Fala wyprzedaży AI uderza w IPO Anthropic, potencjalna wycena obniżona do 1,2–1,3 biliona dolarów

Plan IPO Anthropic PBC stoi w obliczu poważnych wyzwań. Po gwałtownym spadku akcji technologicznych i jednodniowym spadku indeksu Nasdaq 100 o 6,4%, potencjalni inwestorzy znacząco obniżyli swoje oczekiwania co do wyceny tej firmy AI, poddając jednocześnie w wątpliwość zarówno timing wejścia na giełdę, jak i racjonalność wyceny.

Według cytowanej przez Bloomberg 6 dnia osoby mającej wiedzę o sprawie, niektórzy potencjalni inwestorzy obecnie omawiają przedział wyceny obniżony do 1,2–1,3 biliona dolarów. Wcześniej, po październikowej prezentacji finansowej, inwestorzy przedstawili bankom odpowiedzialnym za emisję wycenę w wysokości 1,4–1,5 biliona dolarów, a w szczycie oczekiwań na początku października tego roku przewidywano nawet 2 biliony dolarów. Informator podkreślił, że dyskusje trwają i nie podjęto jeszcze ostatecznych decyzji. Rzecznik Anthropic odmówił komentarza.

Sytuacja ta niesie ważny sygnał dla całego sektora AI. W czwartek Nasdaq 100 stracił w ciągu jednego dnia wartość 2,3 biliona dolarów, ustanawiając rekordowy spadek dzienny. Jednocześnie wskaźnik zmienności Chicago Board Options Exchange (VIX) wzrósł do najwyższego poziomu od kwietnia 2025 roku, powodując dodatkową presję na inwestorów planujących udział w dużych IPO.

Czwartkowy krach rynkowy nastąpił tuż przed oficjalnym rozpoczęciem roadshow, powodując dalszy spadek już i tak zaniżonych z powodu sporów fundamentów oczekiwań wycen.

Stephan Kemper, Chief Investment Officer BNP Paribas Wealth Management Germany, powiedział:

"Biorąc pod uwagę rewizję wyceny w sektorze AI, spodziewam się, że cena Anthropic musi uplasować się na dolnym końcu docelowego przedziału 1,5–2 biliony dolarów, a nawet być niższa o 10–15%."

Michael Alfaro, Chief Investment Officer Gallo Partners, powiedział Bloomberg jeszcze przed załamaniem rynku, że Anthropic musi ustawić cel wyceny między 1,3 a 1,4 biliona dolarów, „aby zbudować wysokiej jakości książkę zamówień”.

David Rainville, manager portfela technologicznego Sycomore Asset Management, zauważył: „Jeśli ustawią wycenę na dolnym końcu – na przykład 1,2 biliona dolarów – znalezienie inwestorów nie powinno stanowić problemu.”

Max Kettner, Chief Multi-Asset Strategist HSBC Holdings, przyjął jeszcze bardziej ostrożną postawę, uważając, że wycena poniżej 1 biliona dolarów jest bardziej bezpieczna dla inwestorów. W rozmowie z Bloomberg Radio powiedział:

"Nie sądzę, żebyśmy potrzebowali takich nagłówków jak 'O Boże, to IPO na bilion dolarów'. Znacznie ważniejsza jest sytuacja na rynku wtórnym. Jeśli powtórzy się historia jak ze SpaceX – cena rośnie na rynku wtórnym, a potem gwałtownie spada – to jest ostatni scenariusz, którego chcielibyśmy w obecnych warunkach."

Bezpośrednim powodem obecnej fali wyprzedaży akcji AI są wyniki wyborów. Wyniki wyborów do Kongresu pozwoliły politycznym sceptykom wobec AI wejść do centrum decyzyjnego, a wiele stanów uchwaliło moratoria mogące opóźnić budowę centrów danych, co bezpośrednio osłabiło logikę inwestycji w infrastrukturę AI.

Ten sygnał polityczny szczególnie niekorzystnie wpływa na Anthropic. Nagromadzenie presji na wycenę częściowo wynika ze szczegółowej analizy sytuacji finansowej firmy – Anthropic konsekwentnie odnotowuje kwartalne straty i podjął ogromne zobowiązania kapitałowe wobec partnerów budujących infrastrukturę AI.

Według Reuters, niektórzy inwestorzy nadal oczekują na dane o przychodach z października, które nie zostały jeszcze ujawnione w najnowszym poprawionym formularzu S-1 Anthropic, aby ocenić, czy tempo wzrostu firmy ponownie się zwiększyło. Brak tych kluczowych danych sprawia, że instytucjonalnym inwestorom trudniej jest podejmować decyzje o dużych zamówieniach w obecnym otoczeniu rynkowym.

Alexandre Baradez, Chief Market Analyst IG Paris, powiedział:

"Owszem, ta wyprzedaż wprowadza ryzyko dla IPO Anthropic, ale patrząc z innej perspektywy – wejście na rynek po oczyszczeniu wyceny z bańki może być wręcz lepszym momentem."

Według poprzedniego artykułu Wiadomości z Wall Street, Anthropic i jego doradcy muszą rozważyć kilka możliwości wobec niekorzystnych warunków na rynku.

Po pierwsze, rozpocząć oficjalny roadshow z ostrożnym podejściem do wielkości emisji i wyceny, po czym dostosować je w zależności od reakcji wstępnych zapisów. Producenci chipów Cerebras Systems oraz firma projektująca oprogramowanie Figma stosowali tę strategię, powiększając emisję po tym, jak bankierzy oceniali wzrost popytu – jednak obecnie oba ich kursy akcji są poniżej cen emisyjnych.

Po drugie, wybrać opóźnienie w wejściu na giełdę. Zgodnie z przepisami firma może rozpocząć roadshow dopiero po co najmniej piętnastu dniach kalendarzowych od publicznego ujawnienia dokumentów IPO, ale niektóre firmy czekają kilka tygodni czy nawet miesięcy po upublicznieniu, aby zaktualizować dane finansowe za ostatni kwartał. Odroczenie pozwala uniknąć krótkoterminowych wahań rynku, ale może także wzbudzić obawy co do ogólnej kondycji ekosystemu AI, zwłaszcza że polityczny sygnał o ograniczeniu rozbudowy centrów danych jest już jasny.

Rick Meckler, partner Cherry Lane Investments, ma umiarkowanie optymistycznie nastawienie do długoterminowych perspektyw, twierdząc, że „te firmy z czasem staną się częścią przyszłości, zainteresowanie inwestorów nadal istnieje”. Jednak w obecnej sytuacji rynkowej, czy Optymistyczne oczekiwania wystarczą, by Anthropic zrealizował IPO na zamierzonej wycenie, pozostaje do zweryfikowania.