepływy pieniężne osiągną dodatnią wartość dopiero w 2030 roku. Wartość spółki podczas obecnego IPO wynosi około 1,4 biliona dolarów, a siedmiu współzałożycieli łącznie spienięży 1,75 miliarda dolarów, sprzedając indywidualnie udziały warte około 250 milionów dolarów, co stanowi jedynie około 1,5% ich udziałów. Analitycy uważają, że tak niski poziom spieniężenia nie jest wystarczający, aby zachwiać zaufaniem inwestorów.
Anthropic wkracza na rynek kapitałowy z najbardziej ambitnym w historii IPO, a główny organizator emisji, Goldman Sachs, swoim modelem prognostycznym zapewnia tej uczcie najsilniejsze wsparcie.
10 listopada, według informacji agencji Bloomberg powołującej się na osoby wtajemniczone, zespół badawczy Goldman Sachs prognozuje, że przychody Anthropic do 2030 roku osiągną około 685 miliardów dolarów, co oznacza wzrost ponad 130-krotny w porównaniu do spodziewanych 4,6 miliarda dolarów w 2025 roku.
Jednocześnie Wall Street Zpravy wspomina, że Anthropic rozpoczęło roadshow IPO, starając się o finansowanie przy całkowicie rozwodnionej wycenie około 1,4 biliona dolarów. Spółka planuje ustalić cenę 18 listopada (środa), a handel ma rozpocząć się następnego dnia.
Banki emisyjne we wtorkowy poranek rozpoczęły spotkania z potencjalnymi inwestorami, promując tę ofertę o docelowej wielkości 90,4 miliarda dolarów (w tym 26 miliardów dolarów z prywatnej subskrypcji). Siedmiu współzałożycieli spółki spienięży w trakcie emisji razem 1,75 miliarda dolarów, sprzedając po około 250 milionów dolarów udziałów każdy, co odpowiada ok. 1,5% własnych udziałów.
Ta prognoza wzrostu odzwierciedla ogromny optymizm rynku co do potencjału AI do transformacji gospodarki, ale zmusza inwestorów do podjęcia kluczowej decyzji: czy obecna wycena AI odzwierciedla wiarygodną ścieżkę wzrostu, czy też jest przejawem nadmiernego entuzjazmu wobec jeszcze niepotwierdzonego tematu inwestycyjnego?
Prognostyczna ścieżka Goldman Sachs: 130-krotny wzrost przychodów, zyskowność dopiero w 2030 roku
Według informacji Bloomberga, zespół badawczy Goldman Sachs podczas ustnej prezentacji dla potencjalnych inwestorów ujawnił szczegółową ścieżkę prognoz przychodów: łączny przychód Anthropic szacuje się w tym roku na około 52 miliardy dolarów, w 2027 roku ma wzrosnąć do 136 miliardów, w 2029 sięgnąć 442 miliardów, a w 2030 przekroczyć 685 miliardów dolarów.
W strukturze przychodów, Goldman Sachs przewiduje, że w 2030 roku klienci korporacyjni wygenerują większość przychodów, aż 586 miliardów dolarów, a przychody niekorporacyjne sięgną około 100 miliardów dolarów.
Warto zauważyć, że prognoza ta pokazuje również presję finansową Anthropic w krótkim terminie. Goldman Sachs ocenia, że z powodu wysokich nakładów inwestycyjnych firma osiągnie dodatnie przepływy pieniężne wolne dopiero w 2030 roku, i to na poziomie oczekiwanym na 33,6 miliarda dolarów.
Wcześniej spółka przewiduje odpływ wolnych przepływów pieniężnych w wysokości 12,8 miliarda dolarów w czwartym kwartale 2026 roku, a w 2027 roku powiększy się on do 65,7 miliarda dolarów.
Po stronie kosztów Goldman Sachs szacuje, że wydatki Anthropic na infrastrukturę obliczeniową wzrosną do końca dekady do prawie 400 miliardów dolarów, co oznacza ponad dziesięciokrotny wzrost w stosunku do obecnych poziomów. Jednocześnie marże operacyjne będą rosnąć w podobnej skali. Z dokumentów rejestracyjnych wynika, że Anthropic zobowiązało się w najbliższych latach zainwestować ok. 900 miliardów dolarów w zakup mocy obliczeniowej.
Szczyt strat operacyjnych nadchodzi, droga do rentowności jasna
Anthropic to obecnie wciąż szybko rosnąca, ale nierentowna firma.
Według brytyjskiego „Financial Times”, prognozowane straty operacyjne firmy w 2025 roku mają wynieść 8,1 miliarda dolarów, podczas gdy w pierwszych dziewięciu miesiącach tego roku zmniejszyły się do 1,3 miliarda. Spółka od 2023 roku nie osiągnęła operacyjnej rentowności.
Po wyłączeniu kosztów wynagrodzeń w akcjach oraz niepieniężnych darowizn charytatywnych, skorygowany zysk operacyjny Anthropic za pierwsze dziewięć miesięcy tego roku wyniósł 4,1 miliarda dolarów.
Model predykcyjny Goldman Sachs wskazuje, że strata operacyjna osiągnie maksimum 40,4 miliarda dolarów w 2027 roku, następnie zacznie się zmniejszać i zostanie zneutralizowana w 2029 roku. W 2030 roku zysk operacyjny osiągnie 65,2 miliarda dolarów.
Anthropic w najnowszym zaktualizowanym zgłoszeniu ujawnia, że roczna stopa przychodów (ARR) w październiku wyniosła 81 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 10 miliardów dolarów w stosunku do poprzedniego miesiąca.
Analitycy sądzą, że podstawą tej prognozy jest potencjał AI do zastąpienia szerokiego zakresu czynności fachowych. Od powszechnego przyjęcia Claude Code przez programistów, poprzez możliwą przyszłą automatyzację badań nad nowymi lekami, obsługę skomplikowanych przepisów prawnych i księgowych, aż po zautomatyzowaną produkcję przemysłową — zwolennicy wierzą, że to dopiero początek.
Niemniej na rynku wciąż panują różnice zdań. Inwestorzy zastanawiają się, czy takie prognozy rzeczywiście odzwierciedlają wiarygodną ścieżkę wzrostu technologii, która ma potencjał zrewolucjonizować gospodarkę i społeczeństwo, czy też jest to nadmierny optymizm względem niesprawdzonego jeszcze tematu inwestycyjnego.
Model Goldman Sachs prezentowany jest inwestorom jedynie w formie ustnych briefów, a nie oficjalnych raportów pisemnych, co również ukazuje niepewność dzisiejszych prognoz dotyczących AI.
Spieniężenie udziałów przez założycieli i logika wyceny rynkowej
Siedmiu współzałożycieli Anthropic spienięży w trakcie tego IPO razem 1,75 miliarda dolarów. Według średniej z przedziału cenowego IPO każdy sprzedaje około 250 milionów dolarów udziałów, a jak podaje Bloomberg Billionaires Index, po transakcji majątek netto każdego z nich osiągnie około 18 miliardów dolarów.
Siedmiu współzałożycieli to: Dario Amodei, Daniela Amodei, Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandliss i Christopher Olah.
Duża skala spieniężenia udziałów przez założycieli podczas IPO zwykle postrzegana jest przez rynek jako sygnał negatywny. Jednak Jay R. Ritter, emerytowany profesor Uniwersytetu Florydy, Szkoły Biznesu Warrington uważa, że ta transakcja raczej nie odstraszy potencjalnych inwestorów. Jak mówi:
Rynek coraz bardziej akceptuje, że założyciele i główni udziałowcy częściowo spieniężają swoje udziały przy IPO — kwota w dolarach jest wprawdzie duża, ale nie jest to bezprecedensowe.
Jako przykład Ritter podaje IPO Google z 2004 roku, kiedy to Larry Page, Sergey Brin i ówczesny CEO Eric Schmidt spieniężyli odpowiednio około 41 milionów dolarów i 31 milionów dolarów.
Ritter podkreśla, że obecna sprzedaż stanowi tylko około 1,5% całości udziałów każdego z założycieli, a wynagrodzenie gotówkowe Dario Amodei i Danieli Amodei w zeszłym roku wyniosło zaledwie 650 000 dolarów. Większość ich majątku wciąż pozostaje w akcjach. Mówi:
Niektórzy ludzie mają ogromny majątek na papierze, ale mało gotówki, więc umiarkowana sprzedaż nie wywoła na rynku niepokoju.
Zgodnie z prospektem Anthropic, Dario Amodei i Daniela Amodei wcześniej uczestniczyli w ofertach skupu akcji w czerwcu 2025 i w kwietniu 2026 roku.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Detaliczni inwestorzy mogą również obstawiać spadek długu AI? Pojawia się ETF na wysokodźwigniowy CDS, ale analitycy są sceptyczni
Dwie instytucje planują wprowadzenie lewarowanych ETF powiązanych z CDS firm AI, obstawiając ryzyko niewypłacalności; wartość CDS Oracle wzrosła w tym roku z 8,7 miliarda do 47,6 miliarda dolarów.
Na Wall Street pojawiły się różnice zdań dotyczące Nvidia (NVDA.US): niektórzy widzą „niepowtarzalną okazję do zakupu”, inni obawiają się, że Jensen Huang jest „niezastąpiony”.
Forwardowy wskaźnik cena/zysk dla NVIDIA (NVDA.US) spadł poniżej 10 razy — taką wycenę zazwyczaj mają firmy w strukturalnym spadku, a nie spółka powszechnie uważana za „rdzeń rewolucji AI”.
Aura „obliczeń kwantowych” nie zwalcza podstawowego wzrostu, który zawiódł! Rigetti (RGTI.US) spadł po sesji o ponad 9%, dokładność osiągnięta, ale przychody poniżej oczekiwań o 60%.
Firma technologiczna skupiająca się na tematyce obliczeń kwantowych zrealizowała kamienie milowe w zakresie technologii, jednak jej przychody były znacznie niższe od rynkowych oczekiwań. Firma napotkała poważne trudności związane z przychodami, stratami oraz realizacją zamówień, co spowodowało spadek jej akcji podczas notowań posesyjnych na rynku amerykańskim o ponad 9%.
Bank Kanady sygnalizuje możliwość dalszych podwyżek stóp procentowych! Protokół z posiedzenia: Wysokie ceny ropy zwiększają ryzyko inflacji, a niepewność gospodarcza nie powstrzyma działań politycznych
Protokół z październikowego posiedzenia Banku Centralnego Kanady pokazuje, że pomimo utrzymujących się wysokich międzynarodowych cen ropy oraz sporów handlowych ze Stanami Zjednoczonymi, które wprowadzają poważną niepewność do perspektyw gospodarczych Kanady, decydenci uznają, że te ryzyka nie oznaczają konieczności wstrzymania działań przez bank centralny.
Ceny krypto
Więcej
